تم.... لا ينشر ...... الدولار والتعويم

لطالما كانت قيمة الجنيه المصري مقابل الدولار الأمريكي قضية حساسة لجميع المصريين ، حيث إنها تحدد قيمة مدخراتهم وهي مؤشر رئيسي لاتجاه الأسعار.

على مدى السنوات العشر الماضية ، تحول الجنيه من الدعم المصطنع إلى التعويم ، وفقد نصف قيمته بين عشية وضحاها. في حين أن هذه الخطوة كانت صادمة في ذلك الوقت ، فقد كان يُنظر إليها على أنها أحد العوامل التي ساعدت الاقتصاد المصري على تحمل الصدمات الكبرى مثل أزمة الأسواق الناشئة في عام 2018 وتداعيات هذا العام من جائحة كوفيد -19.

كان قرار تعويم الجنيه في نوفمبر 2016 كجزء من حزمة الإصلاحات المدعومة من صندوق النقد الدولي أمرًا ضروريًا لمعالجة تراكم الاختلالات الكبيرة بما في ذلك عجز الميزانية المتزايد.

بلغ العجز الإجمالي في الميزانية المصرية 12.5 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي في السنة المالية 2015-2016 ، وفقًا لبيانات وزارة المالية. وانخفض هذا العجز إلى 10.9 في المائة في السنة المالية 2016-2017. وشملت الإصلاحات الرفع التدريجي لدعم الوقود وزيادة ضريبة القيمة المضافة.

وصفت كريستين كامل ، الخبيرة الاقتصادية في Dcode Economic and Financial Consulting ، الإصلاحات الاقتصادية التي تم تنفيذها منذ عام 2016 بأنها "الأكثر جرأة في تاريخ مصر الحديث". وقالت إنه بعد تاريخ طويل من السيطرة على سوق الصرف الأجنبي للتحوط من التضخم المستورد ، أدرك البنك المركزي المصري أخيرًا أنه لا يمكنه التغلب على أساسيات السوق.

قالت داليا مختار ، رئيسة الأبحاث في N Gage Consulting ، وهي شركة استشارية للعلاقات الحكومية والسياسة العامة: "لقد كان بالتأكيد أحد الإجراءات الحاسمة التي يجب اتخاذها للاقتصاد للسير في الاتجاه الصحيح". وأضافت أن السياسة النقدية السابقة للبنك المركزي أدت إلى إنفاق البنك لجزء كبير من احتياطياته الأجنبية.

أظهرت بيانات وزارة المالية أن الاحتياطيات الأجنبية لمصر استقرت عند مستوى منخفض بلغ 13.4 مليار دولار في نهاية مارس 2016 ، تغطي 3.5 شهر من الواردات. بعد التعويم ، ارتفعت الاحتياطيات إلى 26.4 مليار دولار في نهاية يناير 2017 ، تغطي 5.6 شهرًا من الواردات ، وزادت إلى 38.2 مليار دولار خلال يناير 2018 ، تغطي 8.2 شهرًا من الواردات ، متجاوزة 36 مليون دولار من الاحتياطيات الدولية في يناير 2011.

وقبل التعويم في عام 2016 ، كان من الصعب على المستوردين سداد فواتيرهم بالدولار وعلى المستثمرين الأجانب إعادة أرباحهم إلى الوطن بسبب نقص الدولار الناجم عن الانخفاض الكبير في أعداد السياحة وتباطؤ الاستثمار الأجنبي.

كان قرار التعويم مهمًا لتقوية ثقة المستثمرين في الاقتصاد ، وإعادة توجيه تداول العملات الأجنبية إلى القطاع المصرفي الرسمي ، وإنهاء السوق السوداء للعملات ، التي كانت تتداول على الدولار بضعف السعر الذي حدده البنك المركزي وقتها. قال مختار. وأشارت إلى أنه بعد أقل من شهر على التعويم ، أفاد البنك المركزي أن القطاع المصرفي قد جذب أكثر من 3 مليارات دولار.

وأضافت أن الشركات استفادت من التعويم حيث تم الاعتراف بخسائر الصرف الأجنبي من قبل مصلحة الضرائب ، عندما كانت مشتريات العملات الأجنبية في السابق من السوق الموازية قد خلقت عبئًا من خسائر الصرف الأجنبي غير المدعومة بالإيصالات. نتيجة لذلك ، تم السماح بجزء معين فقط كمصروفات أثناء التحقيقات الضريبية.

لكن الإصلاح كان مكلفًا بالنسبة لعامة المصريين. وقال كامل إنه في حين أن الإصلاحات ككل ساعدت في تسريع النمو وإعادة التوازن إليه ، والقضاء على السوق الموازية وتجديد صافي الاحتياطيات الدولية ، فقد أدت أيضًا إلى ارتفاع تكلفة المعيشة ، وتآكل القوة الشرائية ، وزيادة معدلات الفقر ، واستنفاد مدخرات الأسر. رفعت تكلفة الاقتراض وزادت الدين الخارجي بأكثر من الضعف.

منذ تعويم العملة في عام 2016 ، رفع البنك المركزي أسعار الفائدة الرئيسية بمقدار 700 نقطة أساس على ثلاث مراحل لتجفيف السيولة من السوق والدفاع ضد هجمات المضاربة على الجنيه وكذلك لتثبيت التوقعات التضخمية.

وقال مختار إن ارتفاع الأسعار وأسعار الفائدة دفع بعض الشركات إلى وقف خططها التوسعية ، مضيفًا أن الشركات التي لديها ديون بالعملة الأجنبية تُركت أيضًا مكشوفة بعد أن فقد الجنيه نصف قيمته ، وشهد المصنعون الذين اعتمدوا على المدخلات المستوردة رأسمالهم العامل. بنسبة تصل إلى النصف.

ومع ذلك ، تمكنت الحكومة في نهاية المطاف من السيطرة على معدلات التضخم ، حسب قول علاء عبد العزيز ، الباحث الاقتصادي في N Gage Consulting. انخفض التضخم من ذروة بلغت 33٪ في يوليو 2017 إلى 3.4٪ في أغسطس 2020 ، مسجلاً أدنى مستوى له منذ 2005 ، وفقًا لبيانات الجهاز المركزي للتعبئة العامة والإحصاء (CAPMAS).

لسنوات ، كانت السياسة النقدية تدور حول الحفاظ على استقرار العملة. ومع ذلك ، فقد تحول التركيز تدريجيًا إلى استقرار الأسعار مع التركيز على استهداف التضخم في النهاية. وأشار كامل من DCode إلى أن صندوق النقد الدولي أشاد في تقريره القُطري لمصر الصادر في أغسطس 2020 ، بمقاربة البنك المركزي للسياسة القائمة على البيانات لترسيخ توقعات التضخم ، والتي أدت حتى الآن إلى تضخم منخفض ومستقر.

وقال عبد العزيز إن البنك المركزي يعتزم اعتماد نظام كامل لاستهداف التضخم بمجرد تلبية المتطلبات الأساسية. وتشمل هذه الشروط الأساسية استقلالية البنك المركزي ، واستقرار الأسعار كهدف رئيسي للسياسة النقدية ، وقدرة الدولة على التنبؤ بالتضخم المستهدف. وقال عبد العزيز إن البنك المركزي يحتاج "للإعلان صراحة أن مهمته هي تحقيق استقرار الأسعار كهدف أساسي للسياسة النقدية".

نحو عام 2021: للمضي قدمًا ، من الأهمية بمكان بالنسبة للحكومة تعزيز هذه المكاسب التي تحققت بشق الأنفس من خلال مواصلة جهودها في تحقيق الاستقرار في الاقتصاد وتسريع الإصلاحات لإطلاق العنان لإمكانات الاقتصاد ، كما قال مختار.

يجب تعميق الشراكات بين القطاعين العام والخاص بحيث يصبح القطاع الخاص محرك النمو ، بالإضافة إلى التركيز بشكل خاص عليه وإجراء تقييم مستمر للنمو القطاعي لتحقيق المزيد من المكاسب الاقتصادية. وهذا يستلزم أيضًا ضمان الحفاظ على الوسادة الحالية لاحتياطيات النقد الأجنبي من خلال الحفاظ على سعر صرف مرن واستمرار التضخم في الانخفاض ، جنبًا إلى جنب مع الدين العام ، مما سيخلق مجالًا إضافيًا للاستثمار في الصحة والتعليم والبنية التحتية العامة ، شددت.

المصادر الرئيسية للعملة الصعبة في مصر هي السياحة ، وعائدات قناة السويس ، والتحويلات من الخارج ، والصادرات.

كان تحطم طائرة ركاب روسية بالقرب من منتجع شرم الشيخ على البحر الأحمر أواخر عام 2015 أحد العوامل الرئيسية التي أثرت على الدخل من العملة الصعبة. لم تبدأ مصر في التعافي من الانهيار إلا في عام 2019 ، وكان من المحتمل أن يكون عام 2020 عامًا وافرًا للسياحة لولا فيروس كورونا. ومع ذلك ، من المتوقع أن تنتعش أنشطة القطاع ، خاصة مع الافتتاح المتوقع للمتحف المصري الكبير (GEM) على هضبة الأهرامات في عام 2021 ، حسبما قال عبد العزيز.

أما بالنسبة للتحويلات ، فعلى الرغم من تزايدها في السنوات الأخيرة ، يعتقد عبد العزيز أنها أقل أشكال الدخل استدامة ، لأنها تتقلب بسهولة مع أي تغيرات في أوضاع المصريين المغتربين العاملين في دول الخليج.

على الرغم من أن التحويلات في عام 2020 فاقت التوقعات ، حيث وصلت إلى أكثر من 27 مليار دولار في السنة المالية 2019-20 ، وهو أعلى مستوى لها على الإطلاق ، مقارنة بحوالي 25 مليار دولار خلال السنة المالية السابقة ، فمن المتوقع أن تنخفض حيث تحل دول مجلس التعاون الخليجي محل الوافدين بشكل متزايد. مع العمالة الوطنية.

تتوقع DCode أن تنخفض التحويلات بمعدل خمسة في المائة سنويًا بدءًا من السنة المالية 2021-22 بسبب الاندماج في دول مجلس التعاون الخليجي.

وفقًا لبحث DCode ، من المحتمل أن تكون الزيادة في التحويلات في الأشهر الأخيرة بسبب قيام المغتربين المصريين في دول مجلس التعاون الخليجي إما بإعادة عائلاتهم إلى مصر ، حيث لم يعد بإمكانهم تحمل تكاليف المعيشة هناك ، وبالتالي تحويل الأموال إليهم في المنزل ، أو إرسال الجزء الأكبر من مدخراتهم إلى الوطن بينما يستعدون للعودة إلى مصر بسبب فقدان الوظائف في الخارج.

وقال كامل إن سببًا آخر قد يكون عدم قدرتهم على تحويل أموالهم يدويًا بشكل غير رسمي بسبب الإغلاق ، مما يدفعهم إلى زيادة استخدام البنوك. وأضافت أنه يمكن أن يُعزى ذلك أيضًا إلى رغبة المغتربين المصريين في زيادة دعمهم لأسرهم في مصر خلال الأزمة الاقتصادية لتعويض فقدان مصادر أخرى للدخل والتوظيف.

أما بالنسبة لعائدات العملة الصعبة من عائدات قناة السويس ، والتي بلغت 5.7 مليار دولار في السنة المالية 2018-2019 ، فمن غير المرجح أن تزيد بشكل كبير ، بحسب عبد العزيز ، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى تباطؤ التجارة والطلب العالميين ، بالإضافة إلى انخفاض أسعار النفط. الأسعار ، التي جعلت طرق الشحن الأطول أقل تكلفة للسفن من رسوم مرور القناة.

وقال إنه وفقًا لمؤتمر الأمم المتحدة للتجارة والتنمية (أونكتاد) ، تشير التقديرات إلى أن صدمة كوفيد -19 للاقتصاد العالمي ستقلص التجارة العالمية بنسبة 20 في المائة في عام 2020. وسيؤدي قلة السفن التي تعبر القناة بشكل أساسي إلى عدد أقل دفع الرسوم ، الأمر الذي قد يقيد عائدات البلاد من العملات الأجنبية ، على حد قوله.

الخطط المستقبلية: يقول الخبراء إن الحل لتعزيز أرباح مصر من العملة الصعبة يكمن في زيادة الصادرات.

دعا الرئيس عبد الفتاح السيسي إلى حملة لزيادة الصادرات المصرية إلى 100 مليار دولار سنويًا في غضون ثلاث سنوات. وقال كامل إن العوامل الهيكلية مثل انخفاض الإنتاجية وقاعدة التصدير الضعيفة وقضايا الجودة أعاقت حتى الآن تغلغل الصادرات المصرية في الخارج على الرغم من مكاسب التنافسية التي حققها تعويم العملة.

وأضافت أنه وفقًا للبنك الدولي ، تشمل العوامل الأخرى تركيز الصادرات في المجالات التقليدية ذات الميزة النسبية وضعف الارتباط بالسلع المتداولة عالميًا ، والحواجز الكبيرة أمام التجارة بما في ذلك التدابير الإدارية والفنية والصحية ، فضلاً عن تحديات الاتصال والبنية التحتية. .

وقالت: "إن تحفيز المزيد من الاستثمارات في الصناعات المتعلقة بالتصدير ، وتحسين الجودة والتعقيد والتقدم التكنولوجي وتنوع الصادرات المصرية ، وكذلك دخول أسواق جديدة ذات إمكانات عالية مثل إفريقيا ، سيساعدنا على الاقتراب من هذا الهدف".

ومن المجالات الأخرى التي تتطلب المزيد من العمل جذب الاستثمار الأجنبي المباشر. وأكد كامل أنه على الرغم من مكاسب التنافسية التي حققتها العملة الأرخص في أعقاب التعويم وإجراءات الاقتصاد الكلي والإصلاح التشريعي غير المسبوقة في البلاد التي تم تنفيذها خلال السنوات القليلة الماضية ، إلا أن الاستثمار الأجنبي المباشر في مصر لا يزال ضعيفًا ، وأقل بكثير من إمكاناته.

وفقًا لتقرير الاستثمار العالمي لعام 2020 الصادر عن الأونكتاد ، بلغت تدفقات الاستثمار الداخلي 9 مليارات دولار في عام 2019. وكان هذا بعيدًا كل البعد عن الوضع بعد عام 2011 وتحسنًا عن عام 2017 عندما وصل الاستثمار الأجنبي المباشر إلى حوالي 7.5 مليار دولار.

اعتمدت مصر مؤخرًا قانونًا جديدًا للاستثمار يمنح حوافز بناءً على كثافة العمالة في المشروع أو موقعه الجغرافي. لقد تم تشجيع الاستثمار في منطقة الصعيد الأفقر بشدة. كما أنشأت الحكومة مناطق اقتصادية صديقة للأعمال التجارية ذات إدارة أكثر كفاءة وحوافز ضريبية وتسهيل إجراءات التسجيل والجمارك وبنية تحتية أفضل.

ومع ذلك ، من المرجح ألا تتحقق زيادة كبيرة في الاستثمار الأجنبي المباشر إلا من خلال الإصلاحات الهيكلية وكذلك الإصلاحات الأعمق في بيئة الأعمال. قال كامل إنه وفقًا لتقرير ممارسة أنشطة الأعمال الصادر عن البنك الدولي ، لا تزال مصر متخلفة عندما يتعلق الأمر بالتجارة عبر الحدود ، مما يعكس الوقت والإجراءات الطويلة لاستيراد السلع أو تصديرها أو تخليصها عبر الحدود.

وأضافت أن أداء مصر لم يكن جيداً فيما يتعلق بقضايا مثل إنفاذ العقود ، بما في ذلك فترات طويلة لحل النزاعات التجارية وضعف نسبيًا في مؤشر الإجراءات القضائية.

مع كون مصدري العملة الصعبة الرئيسيين في البلاد رهينة الصدمات الخارجية إلى حد كبير أو في انتظار التنمية ، ستعتمد الحكومة إلى حد كبير على الاقتراض. وأشار كامل إلى أن مصر تمكنت منذ مارس 2020 من تأمين نحو 20.3 مليار دولار من التمويل الأجنبي.

قبل أزمة Covid-19 ، انخفضت نسبة الدين الخارجي لمصر من 37٪ من الناتج المحلي الإجمالي في يونيو 2018 إلى 30.8٪ من الناتج المحلي الإجمالي في مارس 2020. مع زيادة الدين الخارجي في الأشهر الأخيرة ، فضلاً عن تباطؤ النمو الاقتصادي ، فإن النسبة وأشار كامل إلى نمو الناتج المحلي الإجمالي ليبلغ 34.1 في المائة في يونيو.

ومع ذلك ، أضافت ، على الرغم من تراكم الديون ، إلا أنها لا تزال ضمن مستويات يمكن تحملها. أكدت وكالة التصنيف الدولية S&P Global Ratings التصنيف الائتماني السيادي لمصر B مع نظرة مستقبلية مستقرة ، على الرغم من المخاطر الخارجية المتزايدة من Covid-19.