الإفلاسات تضرب أوروبا والغرب..لا مفر من الكارثة؟
يعاني الاقتصاد الألماني من حالة سيئة. حيث يتحدث الاقتصاديون عن "رجل مريض" في أوروبا، وتزداد صيحات حاجة الصناعة للمزيد من الدعم المالي بصوت أعلى، بينما يطالب المستشار أولاف شولتس بعدم التحدث بشكل سيء عن كل شيء، لأن ألمانيا تسير على ما يرام.
ولا شك أن الاقتصاد في ورطة، وارتفاع إعلانات الإفلاس للشركات الألمانية كافية وتتحدث بنفسها. ولكن هذا هو بالضبط هدف البنك المركزي الأوروبي في مكافحته للتضخم. ومن المفترض أن تفلس الشركات وأن يفقد الأشخاص وظائفهم، لأنه فقط في ذلك الوقت سينخفض الطلب الكلي ويبطئ التضخم. ومع ذلك، فالمشكلة الحقيقية، هي أن هذا ليس مجرد نهاية نمطية لدورة اقتصادية مفرطة الحرارة.
فهناك فقاعات أصول متعددة تحترق في الولايات المتحدة والصين. وإذا لم تنجح الحكومات في منعها من الانفجار باستمرار بمزيد من المال، ستحدث حريق عالمي لم يسبق له مثيل. وقد أظهرت الندوة في جاكسون هول الأسبوع الماضي، التي جمعت بين أهم البنوك المركزية في العالم، مدى تداعيات الوضع الكارثي. كما تحدث رئيس مجلس الاحتياطي الفدرالي باول على النحو المعتاد عن أن هدف التضخم بنسبة 2٪ سيكون لا يزال بعيدًا. وفي الواقع، لم يقدم شيئًا جديدًا. وهذا بالضبط ما يجب أن يثير ترقب الأسواق المالية لأنه، كما أوضح بيتر شيف، لم يتطرق إلى التفاصيل الأكثر انفجارًا حول مكافحة التضخم.
وتماما مثل البنك المركزي الأوروبي، يعتزم الاحتياطي الفدرالي تقليص الطلب الكلي باستخدام أسعار الفائدة المرتفعة. ومع ذلك، شرح شيف أن الاحتياطي الفدرالي الأمريكي سيواجه صعوبة في تحقيق هدفه بنسبة 2٪ - زيادات أسعار الفائدة لن تكون لها التأثير المرجو.
وذلك لأن الحكومة الأمريكية تنفق مزيدًا من المال في عام 2023 مقارنةً بما كانت عليه أثناء الركود الاقتصادي الكبير تحت إدارة أوباما. فقد راكمت إدارة بايدن بالفعل عجزًا قدره 1610 مليار دولار لعام 2023. المال الذي يتدفق إلى الاقتصاد ويمنع انخفاض الطلب الذي يعتبر مهمًا لخفض التضخم. ولهذا السبب، تتوقع مصلحة الاحتياطي الفدرالي في أتلانتا نموًا اقتصاديًا بنسبة 5.9٪ للربع الثالث، على الرغم من أسعار الفائدة المرتفعة.
بالتالي، تُبطل سياسة بايدن المالية سياسة باول النقدية. ولكن باول لم يتحدث عن ذلك في جاكسون هول، على الرغم من أنه كرئيس لمجلس الاحتياطي الفدرالي، يعلم أن السياسات النقدية والمالية يجب أن تتوازن معًا. كما أن وظيفته كرئيس لهيئة مستقلة هي أن يطالب الحكومة بتقليص الإنفاق، كما يكتب شيف. وبدلاً من ذلك، تتسارع الديون بينما يتسارع انخفاض قيمة الدولار. وقد تحدثت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستينا لاغارد أيضًا في الندوة. وكان ما قالته مرعبًا، كما كتب المحلل بن بيكتون من رابوبانك. حيث عرضت لاغارد أن الاقتصاد العالمي يتغير بشكل جوهري وأننا نتجه نحو مناطق غير معروفة.
باللغة البسيطة، حتى البنك المركزي الأوروبي ليس لديه أدنى فكرة عما يحدث مع الاقتصاد والتضخم وأسعار الفائدة. وهو سيناريو رعب حقيقي بالنسبة للمستثمرين، لأنه من دون اتجاه واضح للانتقال لا يمكن اتخاذ قرارات استثمارية مستنيرة. وما تقصده لاغارد بتغير الظروف الاقتصادية هو أن الكثير من العلاقات التجارية قيد التفاوض. ومن جهة، يروج سياسيو دول الاتحاد الأوروبي الفردية للاستقلالية عن سلاسل التوريد العالمية، ومن ناحية أخرى، تسعى دول بريكس للتقدم في تطوير نظيرها في مجموعة السبع. ما يسميه مايكل إيفري من رابوبانك "مجتمع معادي للدولار" الذي ينمو باستمرار. ومع ذلك، قد يكون الضحية الأولى لتحول تدفقات التجارة هو اليورو، وليس الدولار، حيث أن نسبة اليورو في معاملات SWIFT بالفعل في أدنى مستوياتها على الإطلاق.
وفي الوقت نفسه، تحاول الصين، القوة الرائدة في بريكس، بكل ما أوتيت من قوة مقاومة التباطؤ الاقتصادي وانفجار فقاعات الأصول. حيث لم يعد بالإمكان مناقشة مشهد التضخم المتوقف وتم إيقاف نشر البيانات عن البطالة الشبابية القياسية. ولكن هذا لا يعني أن المشكلات قد انتهت، بل على العكس تمامًا. فقد باءت محاولات منع انفجار فقاعة الأصول بالفشل. وأفادت بلومبرج أن مؤشر الصين الرائد، CSI 300، ارتفع بنسبة 5.5 في المائة يوم الاثنين بفعل تخفيض رسوم الطابع على الأسهم، ولكن بحلول نهاية اليوم، تراجعت المكاسب إلى نسبة 1.2 في المائة فقط.
في حين لوحظ سلوك مماثل لمؤشر CSI 300 خلال الأزمة المالية عام 2008 وانفجار فقاعة الأسهم الصينية عام 2015. وفي كل مرة، تتدخل بكين في الأسواق بحزم تحفيزية، ولكن هذه المرة المهمة أكثر تعقيدًا بكثير.
وقد حذر الاقتصادي الرئيسي في نومورا (TYO:9716)، تينج لو، من أنه ما لم يحصل الاقتصاد الحقيقي على دعم، ستكون أي إجراءات عديمة الجدوى. وكتب محللو بلومبرج، جورج لي ويي شي أن، الشيء الوحيد الذي يمكن أن ينقذ بكين الآن هو اتخاذ إجراءات غير مسبوقة.
على غرار تعهد مجلس الاحتياطي الفدرالي في مارس 2020 بشراء كميات غير محدودة من السندات الحكومية. أو عندما قال رئيس البنك المركزي الأوروبي ماريو دراغي لإنقاذ اليورو في عام 2012: "مهما احتاجت".
كما أن الأمور تشتعل في جميع أنحاء العالم، لأن البنية الاقتصادية كما عرفناها تمر بحالة من التقلبات.
ولعقود، تقدمت الأسواق المالية بسرور بفضل العولمة والتضخم المنخفض والأموال الرخيصة. ولكن هذه العوامل الحيوية لم تعد موجودة. والشيء الوحيد الذي منع الأسواق من الانهيار حتى الآن هو الاعتقاد بأنها مرحلة مؤقتة فقط. ولكن تمامًا كما اضطرت البنوك المركزية إلى الاعتراف بأن التضخم ليس مؤقتًا، ستدرك الأسواق في وقت لاحق أن قواعد اللعبة تغيرت بشكل جوهري.
وقد أشار الاقتصادي الرئيسي لمؤسسة الاستثمار روث MKM، مايكل داردا، إلى أن معدل المخاطرة في مؤشر أند أس بي 500 أصبح سلبيًا لأول مرة خلال 20 عامًا. وفي كل مرة يحدث ذلك ويظهر انعكاس في منحنى العائد وتراجع في إمدادات الأموال الحقيقية، تتحطم سوق الأسهم.
وبالنسبة للمستثمرين الذين يتكهنون الآن بتحقيق مستويات قياسية جديدة، قدم داردا النصيحة التالية وهي أن: "أولئك الذين يجادلون بأن منحنى العائد سيعود إلى طبيعته ويستعيد ارتفاعه الطبيعي، مع ارتفاع أسعار الفائدة على المدى الطويل أكثر من الفائدة على المدى القصير، يتوقعون سيناريو غير مسبوق في تاريخ الولايات المتحدة."
