هل تتجه بنوك أوروبا للفائدة السلبية لإنقاذ اقتصاد اليورو.. وبريطانيا تؤكد: لا نخشى أي عمل جذري

بينما تكافح بريطانيا وبقية أوروبا الموجة الثانية من جائحة Covid-19 ، تتجه العيون اليائسة إلى رؤساء البنوك المركزية ، متسائلة عن خطط الإنقاذ التي لديهم.

وهذا العام ، ضخ بنك إنجلترا 300 مليار جنيه إسترليني في الاقتصاد البريطاني من خلال برنامج التسهيل الكمي ودفع البنك المركزي الأوروبي (ECB) أكثر من ضعف هذا المبلغ إلى دول منطقة اليورو البالغ عددها 19 دولة ، كما فعل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الشيء نفسه للحفاظ على تدفق الائتمان من خلال النظام المصرفي.

ولقد حالت هذه التحركات دون وقوع انهيار مالي آخر ، ومنحت الحكومات درجة من الثقة في أنه بينما كانت تصارع الوباء ، فإن البنوك المركزية ستحافظ على تدفق الائتمان الرخيص.

وبالنظر إلى المستقبل ، فإن الإشارات ليست على الانتعاش ، بل الانتكاس ، وليس من الواضح أن نفس السحر القديم للبنك المركزي سيحدث فرقًا كبيرًا لينخفض التضخم مثل الحجر بينما يكبح المستهلكون إنفاقهم مرة أخرى وانخفضت الأسعار السنوية في منطقة اليورو بنسبة 0.3٪ في سبتمبر بعد انخفاض بنسبة 0.2٪ في أغسطس ، وفقًا لأرقام الأسبوع الماضي وانخفض تضخم أسعار المستهلك في المملكة المتحدة إلى 0.2٪ في أغسطس ، مما يعني أن الأسعار بالكاد ارتفعت.

لا يوجد بنك إنجلترا ولا البنك المركزي الأوروبي بالقرب من مستوى التضخم البالغ 2٪ الذي من المتوقع أن تحافظ عليه البنوك المركزية من الناحية النظرية.

ومما يزيد الطين بلة ، بدأ المقرضون في بريطانيا في تشديد معايير الإقراض وزيادة معدلات قروض الرهن العقاري وبطاقات الائتمان ، مما يزيد من صعوبة حصول الأسر الفقيرة والمتوسطة الدخل على الائتمان وعلى الرغم من أن هذا قد يكون مفهومًا من وجهة نظر المقرض ، إلا أنه يتعارض مع خطط البنك للعودة إلى المزيد من التدفقات الائتمانية العادية.

بعد ذلك ، قد تكون أسعار الفائدة السلبية - أو من منظور البنك المركزي الأوروبي - تخفيضات في أسعار الفائدة تتجاوز -0.45٪ التي يفرضها بالفعل.

وقد يبدو من غير المنطقي فرض رسوم على شركة أو مستهلك لإيداع الأموال ، ولكن هذا ما يفعله المعدل السلبي ثم يسمح للبنك بالإقراض بسعر سلبي ، مما يكافئ المقترضين ويعني الرهن العقاري ذو السعر السالب أن فاتورة الفائدة يتم إيداعها في حساب المقترض بدلاً من الخصم ، مما يقلل المبلغ المقترض بمرور الوقت.

وتحدث أندرو بيلي ، محافظ بنك إنجلترا ، بإسهاب عن المعدلات السلبية على مدار الأسبوعين الماضيين ، لتقليل احتمالية استخدامها على الإطلاق - وبالتأكيد ليس حتى العام المقبل ، عندما يكمل مسؤولوه تحقيقًا طويلاً حول تأثيرها. .

كما قال أمام لجنة الشؤون الاقتصادية في مجلس اللوردات الأسبوع الماضي: "ستكون خطيئة كبرى من جانبنا إذا قلنا أن شيئًا ما في صندوق الأدوات لم نكن نعرف ما إذا كان يعمل بالفعل".

وإذا حكمنا من خلال تعليقات رئيس مجلس إدارة NatWest ، السير هوارد ديفيز ، فإن البنوك البريطانية قد بذلت القليل من العمل الثمين للاستعداد للمعدلات السلبية ، وقال إنه ستكون هناك "قضايا فنية والعديد من القضايا التعاقدية" ، في تقييم متشائم للغاية لخفض أسعار الفائدة إلى ما دون الصفر.

وقال بيلي إن هناك دليلًا من البنك المركزي الأوروبي على أن معدل الإيداع السلبي يثني الشركات عن إبقاء الأموال مكتوفة الأيدي في حساب مصرفي وشجعها على استثمار الأموال لكسب عائد وهذا شيء جيد ، وهو بالضبط سبب حث صانعي السياسة السابقين في بنك إنجلترا آدم بوزين وديفيد بلانشفلاور منذ فترة طويلة على شركة Threadneedle Street على تبني معدلات سلبية.

ويشعر بيلي وديفيز بالقلق بشكل مفهوم من أن المستهلكين يفضلون وضع النقود تحت المرتبة بدلاً من تركها في وديعة ومشاهدتها تتقلص.

وهنا يأتي دور البنك المركزي وإذا تمكنت NatWest من توجيه الأموال الرخيصة من البنك إلى منتجات عالية المستوى ، فيمكنها الحفاظ على أسعار الفائدة على الودائع ، وهوامشها الربحية.

وإذا تمكنت البنوك الدنماركية من القيام بذلك - فهي من بين أوائل البنوك في أوروبا التي عرضت قروضًا عقارية بأسعار فائدة سلبية - وكذلك البنوك البريطانية ولا يتطلب الأمر سوى القليل من قوة الإرادة والتخطيط وإذا تغيبوا في الوقت الحالي ، يمكن للخزانة أن تمنح المقرضين والبنك دفعة. تحتاج المملكة المتحدة إلى كل المساعدة التي يمكنها الحصول عليها.

وقد يبدو أن الانخفاض في انبعاثات الكربون العالمية منذ تفشي فيروس كورونا هو أحد البطانات الفضية القليلة للوباء ، ولكن حتى هذا البريق الرقيق يبدو أنه سيتلاشى.

وقدرت وكالة الطاقة الدولية (IEA) الأسبوع الماضي أن انبعاثات الكربون من صناعة الطاقة قد انخفضت بنسبة تصل إلى 7٪ هذا العام ، لكنها حذرت في نفس الوقت من أنه من غير المرجح أن يستمر ذلك.

ومع خروج الاقتصادات العالمية من الإغلاق ، ستعود المصانع إلى الحياة ، وستنطلق أفران الصلب ومحطات الطاقة في العالم مرة أخرى ، وستعود طائرات الركاب إلى الهواء. يمكن أن يتبع التأجيل القصير من ارتفاع الانبعاثات في عام 2020 أكبر زيادة في نمو الانبعاثات المسجلة.

ربما يكون الدرس الأكثر أهمية الذي يمكن أن تتعلمه الحكومات من الهدوء الحالي للانبعاثات هو مدى عمق عمق مصادر ثاني أكسيد الكربون في أنظمة حياتنا اليومية وتكشف حقيقة أن الأمر استغرق نقلة غير مسبوقة في المجتمع لإزالة 7٪ من البصمة الكربونية العالمية عن التحدي الذي ينتظرنا إذا كنا نأمل في القضاء على الكربون تمامًا.

والرسالة من وكالة الطاقة الدولية واضحة: تحقيق انخفاض هيكلي في انبعاثات الكربون العالمية لن يتطلب أقل من الإطاحة بالأنظمة السائدة اليوم إذا كنا نأمل في خلق اقتصاد عالمي محايد للكربون بحلول عام 2050 وهذا الانقلاب منخفض الكربون سوف يحتاج سيحدث خلال السنوات العشر القادمة إذا كنا نأمل في تجنب أسوأ أزمة المناخ لكن إذا كنا أذكياء ، فسنبدأ الآن ، باستخدام تداعيات الوباء لإعادة التفكير بالطريقة التي كانت عليها الأمور من قبل.