عضو مجلس إدارة بنك فنلندا: لا يجب على المركزي الأوروبي التسرع في خفض أسعار الفائدة

قال صانع السياسة الفنلندي إن البنك المركزي الأوروبي يحرز تقدما في خفض التضخم إلى 2% لكنه يحتاج إلى مزيد من الأدلة قبل أن تطرح تخفيضات أسعار الفائدة على جدول الأعمال وينبغي لصناع السياسات الانتظار "فترة أطول قليلا" بدلا من التحرك قبل الأوان. قال توماس فاليماكي.

وأنهى البنك المركزي الأوروبي أسرع دورة لرفع أسعار الفائدة في سبتمبر ومع تباطؤ التضخم الآن، فإن موضوع تخفيف السياسة يزحف على جدول الأعمال، على الرغم من اختلاف المستثمرين وصانعي السياسات بشكل كبير حول توقيت الخطوة الأولى.

وأكد فاليماكي، عضو مجلس إدارة بنك فنلندا، في مقابلة: "من الأفضل الانتظار لفترة أطول قليلاً من الخروج المبكر من هذا المستوى التقييدي، ومن ثم ربما الاضطرار إلى القيام بانعكاس".

وأضاف فاليماكي، وهو عضو مؤقت ولكنه يتمتع بحق التصويت في مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي ويحل محل المحافظ أولي رين بينما يقوم بحملته الانتخابية ليصبح الرئيس القادم لفنلندا: "نحن بحاجة إلى تجنب إعلان النصر على التضخم قبل الأوان. وسيكون من الأفضل أن ننتظر ونرى كيف ستتطور البيانات المتعلقة بالأجور".

وتقوم العديد من الدول الرئيسية في منطقة اليورو بتحديد الأجور في الأشهر المقبلة، وقال كبير الاقتصاديين في البنك المركزي الأوروبي، فيليب لين، إن البنك المركزي الأوروبي سيكون لديه بيانات مهمة بحلول اجتماعه في يونيو، وهو تلميح يشير إلى عدم تحرك سعر الفائدة حتى ذلك الحين.

ولكن المستثمرين يراهنون على انعكاس أسرع بكثير ويرون تخفيضات في أسعار الفائدة بمقدار 150 نقطة أساس في سعر الفائدة القياسي على الودائع البالغ 4٪، مع اتخاذ الخطوة الأولى في مارس أو أبريل.

ورفض فاليماكي تأييد أي جدول زمني لإجراءات السياسة لكنه قال إنه لم ير أي بيانات للأجور حتى الآن من شأنها أن تشير إلى أن توقعات البنك المركزي الأوروبي لشهر ديسمبر وتوقعات أسعار الفائدة ستكون غير صحيحة.

وفي الواقع فإن التسعير القوي لتخفيض أسعار الفائدة قد يؤدي إلى تراجع إجراءات البنك المركزي الأوروبي بدلاً من تقديمها لأن شروط التمويل الأكثر مرونة، والتي تجلت بالفعل من خلال انخفاض تكاليف الخدمة على القروض العقارية ذات الفائدة المعومة، يمكن أن ترفع مسار التضخم.

وقال فاليماكي: "لكن هذا يعتمد على أن تكون توقعاتنا أكثر صحة من توقعات السوق، وهذا بالتأكيد ما نؤمن به".

وعانت الكتلة من نمو ضعيف وربما سلبي في النصف الثاني من العام الماضي، لكن فاليماكي قال إنه لا يزال يراهن على "هبوط سلس" أو انتعاش هذا العام بعد انكماش طفيف، حتى لو انحرفت المخاطر نحو نتيجة أكثر سلبية.

وفي معرض تعليقه على نقاش رئيسي يمكن أن يؤثر على السياسة لسنوات قادمة، قال فاليماكي إن البنك المركزي الأوروبي يجب أن يحافظ على مشتريات السندات والقروض طويلة الأجل للبنوك كأدوات دائمة لتوفير السيولة للقطاع المالي.

ويناقش البنك المركزي الأوروبي حاليًا إطاره التشغيلي وسيؤثر قراره، المقرر صدوره هذا الربيع، على مدى حجم الميزانية العمومية للبنك المركزي الأوروبي في بيئة محايدة وكيفية وصول البنوك إلى تمويل البنك المركزي.

وهناك مناقشة رئيسية تدور حول ما إذا كان ينبغي للبنك المركزي الأوروبي أن يحتفظ "بمحفظة هيكلية" من الأصول، حتى تتوفر سيولة وفيرة في النظام، أو ما إذا كان من الواجب توفير التمويل على أساس الطلب.

وقال فاليماكي: "من وجهة نظري، من الأفضل استخدام عمليات الشراء المباشرة وعمليات الائتمان على أساس دائم لتوفير السيولة الهيكلية للنظام المصرفي".

ومن الممكن أن توفر مثل هذه العمليات سيولة مالية مستقرة وموزعة بشكل جيد في جميع أنحاء منطقة اليورو، التي يعتمد اقتصادها على التمويل المصرفي أكثر من الولايات المتحدة.

وقال فاليماكي إن الحجم الإجمالي للميزانية العمومية للبنك المركزي الأوروبي سيستمر في الانكماش بغض النظر عن الخيار الذي يختاره البنك المركزي الأوروبي، وستستمر السيولة الفائضة، التي تبلغ الآن 3.5 تريليون يورو، في الانكماش لبعض الوقت.