بنك كوريا يحذر من الرافعة المالية.. مشتقات الرقائق تهدد بتضخيم تقلبات الأسهم
حذر بنك كوريا المركزي من تصاعد المخاطر المرتبطة بالمشتقات والمنتجات الاستثمارية المتداولة في الخارج، والمرتبطة بأسهم شركات صناعة أشباه الموصلات الكورية، داعيًا إلى تشديد الرقابة على هذه الأدوات، في ظل النمو السريع للمنتجات ذات الرافعة المالية وتأثيرها المتزايد على السوق المحلية.
وأشار البنك إلى أن التوسع السريع في هذه المنتجات قد يفتح قنوات جديدة تسمح للتدفقات الاستثمارية الخارجية بتضخيم تقلبات الأسهم الكورية، خاصة مع التركيز الكبير للسوق المحلية على شركات الرقائق، وإعادة المستثمرين الأجانب موازنة محافظهم الاستثمارية، إلى جانب تكوين الرافعة المالية المحلية ثم تصفيتها خلال فترات الهبوط.
تقلبات غير مسبوقة في مؤشر كوسبي
وقال بنك كوريا، في تقريره نصف السنوي للسياسة النقدية المقدم إلى البرلمان، إن مجموعة من العوامل أسهمت في التقلبات الكبيرة التي شهدها مؤشر كوسبي خلال الفترة من يناير إلى يوليو، وفي مقدمتها تركز الاستثمارات في أسهم أشباه الموصلات، وتحركات المستثمرين الأجانب، فضلًا عن عمليات بناء المراكز الممولة بالديون ثم تصفيتها.
وأوضح البنك أن صناديق تحوط أجنبية أسهمت في زيادة حدة تقلبات السوق، بعدما بنت مراكز كبيرة ممولة بالرافعة المالية في أسهم شركات الرقائق الكورية، قبل أن تعمل على تصفية هذه المراكز خلال موجة البيع الحادة التي شهدها السوق في يوليو.
صندوق برافعة مالية تصل إلى 4 أضعاف
وضرب بنك كوريا مثالًا بصندوق التحوط الأمريكي «سيتويشنال أويرنس» (Situational Awareness)، المتخصص في الاستثمارات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، مشيرًا إلى تقارير أفادت باستخدام الصندوق رافعة مالية تصل إلى 4 أضعاف رأس المال أثناء بناء مراكز في شركات الرقائق العالمية ثم التخارج منها.
وتأتي تحذيرات البنك المركزي في الوقت الذي تشهد فيه المنتجات الاستثمارية المتداولة في الخارج والمرتبطة بأسهم شركات الرقائق الكورية نموًا سريعًا، ما يزيد من الروابط بين الأسواق العالمية والسوق المالية المحلية.
2.8 مليار دولار تدفقات في أسبوع
وأشار بنك كوريا إلى صندوق «بلاك روك» المتداول في البورصة الأمريكية للاستثمار في كوريا، والذي يشكل سهم إس كيه هاينكس نحو ربع محفظته، باعتباره مثالًا على اتساع هذه التدفقات.
واجتذب الصندوق تدفقات قياسية بلغت نحو 2.8 مليار دولار خلال أسبوع واحد في يوليو، وهو ما اعتبره البنك مؤشرًا على تنامي حجم الأموال الخارجية المرتبطة بالأصول الكورية عبر أدوات استثمارية متداولة خارج البلاد.
ويرى البنك أن نمو هذه المنتجات يزيد عدد القنوات التي يمكن من خلالها للتدفقات الأجنبية التأثير في أسعار الأصول داخل السوق الكورية، خصوصًا أسهم شركات أشباه الموصلات ذات الوزن الكبير في مؤشر كوسبي.
صناديق الرقائق ذات الرافعة تقفز 20 ضعفًا
وكشف بنك كوريا عن نمو أكثر حدة في صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية والمدرجة في هونغ كونغ، والتي تتتبع أسهم شركتي سامسونج إلكترونيكس وإس كيه هاينكس.
وبحسب التقرير، قفزت القيمة السوقية لهذه الصناديق بأكثر من 20 ضعفًا خلال النصف الأول من العام، في مؤشر على السرعة الكبيرة التي توسعت بها المنتجات الاستثمارية المرتبطة بأسهم الرقائق الكورية.
وأوضح البنك أن المصارف العالمية، أثناء تحوطها لمقايضات العائد الإجمالي مع مديري صناديق المؤشرات المتداولة، تداولت أسهمًا وعقودًا مستقبلية وخيارات في السوق الكورية، وهو ما قد يكون ساهم في زيادة حدة تحركات الأسهم المحلية.
مخاطر عابرة للأسواق
وتسلط هذه التطورات الضوء على المخاطر التي يمكن أن تنتقل بين الأسواق نتيجة المنتجات الاستثمارية ذات الرافعة المالية، إذ لم تعد تحركات أسهم شركات الرقائق الكورية منفصلة عن تدفقات الأموال والأدوات المالية المتداولة في أسواق خارجية.
ورغم أن بنك كوريا لم يذكر أمثلة محددة على صفقات بعينها، فإن صفقة استثنائية مرتبطة بسهم إس كيه هاينكس في يوليو أدت إلى عمليات تصفية بلغت نحو 60 مليون دولار في سوق للعملات المشفرة خارج كوريا، وهو ما عزز المخاوف بشأن امتداد تأثير المراكز الممولة بالرافعة المالية إلى أسواق أخرى.
ويأتي تحذير البنك المركزي الكوري في وقت أصبحت فيه أسهم شركات الرقائق والذكاء الاصطناعي محورًا رئيسيًا لتدفقات الاستثمار العالمية، ما يجعل تشديد الرقابة على المنتجات المشتقة المرتبطة بها جزءًا من جهود الحد من مخاطر انتقال الصدمات بين الأسواق وتفاقم التقلبات المالية.
