تزايد المخاطر يضع الأسهم الإيطالية في أدنى مستوى من الخصم منذ 35 عامًا
يتم تداول الأسهم الإيطالية بأكبر خصم لها منذ 35 عامًا مقارنة بالأسهم العالمية مع قلق المستثمرين بشأن التوقعات المالية في أحد أكثر الاقتصادات المثقلة بالديون في أوروبا، على الرغم من أن البعض يعتقد أن الأسهم رخيصة جدًا بحيث لا يمكن تجاهلها.
ورغم أن الأسهم الإيطالية كانت تاريخياً أرخص من نظيراتها العالمية، فقد اتسع خصمها الآن إلى 50%، وهي أكبر فجوة منذ عام 1988، واستقرت عند هذا المستوى لبضعة أشهر وهذا يعادل ضعف متوسط الفجوة التي شوهدت على مدى العقدين الماضيين.
وارتفع مؤشر الأسهم القيادية في ميلانو هذا العام حيث أنه موجه بشكل كبير نحو أسهم البنوك التي استفادت من أكبر ارتفاع في أسعار الفائدة في منطقة اليورو على الإطلاق ولكن الشركات التي تركز على العمل المحلي في قطاعات مثل المستهلكين والصناعات تضررت بسبب شيخوخة السكان، والديون التي تزيد عن 100% من الناتج المحلي الإجمالي، وعقدين من النمو الاقتصادي القريب من الصفر، والذي لم يتوقف إلا لفترة وجيزة بسبب انتعاش ما بعد كوفيد-19.
وقد أدى ذلك إلى جعل الأسهم الإيطالية ذات قيمة أقل بشكل عام حتى من الأسهم البريطانية المتضررة، والتي يتم تداولها بخصم 33٪ عن نظيراتها العالمية.
وقال كريس هيورنز، رئيس الأصول المتعددة والأسهم الأوروبية في إيدن تري، إن سوق الأسهم المحلية في إيطاليا "ليست منطقة أريد أن أتعرض لها بشكل خاص"، مشيراً إلى القلق بشأن التوقعات المالية لإيطاليا.
وأدت التخفيضات الأخيرة في النمو الاقتصادي والزيادات في توقعات عجز الميزانية إلى إحياء المخاوف بشأن الضغوط السيادية المحتملة، مما دفع المستثمرين إلى طلب العلاوة على الاحتفاظ بالسندات الإيطالية لمدة 10 سنوات على السندات الألمانية الأكثر أمانًا فوق 200 نقطة أساس الشهر الماضي.
وضاقت هذه الفجوة ولكنها لا تزال ضعيفة. ويلوح اختبار يوم الجمعة عندما تقوم وكالة فيتش بمراجعة التصنيف الائتماني لإيطاليا عند BBB والنظرة المستقبلية المستقرة.
وقال باركليز في مذكرة: "لا يمكن استبعاد حدوث تغيير في التوقعات، نظرا لانخفاض النمو وارتفاع نفقات أسعار الفائدة وتدهور الوضع المالي لإيطاليا".
ويقدر بنك جولدمان ساكس أن كل زيادة بمقدار 10 نقاط أساس في فروق أسعار الفائدة السيادية تخفض حوالي 2% من أسهم البنوك الإيطالية و1.5% من مؤشر FTSE MIB. وينصح بتجنب مؤشر الأسهم القيادية بعد تفوقه في الأداء.
وتزداد احتياجات إيطاليا التمويلية تعقيدًا بسبب الصعوبات التي تواجهها في تلبية الشروط التي حددتها المفوضية الأوروبية مقابل مليارات اليورو من أموال التعافي بعد الوباء.
وفي الوقت نفسه يهدد الصراع في أوكرانيا والشرق الأوسط بإشعال شرارة ارتفاع جديد في أسعار الطاقة وإضعاف النمو.
انخفض عدد الوحدات القائمة في صندوق iShares MSCI Italy ETF التابع لشركة BlackRock بأكثر من النصف إلى 8.6 مليون من 18.9 مليون في أكتوبر 2021 وشهد صندوق MSCI Europe ETF انخفاضًا في عدد الوحدات بأقل من 10٪ خلال نفس الفترة.
