لا ينشر ..... الموازنة وشائعة بيع الديون..

مشروع موازنة مصر الداعمة لخفض الديون وبيع الديون

لا تزال مصر على المسار الصحيح للوصول إلى مستويات النمو في فترة ما قبل الوباء ، حيث كانت تأثيرات COVID-19 على الاقتصاد أقل حدة مما كان متوقعًا. وفقًا لموديز ، ستظل مصر الدولة الوحيدة في منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا التي تواصل اتجاه نموها قبل COVID في عام 2021 على خلفية الجهود الحكومية الكبيرة لدعم النمو الذي يقوده الطلب. في يناير 2021 ، رفع صندوق النقد الدولي توقعاته للنمو لمصر في السنة المالية 2020/21 إلى 2.8٪ ، بارتفاع عن التوقعات الأولية البالغة 2٪ بسبب بوادر الانتعاش المبكرة بعد فترة انكماش ضحلة نسبيًا.

خلال السنة المالية 2019/2020 ، سجل نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي لمصر 3.6٪ ، بانخفاض عن تقديرات ما قبل الوباء البالغة 5.6٪. تم تحقيق النمو بفضل الجهود التي تقودها الحكومة للحث على الإنفاق الاستهلاكي وتقديم الدعم القطاعي للصناعات الأكثر تضرراً ومخصصات شبكات الأمان الاجتماعي لحماية فئات الدخل الضعيفة.

وتتوقع وكالة فيتش للتصنيفات الائتمانية أن يعود النمو الاقتصادي في مصر إلى نطاق 5٪ بحلول نهاية عام 2021 حيث تستمر الاستثمارات العامة في دعم التوسع وتحقق برامج إطلاق اللقاحات.

خلال النصف الأول من 2020/21 ، نما الاقتصاد بنسبة 2.8٪ ، مع تضاعف نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى 1.4٪ خلال الفترة من أكتوبر إلى ديسمبر مقارنة بنسبة 0.7٪ في الربع السابق. قادت الخدمات اللوجستية والزراعة والتعليم والرعاية الصحية الانتعاش.

في أبريل 2021 ، راجع صندوق النقد الدولي توقعات النمو في مصر للعام المالي 2021/2021 بناءً على الأداء غير المتوقع للبلاد.

انخفض معدل البطالة في مصر إلى أدنى مستوى خلال عقد من الزمن عند 7.5٪ في يونيو 2019 ، قبل أن يرتفع بشكل طفيف إلى 7.9٪ في نهاية عام 2019. بدأ في التحسن مرة أخرى خلال الربع الأول من عام 2020 وتم تسجيله بنسبة 7.7٪. بعد أن أدى فيروس كورونا إلى تسريح العمال في الصناعات كثيفة العمالة مثل الزراعة والبناء والعقارات والضيافة والسياحة ، ارتفع معدل البطالة إلى 9.2٪ في أبريل 2020. وتحسن تدريجيًا إلى 7.2٪ في الربع الرابع من عام 2020 بسبب زيادة مشاركة القوى العاملة .

خلال عام 2020 ، تجاوز عدد الموظفين مستويات ما قبل COVID ، حيث قفز بمقدار 1.7 مليون شخص إلى إجمالي 27.8 مليون. كانت التجارة والزراعة هي التي أدت إلى خلق فرص العمل ، حيث خلقت معًا أكثر من مليون وظيفة ، تليها الإنشاءات (317000) والرعاية الصحية (124000).

قام البنك المركزي المصري (CBE) بتيسير السياسة النقدية بقوة منذ مارس 2020 عندما ضرب الوباء لدعم النشاط التجاري ، وتشجيع الإقراض الرأسمالي ، واحتواء عجز الميزانية (بالنظر إلى الإجراءات المالية التوسعية) وتحفيز الإنفاق الاستهلاكي.

خلال عام 2020 ، خفض البنك المركزي أسعار الفائدة الرئيسية بمقدار 400 نقطة أساس تراكمية على مدى ثلاث جلسات ، ليهبط بها عند واحدة من أدنى مستوياتها منذ 2011. اعتبارًا من أبريل 2021 ، استقرت أسعار الفائدة على الودائع لليلة واحدة والإقراض لليلة واحدة وأسعار التشغيل الرئيسية عند 8.25٪ و 9.25٪ و 8.75٪ على التوالي.

يتوقع الخبراء خفضًا إضافيًا بمقدار 200 نقطة أساس بحلول نهاية عام 2021.

في حين أن أسعار الفائدة المنخفضة تؤدي إلى ارتفاع التضخم بشكل عام ، فقد كان التضخم صامتًا في الجزء الأفضل من عام 2020 ، متجاوزًا النطاق الأدنى البالغ 6٪ من النطاق المستهدف للبنك المركزي المصري مرة واحدة فقط في يناير قبل COVID-19. في ديسمبر 2020 ، عدل البنك المركزي هدف التضخم الخاص به إلى نطاق 7٪ (+/- 2٪) بحلول الربع الرابع من عام 2022 ، من النطاق المستهدف السابق البالغ 9٪ (+/- 3٪).

اعتبارًا من فبراير 2021 ، تم تسجيل معدل التضخم السنوي في مؤشر أسعار المستهلكين عند 4.5٪ ، مقارنة بـ 5.3٪ في فبراير 2020. وسيظل تضخم مشروعات صندوق النقد الدولي ضمن النطاق المستهدف للبنك المركزي المصري على المدى المتوسط ، بمتوسط 6.3٪ في عام 2021 ، 7.5. ٪ خلال عامي 2022 و 2023. تشير توقعات الحكومة إلى ارتفاع التضخم إلى 6.8٪ في المتوسط بنهاية السنة المالية 2020/21.

من المقرر أن يبدأ سداد تسهيل الصندوق الممدد لصندوق النقد الدولي بقيمة 12 مليار دولار أمريكي في مايو 2021 بشريحة قدرها 2.75 مليار دولار أمريكي ، تليها أقساط متساوية حتى عام 2026.

في مايو 2020 ، تلقت مصر أداة تمويل سريع بقيمة 2.77 مليار دولار أمريكي من صندوق النقد الدولي ، والتي ستسددها على مدى خمس سنوات بسعر فائدة 1٪. سيتم توجيه طلب المعلومات (RFI) نحو سد فجوة ميزان المدفوعات التي يسببها COVID-19.

كما أطلقت مصر اتفاقًا احتياطيًا بقيمة 5.2 مليار دولار أمريكي (SBA) في يونيو 2020 ، حيث تلقت الشريحة الأولى من 1.93 مليار دولار أمريكي لتضييق فجوة التمويل المالي وزيادة الإنفاق على الحماية الاجتماعية. أجرى صندوق النقد الدولي مراجعته الأولى لاتفاق الاستعداد الائتماني في يناير 2021 ، وفتح 1.67 مليار دولار أمريكي أخرى ، ليصل إجمالي المدفوعات في إطار التسهيل التمويلي إلى 3.6 مليار دولار أمريكي.  

….

وكالة فيتش للتصنيف الائتماني - هونج كونج - 11 مايو 2021: تواصل مسودة الميزانية الجديدة لمصر أجندة الحكومة للإصلاح المالي والاقتصادي ، وهو أمر بالغ الأهمية للحد من عبء الديون المرتفع على المدى المتوسط ، وفقًا لتصنيفات فيتش.

تتوقع الميزانية انخفاض العجز الإجمالي للحكومة المركزية إلى 6.7٪ من الناتج المحلي الإجمالي في السنة المالية المنتهية في يونيو 2022 (السنة المالية 22) ، من ما يقدر بنحو 7.9٪ في السنة المالية 21. من المرجح أن ينتهي عجز الحكومة العامة الأوسع نطاقاً ، والذي يميل إلى أن يكون أضيق ، إلى ما دون توقعاتنا السابقة البالغة 8.5٪ من إجمالي الناتج المحلي في السنة المالية 22 و 6.9٪ من إجمالي الناتج المحلي في السنة المالية 21. يمثل العجز التقديري للسنة المالية 21 بالفعل زيادة كبيرة في الأداء مقابل التوقعات في برنامج صندوق النقد الدولي في مصر.

نعتقد أن أهداف الميزانية المصرية ذات مصداقية على نطاق واسع. تفوقت الميزانية على التوقعات الحكومية في السنة المالية 2019 ، وكان الأداء الضعيف في السنة المالية 20-2021 متواضعاً - بالنظر إلى حجم صدمة كوفيد -19. أوقف الوباء التقدم في خفض الديون ، ولا تزال المالية العامة نقطة ضعف أساسية في التصنيف. ومع ذلك ، نتوقع أن ديون GG ستستأنف مسارها الهبوطي في السنة المالية 22 بعد ارتفاعها من 84٪ من الناتج المحلي الإجمالي في السنة المالية 2019 إلى 90٪ في السنة المالية 21.

أكثر من نصف الدين الخارجي للحركة العامة مستحق لمؤسسات متعددة الأطراف ، تتمتع مصر بعلاقات جيدة معها ، ويوفر القطاع المصرفي المحلي قاعدة مستثمرة أسيرة لديون العملة المحلية. هذا ، وخيارات التمويل الواسعة في مصر ، يخفف من مخاطر الائتمان المرتبطة.

عندما أكدنا تصنيف مصر B + / مستقر في مارس ، قلنا إن إجراء التصنيف الإيجابي يمكن أن ينتج عن التقدم المستمر في ضبط أوضاع المالية العامة ، مما يؤدي إلى مزيد من الانخفاض الكبير على المدى المتوسط في الدين / الناتج المحلي الإجمالي وتقريبه من المتوسط 'B'. .

تحول الميزانية تركيز الإنفاق نحو المشاريع الرأسمالية ، والتي قد تدعم إمكانات النمو على المدى الطويل. تخطط الحكومة لزيادة الإنفاق الرأسمالي إلى 5٪ من إجمالي الناتج المحلي في السنة المالية 22 ، من 3.6٪ في السنة المالية 21 و 3.3٪ في السنة المالية 2020. يتم تمويل هذا جزئيًا من خلال زيادة الإيرادات غير الضريبية الأخرى ، والتي تشمل الإيرادات التي تجمعها كيانات التمويل الذاتي.

في مكان آخر ، تتوقع الميزانية أن تظل نفقات الأجور والمرتبات ثابتة كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي (كما هو الحال منذ السنة المالية 2019) ، مما يعكس ضبط النفس في التوظيف والزيادات المتواضعة في الأجور الحقيقية. معظم الانخفاضات في الإنفاق الأخرى ، ساعدها انتشار الإنفاق المرتبط بفيروس كورونا ، والذي بلغ ما يقرب من 1٪ من الناتج المحلي الإجمالي في السنة المالية 21. ومن المقرر أيضًا أن تنخفض تكاليف الفائدة ، ويرجع ذلك أساسًا إلى انخفاض أسعار الفائدة.

وفي الوقت نفسه ، سترتفع الإيرادات الضريبية إلى 13.9٪ من الناتج المحلي الإجمالي في السنة المالية 22 ، من 13٪ في السنة المالية 21 و 12.7٪ في السنة المالية 2020. يتماشى هذا مع نية الحكومة زيادة الإيرادات الضريبية / الناتج المحلي الإجمالي بمقدار 2 نقطة في الفترة بين العامين الماليين 21 و 24 من خلال إصلاحات الهيكل الضريبي والإدارة المحسّنة ، الموضحة في إستراتيجية الإيرادات متوسطة الأجل. كافحت الحكومة لزيادة الإيرادات / الناتج المحلي الإجمالي في السنوات الأخيرة ، لكن تقديرات إيرادات السنة المالية 21 تشير إلى إحراز تقدم.

وتتوقع الميزانية زيادة 7.1٪ في متطلبات التمويل الحكومية ، لتصل إلى 68 مليار دولار أمريكي ، سيتم تغطية معظمها من التمويل المحلي (ما يعادل 63 مليار دولار أمريكي). قد يكون من الصعب استيعاب ذلك دون مزيد من الزيادات في مشاركة غير المقيمين في سوق السندات بالعملة المحلية في مصر.

تعد مشاركة المستثمرين الأجانب في سوق السندات المصرية نقطة متنامية للضعف الخارجي المحتمل ، حتى في الوقت الذي تدعم فيه التمويل المالي والحساب الجاري. تعافت الحيازات الأجنبية من أذون الخزانة وسندات الخزانة الحكومية إلى 28 مليار دولار بحلول فبراير 2021 ، وهو ما يمثل أكثر من 10٪ من الدين المحلي الحكومي ، من أقل من 10 مليارات دولار في يونيو 2020. أسعار الفائدة الحقيقية الجذابة في مصر ، والأداء الاقتصادي القوي نسبيًا ، ومن المتوقع أن يؤدي إدراج مؤشر JP Morgan وقابلية اليورو في جذب المزيد من التدفقات الداخلة. ومع ذلك ، يمكن أن تنعكس هذه التدفقات بسرعة استجابة للصدمات التي تؤثر على ثقة المستثمرين ، مما يؤدي إلى الضغط على سيولة النقد الأجنبي في مصر وأسعار الفائدة وسعر الصرف.