البنك المركزي الروسي يقرر تثبيت سعر الفائدة الرئيسي عند 21%
قرر مجلس إدارة البنك المركزي الروسي اليوم الجمعة 14 فبراير 2025 الإبقاء على سعر الفائدة الرئيسي عند 21.00% سنويا.
وقال البنك المركزي الروسي في بيانه إنه تظل الضغوط التضخمية الحالية مرتفعة ولا يزال نمو الطلب المحلي يفوق القدرات اللازمة لتوسيع المعروض من السلع والخدمات وفي الوقت نفسه، أصبح تباطؤ نشاط الإقراض أكثر وضوحا، وتزداد ميل الأسر إلى الادخار.
ووفقا لتقديرات بنك روسيا، فإن تشديد الظروف النقدية الذي تم تحقيقه يخلق المتطلبات الأساسية اللازمة لاستئناف عمليات خفض التضخم وإعادة التضخم إلى الهدف في عام 2026 وسوف يقيم بنك روسيا الحاجة إلى زيادة سعر الفائدة الرئيسي في اجتماعه القادم، مع الأخذ في الاعتبار سرعة واستدامة تباطؤ التضخم.
وتابع البيان أنه ينص السيناريو الأساسي على أن إعادة التضخم إلى الهدف سوف تتطلب فترة أطول من الحفاظ على الظروف النقدية الضيقة في الاقتصاد مما كان متوقعا في أكتوبر.
وفقًا لتوقعات بنك روسيا، نظرًا لموقف السياسة النقدية، سينخفض التضخم السنوي إلى 7.0-8.0% في عام 2025، ثم يعود إلى 4.0% في عام 2026 ويبقى عند الهدف في المستقبل.
وفي الربع الرابع من عام 2024، بلغ متوسط نمو الأسعار المعدل موسميًا الحالي 12.1% من حيث القيمة السنوية بعد 11.3% في الربع السابق كما ارتفع مؤشر التضخم الأساسي المماثل إلى 12.1% من 7.6% في الربع السابق.
وأشار البيان إلى أنه زادت الضغوط التضخمية المستمرة، مما يعكس الطلب المحلي القوي في النصف الثاني من عام 2024 كما ساهم انخفاض قيمة الروبل في خريف عام 2024 في ديناميكيات الأسعار وفي يناير - أوائل فبراير 2025، تُظهر البيانات الأسبوعية أن معدلات نمو الأسعار الحالية انخفضت قليلاً مقارنة بديسمبر 2024 ولكنها تظل مرتفعة ووفقًا للتقديرات اعتبارًا من 10 فبراير 2025، بلغ التضخم السنوي 10.0%.
وأوضح البنك المركزي الروسي أنه تظل توقعات التضخم لدى الأسر قريبة من أعلى مستوياتها في أواخر عام 2024، وترتفع توقعات المحللين لعام 2025 وتظل أعلى من 4٪ في عام 2026 ومع ذلك، انخفضت توقعات أسعار الشركات لأول مرة منذ الربع الأول من عام 2024، على الرغم من بقائها مرتفعة، وتزيد توقعات التضخم المرتفعة من جمود التضخم الأساسي.
ووفقًا للسيناريو الأساسي، يتوقع بنك روسيا أن تبدأ الضغوط التضخمية في الانخفاض تدريجيًا في الأشهر المقبلة تحت تأثير الإقراض البارد ونشاط الادخار المرتفع.
ونما الاقتصاد الروسي بنسبة 4.1٪ في عام 2024، وهو ما كان أعلى قليلاً من توقعات بنك روسيا في أكتوبر ويرجع هذا بشكل أساسي إلى نمو أعلى في الطلب المحلي مما كان متوقعًا وتُظهر الضغوط التضخمية الحالية المرتفعة أن الانحراف الصعودي للاقتصاد الروسي عن مسار النمو المتوازن لا يزال كبيرًا.
وأشار بيان بنك روسيا إلى أنه لا يزال معدل البطالة عند أدنى مستوياته القياسية وتستمر الأجور المرتفعة في التفوق على نمو إنتاجية العمل. ومع ذلك، ووفقاً لاستطلاعات الرأي، أصبحت الشركات أكثر حذراً بشأن توظيف الموظفين وزيادة أجورهم، كما انخفض عدد الشركات التي تواجه نقصاً في العمالة. بالإضافة إلى ذلك، انخفض الطلب على القوى العاملة في بعض الصناعات واستمر إعادة توزيع الموظفين عبر الصناعات. وهذا يخلق الشروط المسبقة للعودة التدريجية للاقتصاد إلى النمو المتوازن.
وتظل الظروف النقدية مشددة تحت تأثير السياسة النقدية المتبعة والعوامل المستقلة وانخفضت أسعار الفائدة في السوق منذ اجتماع ديسمبر، ويرجع ذلك أساساً إلى التعديل الهبوطي في توقعات المشاركين في السوق لمسار أسعار الفائدة الرئيسية. ومع ذلك، شددت الظروف غير السعرية للإقراض المصرفي.
وفي الأشهر الأخيرة، ارتفع معدل الادخار للأسر، وقد تعزز تباطؤ نشاط الإقراض ويشمل جميع قطاعات سوق الائتمان وفي ديسمبر ويناير، كان الإقراض للأفراد في انخفاض، ويرجع هذا إلى تباطؤ نمو الرهن العقاري وتقليص محفظة الإقراض الاستهلاكي. كما انكمش محفظة الإقراض للشركات.
وذكر البيان أنه في أعقاب اجتماع مجلس الإدارة بشأن أسعار الفائدة الرئيسية في 14 فبراير 2025، قام بنك روسيا بتحديث توقعاته للأجل المتوسط، ونظراً لموقف السياسة النقدية وتأثير العوامل المستقلة (تشديد السياسة الاحترازية الكلية، والتطبيع المخطط للتنظيم المصرفي، وتشديد متطلبات البنوك للمقترضين)، خفض بنك روسيا توقعاته لنمو الإقراض للاقتصاد للفترة 2025-2026.
على مدى الأفق المتوسط الأجل، لا يزال ميزان مخاطر التضخم مائلاً إلى الاتجاه الصعودي وترتبط المخاطر التضخمية الرئيسية بالانحراف الصعودي المستمر للاقتصاد الروسي عن مسار النمو المتوازن وتوقعات التضخم المرتفعة، فضلاً عن التدهور في شروط التجارة الخارجية وتنطوي المخاطر الانكماشية على تباطؤ أسرع في نمو الإقراض والطلب المحلي تحت تأثير تشديد الظروف النقدية.
ويأخذ بنك روسيا في الاعتبار المعايير المعلنة للسياسة المالية، وسوف يكون لتطبيعها في عام 2025 تأثير انكماشي، وقد تتطلب التغييرات في معايير السياسة المالية تعديل السياسة النقدية المتبعة.
