عضو سابق في بنك إنجلترا: أندرو بيلي يقمع النقاش حول مكان استقرار أسعار الفائدة

قال جيرتجان فليج، صانع السياسات السابق في بنك إنجلترا، إن محافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي يكبت نقاشا حاسما حول المكان الذي ستستقر فيه أسعار الفائدة، في خطوة قد تثير الارتباك بشأن موقف السياسة النقدية.

وأكد فليج أن واضعي أسعار الفائدة في بنك إنجلترا "بحاجة إلى اتخاذ وجهة نظر" بشأن متى يتوقفون عن خفض أسعار الفائدة. والمستوى المحايد، المعروف باسم r*، هو النقطة التي لم تعد السياسة عندها قادرة على كبح جماح النمو، أو تحفيز الاقتصاد. وقد تم خفض تكاليف الاقتراض إلى 4.75% من 5.25%، وتتوقع الأسواق أن تبلغ 4% بحلول نهاية عام 2025.

وقال فليج، العضو الخارجي في لجنة السياسة النقدية بين عامي 2015 و2021 والذي يعمل الآن في صندوق التحوط ميلينيوم، إن النقاش حول متى يجب التوقف يجب أن يُطرح للعلن.

وتابع: "إن هذه المناقشات مثمرة حقًا، وعندما نقول "لا ينبغي لنا أن نتحدث عن r*، يجب أن نلتزم الصمت"، فإننا نقمع هذا النقاش برمته"، كما قال. "نحن نسمح للناس بالهروب من خلال احتمال اعتقاد أحد أعضاء اللجنة أن الأمر صفر، وعضو آخر في اللجنة يعتقد أن الأمر 4، وعدم إجراء مناقشة بين الاثنين. هذه فرصة ضائعة ضخمة".

وكان فليج، الذي أكد أنه يتحدث بصفته الشخصية، يتحدث في مؤتمر مراقبي بنك إنجلترا في لندن يوم الاثنين، حيث هاجم أيضًا جهود بيلي في التواصل أثناء صدمة التضخم قبل عامين. وقال إن المحافظ زاد ​​من تعقيد المهمة بفشله في التواصل بوضوح.

وأضاف: "كان ينبغي أن تكون الرسالة الرئيسية أن البنك لديه الأدوات اللازمة لإعادة التضخم إلى المستوى المستهدف. ولكن بدلاً من ذلك، انتهت رسائل أخرى إلى صرف الانتباه عن هذه النقطة. لقد سمعنا، وأقتبس، أن البنك كان عاجزًا في مواجهة صدمات أسعار الطاقة وأن العمال لا ينبغي لهم أن يطلبوا زيادات في الأجور، وأن نماذج التنبؤ خذلتنا"، كما قال فليج.

واستكمل: "إن هذا قد يبدو وكأنه تحويل لللائمة، في حين أن ما نحتاج إليه هو الاطمئنان إلى أنه بغض النظر عن مدى انحراف التضخم عن مساره، فإن البنك المركزي سوف يعيده إلى 2%".

وتعرض بنك إنجلترا لضغوط سياسية شديدة خلال الأزمة، التي شهدت ارتفاع أسعار المستهلك بنسبة 11.1% في ذروتها.

ةقال بيلي للمشرعين أثناء استجوابهم في مايو 2022 إن الناس يجب أن "يفكروا ويتأملوا" قبل المطالبة بزيادات في الأجور، وأضاف أنه "ليس هناك الكثير مما يمكننا فعله" بشأن ارتفاع أسعار الطاقة.

التواصل البسيط

وقال فليج إن بيلي كان ينبغي له أن يحافظ على بساطة التواصل وأن يقاوم الانتقادات بقوة أكبر. وأضاف: "لم أسمع أي رد قوي ومنهجي حتى هذه النقطة. وحقيقة أن التضخم يتحرك بعيداً عن الهدف في أعقاب صدمة كبيرة غير متوقعة لا تشكل علامة على الفشل".

وتابع: "لا يمكنك الحكم على جودة قائد السفينة من خلال مدى انحرافه عن مساره أثناء العاصفة. بل يمكنك الحكم عليه من خلال قدرته على تصحيح هذا المسار والوصول إلى الوجهة المقصودة."

ويقوم البنك الآن بعملية تمزيق نموذج التنبؤ الخاص به، والذي وجد أنه غير مناسب للغرض في مراجعة أجريت في وقت سابق من هذا العام من قبل رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي السابق بن برنانكي.

وقال فليج إن أخطاء بنك إنجلترا لم تكن بالضرورة ناجمة عن إخفاقات في النموذج، وإن البنك فشل في إنتاج تحليل عادل لأي قصور في عملية النمذجة.

وأكد أن النماذج لا ينبغي لها أن تتنبأ بأحداث غير متوقعة، بل أن تتنبأ بالاقتصاد مشروطاً بتلك الظروف. وأضاف أن البنك كان ينبغي له أن يعيد تشغيل النماذج على افتراض الصدمات التي حدثت في قطاع الطاقة وسلسلة التوريد، مثل البنك المركزي الأوروبي.

وقال فليج إن البنك المركزي الأوروبي نجح في رصد قدر كبير من صدمة التضخم بعد إعادة تشغيل نماذجه باستخدام الأحداث اللاحقة. وأضاف: "إن فكرة وجود خيار خالٍ من الألم، وأن التضخم كان من الممكن منعه دون سحق الاقتصاد، لا تصمد أمام التدقيق".