انخفاض التضخم في أوروبا يحول تركيز الأسواق لموعد خفض المركزي لأسعار الفائدة

مع انخفاض التضخم بشكل أسرع من المتوقع والتوقعات الاقتصادية المظلمة، سوف تبحث الأسواق عن أدلة حول الموعد الذي قد تبدأ فيه تكاليف الاقتراض في منطقة اليورو في الانخفاض مع اجتماع واضعي أسعار الفائدة هذا الأسبوع.

ومن المتوقع أن يترك البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة دون تغيير يوم الخميس للاجتماع الثاني على التوالي، حيث يأخذ صناع السياسة استراحة بعد سلسلة تاريخية من الارتفاعات لترويض الأسعار الجامحة.

لكن كل الأنظار ستتجه نحو ما إذا كان البنك المركزي الأوروبي سيعطي أي مؤشرات حول متى ستبدأ تكاليف الاقتراض - سعر الفائدة الرئيسي على الودائع حاليًا عند مستوى قياسي - في الانخفاض.

وتزايدت المضاربات منذ أن تباطأ معدل التضخم في منطقة اليورو بشكل أسرع من المتوقع إلى 2.4 في المائة في نوفمبر، وهو أدنى مستوى له منذ أكثر من عامين وليس بعيدًا عن هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2 في المائة.

وبلغ التضخم في الدول العشرين التي تستخدم اليورو ذروته عند حوالي 10 بالمئة العام الماضي بعد أن ارتفعت الأسعار أولا بسبب مشاكل سلسلة التوريد بعد الوباء، ثم أزمة الطاقة الناجمة عن الغزو الروسي لأوكرانيا.

وقال أندرو كينينجهام من كابيتال إيكونوميكس إن اجتماع الخميس "يبدو من المرجح أن يقدم فكرة عن مدى سرعة استعداد صناع السياسات للبدء في خفض أسعار الفائدة".

وأضاف أنه من المرجح أن تعترف رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد بأن تخفيضات أسعار الفائدة قد لا تكون بعيدة كما كان يعتقد سابقًا.

وتقدم الأسواق والمحللون توقعاتهم بشأن الموعد الذي سيبدأ فيه البنك المركزي الأوروبي في خفض أسعار الفائدة - ويتوقع البعض الآن التخفيض الأول في أبريل، قبل أشهر من التوقعات السابقة.

ومن خلال توفير المزيد من الذخيرة لأولئك الذين يزعمون أن التخفيض سيأتي قريباً، ساءت توقعات منطقة اليورو.

وخفضت المفوضية الأوروبية الشهر الماضي توقعاتها لنمو منطقة اليورو لعامي 2023 و2024، وفي أحدث مراجعة للاستقرار المالي، حذر البنك المركزي الأوروبي من أن الركود هو "سيناريو محتمل".

وكانت هناك أيضًا دلائل على وجود موقف أكثر تشاؤمًا في البنك المركزي الأوروبي.

وقالت إيزابيل شنابل - التي يُنظر إليها على أنها من بين الأعضاء الأكثر تحفظًا في البنك المركزي الأوروبي - في مقابلة أجريت معها في وقت سابق من هذا الشهر إن قراءة التضخم لشهر نوفمبر كانت "رائعة للغاية"، وقد جعلت من غير المرجح رفع أسعار الفائدة مرة أخرى.

ومع ذلك، لا تزال هناك حالة من عدم اليقين بشأن المسار للأمام، خاصة وأن المسؤولين حذروا من أن التضخم قد يرتفع مرة أخرى في الأشهر المقبلة.

وفي الاجتماع الأخير للبنك المركزي الأوروبي في أكتوبر، رفضت لاجارد أي حديث عن التخفيضات ووصفته بأنه "سابق لأوانه".

وفي الشهر الماضي، أصرت على أنه "لم يحن الوقت بعد لبدء إعلان النصر".

سيأتي قرار السياسة النقدية للبنك المركزي الأوروبي بعد يوم واحد من قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، ومن المتوقع أن يظل كلا البنكين المركزيين في حالة انتظار.

ويقول محللون إن الرسائل بشأن الخطوات التالية ستكون صعبة بالنسبة لواضعي أسعار الفائدة في منطقة اليورو مع احتدام الجدل حول موعد إجراء التخفيض الأول.

لكن بنك HSBC قال في مذكرة إن لاجارد "من المرجح أن تعزز الرسالة القائلة بأنه من السابق لأوانه الحديث عن تخفيضات أسعار الفائدة... لا نتوقع توجيهات واضحة بشأن التوقيت المحتمل للخفض الأول".

وربما يكون المفتاح لرسم مسار للأمام هو أحدث توقعات المؤسسة التي تتخذ من فرانكفورت مقرا لها بشأن التضخم والنمو في السنوات المقبلة، والتي من المقرر أن تصدر أيضا يوم الخميس.

وتتزايد الضغوط، وخاصة من اقتصادات منطقة اليورو الأكثر مديونية، من أجل تنفيذ التخفيضات عاجلاً وليس آجلاً.

فإلى جانب تأثير ارتفاع أسعار الفائدة وفترة طويلة من التضخم المرتفع، تواجه منطقة العملة الموحدة مشاكل تتراوح بين الاقتصاد العالمي المتعثر وعدم اليقين بشأن أسعار الطاقة مع احتدام الحرب بين إسرائيل وحماس.

وقال المفوض الاقتصادي للاتحاد الأوروبي، باولو جنتيلوني، الشهر الماضي، إن عام 2023 كان "عاما مليئا بالتحديات بالنسبة لاقتصاد الاتحاد الأوروبي، حيث تباطأ النمو أكثر من المتوقع".

"ضغوط الأسعار القوية والتشديد النقدي اللازم لاحتوائها، فضلا عن ضعف الطلب العالمي، أثرت سلبا على الأسر والشركات."