ندرة الدولار تدفع المزيد من الدول الأفريقية إلى الأزمة

وسط النقص المتزايد في العملة الصعبة في القارة، تتجه الحكومات إلى المقايضة، وتخفيض قيمة العملة، وضوابط البنك المركزي على الصرف، والمساعدة من صندوق النقد الدولي والشرق الأوسط لدعم ميزانياتها العمومية.

ويكافئ المستثمرون الدول التي تؤتي جهودها لتعزيز السيولة بالدولار ثمارها ولكنهم يعاقبون أولئك الذين لا يستطيعون ضمان الوصول إلى العملة التي يحتاجون إليها للاستثمار وإعادة العائدات إلى الوطن، ويبتعدون عن البلدان التي ليس لديها احتياطيات كافية لتغطية تكاليف الاستيراد أو سداد الديون وتعد العملات الإفريقية هي الأسوأ أداءً في العالم هذا العام، حيث تراجعت حوالي اثنتي عشرة منها بنسبة 15٪ على الأقل مقابل الدولار.

وقال بنديكت كرافن، مدير المخاطر القطرية في وحدة الاستخبارات الاقتصادية في مجلة إيكونوميست: "إن حيازات الدولار جزء من عرض القيمة". "هل سيتمكن المستثمرون من التداول باستخدام العملات الأجنبية من المصادر الرسمية؟ هل سيتمكنون من ترحيل أرباحهم إلى الخارج؟ هذه الأسئلة تفصل بين اتجاه الاستثمار.

وكان لضغط الدولار تأثيره الأكثر وضوحاً في العملات المحلية.

وقالت إيفون مهانجو، الخبيرة الاقتصادية الإفريقية في بلومبرج إيكونوميكس: "إن ضغط التمويل الأجنبي يعني أن البلدان الأفريقية غير قادرة على تمويل عجز الحساب الجاري بالكامل، مما يؤدي إلى نقص النقد الأجنبي".."البلدان الأكثر عرضة للخطر هي تلك التي لديها عملات مبالغ فيها، بما في ذلك نيجيريا وكينيا وأنجولا، وتلك التي لديها احتياطيات منخفضة من النقد الأجنبي، مثل ملاوي".

ومن بين مصدري سندات اليورو الذين اضطروا إلى خفض قيمة العملة هذا العام مصر ونيجيريا وأنجولا كما أدى تضاؤل تدفقات رأس المال إلى تراجع عملات مثل الشلن الكيني والكواشا الزامبية إلى مستويات قياسية مقابل الدولار فالأولى لديها أقساط كبيرة من الديون الدولارية المستحقة في العام المقبل، في حين أن الأخيرة تتخلف عن سداد سندات اليورو.

وكبدت سندات كينيا الدولارية المستثمرين خسائر بلغت 2.1% منذ بداية يوليو ، عندما بدأت أسعار سندات الخزانة الأمريكية في الارتفاع مع ترسخ سرد "أسعار الفائدة الأعلى لفترة أطول" ويقارن ذلك بمتوسط خسارة 1.7% للدول الناشئة والحدودية في مؤشر بلومبرج للسندات السيادية بالدولار وانخفض مؤشر الأسهم القياسي في نيروبي بنسبة 32% في عام 2023، وهو الأكبر من بين 92 سوقًا عالميًا تتبعها بلومبرج، بينما انخفض الشلن بنسبة 19%.

وفي زامبيا وموزمبيق ونيجيريا، أدى عدم القدرة على الوصول إلى التمويل الأجنبي إلى إجبار الحكومات على زيادة الإصدارات المحلية في الأسواق الضحلة، مما أدى إلى ارتفاع تكلفة الاقتراض وتم منع الصناديق السيادية الأفريقية من الوصول إلى أسواق رأس المال الدولية منذ أبريل 2022.

ويتم تداول سندات النيرا النيجيرية الأطول أجلا بعائد قياسي يبلغ 18٪. لكن ارتفاع العائدات المحلية لا يجذب المشترين الأجانب، الذين يشعرون بالقلق إزاء انخفاض قيمة العملات المحلية والصعوبات في إعادة العائدات إلى الوطن وفي زامبيا، على سبيل المثال، انخفضت حيازات الأجانب من الدين المحلي من 29% في نهاية عام 2021 إلى حوالي 22% حاليًا، ويرجع ذلك جزئيًا إلى عملية إعادة الهيكلة بالإضافة إلى مشكلات السيولة.

إنقاذ صندوق النقد الدولي

وفي بعض الحالات، يأتي صندوق النقد الدولي للإنقاذ، وقالت الأسبوع الماضي إنها ستوسع التمويل لكينيا بمقدار 938 مليون دولار لتعزيز احتياطياتها، قبل استحقاق سندات دولية بقيمة 2 مليار دولار في يونيو وأدى ذلك إلى انخفاض العائد على سندات 2024 بنحو 200 نقطة أساس في أربعة أيام حتى يوم الجمعة - على الرغم من أنها لا تزال أعلى بكثير من 14٪.

قال لارس كرابي، مدير المحفظة في شركة Coeli Frontier Markets AB: "التصور العام هو أنه عندما تتداول دولة ما فوق 10٪ من عوائد الدولار الأمريكي، فإنها لا تستطيع إصدارها في سوق الدولار الأمريكي"، مضيفا:  "هذا بالطبع ليس جيدًا لبيئة الاستثمار العامة والقدرة على تحمل الديون في هذه البلدان ويجعلها تعتمد بشكل كبير على التمويل الميسر" مثل قروض صندوق النقد الدولي.

ومن ناحية أخرى، أصبحت البلدان ذات الاحتياجات الأقل إلحاحاً من النقد الأجنبي أكثر جاذبية.

وقال ديفيد أوموجومولو، الخبير الاقتصادي الأفريقي في كابيتال إيكونوميكس: "إن البلدان التي لديها مبالغ قروض أقل قسوة بالدولار وسداد سندات، ومخزونات كبيرة من الاحتياطيات الأجنبية، هي الأكثر جاذبية". "وأكثر من ذلك أولئك الذين أجروا تعديلات كبيرة على أسعار صرف العملات بالفعل."

مصر
كان الخبراء الاستراتيجيون في سيتي جروب هم الأحدث الذين تحولوا إلى الاتجاه الصعودي بشأن ديون مصر بالدولار، مع ارتفاع مبيعات أصول الدولة ويبدو أن الحكومة تسير على الطريق الصحيح لتحقيق الأهداف التي حددها صندوق النقد الدولي.

وذكرت تقارير الشهر الماضي أن البنك المركزي يقترب من تأمين ودائع جديدة تصل إلى 5 مليارات دولار من المملكة العربية السعودية والإمارات العربية المتحدة.

ومنحت سندات اليورو المصرية للمستثمرين عوائد بنسبة 8.7% في النصف الثاني من هذا العام بالقيمة الدولارية، مقارنة بخسارة متوسط أقران الدول النامية في مؤشر بلومبرج للائتمان السيادي.

وأكد خبراء أنه من المرجح أن يعطي المستثمرون الأولوية للمصدرين السياديين الذين لديهم وصول أفضل إلى مصادر التمويل البديلة، مثل ساحل العاج والسنغال وساحل العاج، على سبيل المثال، تمكنت من الاعتماد على صفقات التمويل المختلط بتكلفة معقولة خلال العام الماضي".

السنغال

كما حصلت الدولة الواقعة في غرب أفريقيا على قرض من صندوق النقد الدولي، في حين أن عملتها، الفرنك الأفريقي، مرتبطة باليورو، مما يجعلها أقل عرضة للتقلبات وتعمل السنغال، نظيرها الإقليمي، على جذب الاستثمارات إلى الشراكات بين القطاعين العام والخاص في مجال تمويل المناخ.

وكانت الخسائر في سندات اليورو في كل من السنغال وساحل العاج أقل حدة من سندات اليورو في كينيا وأضيق من المتوسط منذ يوليو وحتى الآن، تجاوز أداؤهم أقرانهم.

وفي الوقت نفسه، فإن نقص الدولار يضر أيضًا بالمستهلكين والشركات المحلية مع ارتفاع تكاليف الاستيراد، مما يؤدي إلى زيادة التضخم.

وفي نيجيريا، تضاعفت أسعار الأدوية الموصوفة لحالات مثل ارتفاع ضغط الدم والسكري ثلاث مرات في العام الماضي.

وقالت شركة OK Zimbabwe، إحدى أكبر شركات التجزئة في زيمبابوي، إن حجم المبيعات أصبح الآن أقل من نقطة التعادل بسبب ارتفاع التكاليف وسعر الصرف الذي دفع العملاء إلى القطاع غير الرسمي. وفي ملاوي، ارتفع سعر الذرة، وهي الغذاء الرئيسي، إلى أكثر من الضعف خلال العام الماضي.

وأوضح سونو فارجيز، الخبير الاستراتيجي العالمي في مجموعة كارسون: "المشكلة هي أنه لا يوجد الكثير مما يمكنك فعله إذا لم يكن لديك كنز كبير من الاحتياطيات بالدولار".."بالنسبة للمستثمرين، فإن خطر بقاء هذه البلدان على حافة الأزمة لم يتبدد".