الأنظار تتجه نحو أرقام التضخم الأمريكي والموعد النهائي لتمويل الحكومة

ما يريده الجميع الآن - معظم المستثمرين، وكل أسرة، وكل سياسي - أن يراه ويشعر به الآن هو نهاية دورة تشديد السياسة النقدية العالمية، وبداية النهاية تبدأ في الغالب مع بنك الاحتياطي الفيدرالي.

وستؤثر بيانات التضخم البالغة الأهمية المقرر صدورها غدا الثلاثاء على ديناميكيات التدفق الداخلي/الخارجي في سندات الخزانة الأمريكية قبل أن تتزايد المخاوف حتى الموعد النهائي للتمويل يوم الجمعة. من شأن قراءة التضخم الضعيفة بما فيه الكفاية أن تبقي متداولي السندات في شهية لمزيد من المشتريات وتخفي جزءًا من المخاوف السياسية، في حين أن خيبة الأمل قد تبقي المشترين على الهامش وتضخم عمليات البيع المحتملة بقيادة سياسية. والخبر السار هو أنه من المتوقع أن يتراجع معدل التضخم الرئيسي في الولايات المتحدة إلى 3.3% في أكتوبر، من 3.7% المسجلة في الشهر السابق. ومن المتوقع أن يظل التضخم الأساسي ثابتًا حول مستوى 4.1%. الخبر السيئ هو أن التوقعات ضعيفة وقد يكون من الصعب التغلب عليها.

وأكد محللون أنه حتى بداية هذا الشهر، شهدنا تسعيرًا يعكس اعتقاد السوق بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يبقي أسعار الفائدة مرتفعة لفترة طويلة لأن العالم يستعد الآن لفترة طويلة من التضخم المرتفع والارتفاع السريع في عائدات السندات الأمريكية طويلة الأجل بسبب هذا الاعتقاد بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يبقي أسعار الفائدة مرتفعة لفترة طويلة ساعد بنك الاحتياطي الفيدرالي على الحفاظ على أسعار الفائدة ثابتة، على الأقل في الاجتماعات الأخيرة وارتفعت عائدات السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات فوق مستوى 5% في النصف الثاني من شهر أكتوبر، وظلت راكدة بالقرب من هذه الذروة لمدة أسبوع.

وبعد ذلك، أدت مجموعة بيانات الوظائف الضعيفة بما فيه الكفاية من الولايات المتحدة في بداية الشهر، جنبًا إلى جنب مع خطط اقتراض الخزانة القياسية ولكن أقل من المتوقع، إلى تباطؤ عمليات البيع الحادة في سندات الخزانة الأمريكية وعكس معنويات السوق.

وبدأ المستثمرون، منذ بداية هذا الشهر، في التدفق مرة أخرى على الأوراق المالية الأمريكية طويلة الأجل وانخفض العائد على السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى ما دون مستوى 4.50% وهذه المرة هناك انخفاض بأكثر من 50 نقطة أساس للسندات لأجل 10 سنوات خلال أسبوعين تقريبًا.

وأخيرا، في الأسبوع الماضي، أدى مزادان سيئان للسندات لأجل 10 أعوام و30 عاما في الولايات المتحدة، وتحذير رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يختار المزيد من رفع أسعار الفائدة إذا لزم الأمر، إلى عودة مستثمري السندات إلى الأرض. وانتعش العائد على السندات لأجل 10 سنوات من الانخفاض وهذا هو ما نحن فيه الآن ــ فترة من عمليات البيع المكثفة لسندات الخزانة، تليها تدفقات كبيرة إلى الداخل، وعدم اليقين.