مع اقتراب نهاية معركة التضخم.. الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يقترب من تثبيت الفائدة للمرة الأخيرة

من المتوقع أن يبقي بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثابتة في اجتماع للسياسة الذي يستمر يومين هذا الأسبوع لكنه يفتح الباب أمام خفض أسعار الفائدة في سبتمبر بالاعتراف بأن التضخم اقترب من هدف البنك المركزي الأمريكي البالغ 2%.

وكان صناع السياسات قبل اجتماع 30-31 يوليو مترددين في الالتزام بتوقيت خفض أسعار الفائدة لأول مرة لكنهم رحبوا بصوت عال بالبيانات الأخيرة التي أظهرت أن ضغوط الأسعار تتراجع على نطاق واسع مع اقتراب التضخم الرئيسي من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي وتشير الأدلة من الوظائف والإسكان وغيرها من الأسواق إلى أن هذا الاتجاه سيستمر.

أظهرت البيانات يوم الجمعة أن مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، والذي تسارع بنحو 7.1% على أساس سنوي في عام 2022، ارتفع بنسبة 2.5% في يونيو بعد ارتفاع بنسبة 2.6% في مايو.

والواقع أن التغيرات السنوية الشهرية في مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي تظهر منذ مارس ارتفاعا بنسبة 1.5% فقط ــ وهو ما يقل بنصف نقطة مئوية عن هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي ويتجه مقياس مصاحب يستبعد أسعار الغذاء والطاقة المتقلبة إلى تسجيل ارتفاع بنسبة 2.3% خلال نفس الفترة ــ وهو ما يقترب من هدف 2%.

ورفع بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة القياسي لإبطاء الاقتصاد بعد ارتفاع التضخم، وأبقى عليه ثابتًا في النطاق الحالي من 5.25٪ إلى 5.50٪ منذ يوليو الماضي، مما يجعل الجولة الحالية من السياسة النقدية المتشددة من بين الأطول في العقود الأخيرة.

وعلى الرغم من التحذيرات في العام الماضي من أن مثل هذه الظروف المالية الصارمة قد تؤدي إلى ركود، يبدو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي على الأقل في الوقت الحالي قد حقق هدفه فقد انخفض التضخم، وفي حين ارتفع معدل البطالة تدريجيًا، إلا أنه يظل عند 4.1٪، وهو ما يراه العديد من مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي بمثابة تمثيل للعمالة الكاملة.

وقد تشير بعض البيانات، بما في ذلك مبيعات المساكن الأخيرة المخيبة للآمال وارتفاع معدلات التخلف عن سداد القروض، إلى الضعف. لكن أحدث تقرير عن الناتج الاقتصادي الإجمالي كان قويًا بشكل مفاجئ، مع نمو بمعدل سنوي بلغ 2.8٪ في الربع الثاني. يعتبر بنك الاحتياطي الفيدرالي أن النمو المحتمل الأساسي للاقتصاد، بما يتفق مع التضخم المستقر، يبلغ حوالي 1.8٪.

وإن الاعتراف بأن تخفيضات أسعار الفائدة وشيكة من شأنه أن يضع بنك الاحتياطي الفيدرالي في صف المستثمرين الذين يعتبرون أنه من المؤكد تقريبًا أنه سيحقق خفضًا بمقدار ربع نقطة مئوية على الأقل في اجتماع 17-18 سبتمبر، وهي الخطوة الأولى في عكس أسرع سلسلة من زيادات أسعار الفائدة في أربعة عقود.

كما سيضع بنك الاحتياطي الفيدرالي في دائرة الضوء في سباق رئاسي أمريكي مضطرب.

وقد يكون التضخم أقل أهمية في الانتخابات التي شملت محاولة اغتيال الرئيس السابق دونالد ترامب، المرشح الجمهوري، وانسحاب الرئيس جو بايدن من السباق، الذي حلت نائبة الرئيس كامالا هاريس محله كمرشحة رئاسية للديمقراطيين.

وولكن المشرعين الجمهوريين في وقت سابق من هذا الشهر أخبروا باول في جلسة استماع أن خفض أسعار الفائدة في سبتمبر قد يبدو وكأنه محاولة لإمالة الملعب ضد ترامب، الذي نصبه رئيسًا لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أوائل عام 2018 فقط ليتحول إلى انتقاد عميق لقيادته للبنك المركزي.

ومع ذلك، فإن الشعور مشترك على نطاق واسع بين مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي بأن التضخم يتراجع، بما في ذلك بين بعض الأصوات الأكثر تشددًا في البنك المركزي. وقال محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر، وهو أحد المعينين من قبل ترامب، على وجه الخصوص إن بيانات التضخم كانت قريبة من النقطة التي قد تكون فيها تخفيضات أسعار الفائدة مبررة وأن سوق العمل قريبة من النقطة التي قد يكون فيها معدل البطالة معرضًا لخطر الارتفاع السريع.

وفي الوقت نفسه، قد لا تزال الأسعار والتضخم تشكلان عنصرين في الانتخابات .. وفي أحدث نماذجها الانتخابية، قالت أكسفورد إيكونوميكس إن كيفية تفسير الناخبين المتأرجحين للبيانات الاقتصادية القادمة قد تدفعهم نحو ترامب والجمهوريين إذا ما استمروا في "التركيز على مستوى الأسعار ومدى ارتفاعها"، أو نحو هاريس والديمقراطيين إذا "ركزوا على الاتجاهات الأخيرة في التضخم وانخفاض مستوى البطالة".

وقد يكون من الممكن الشعور بخفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي بسرعة على هذه الجبهة، مما قد يترجم إلى انخفاض تكاليف الاقتراض للرهن العقاري، وبطاقات الائتمان، ومجموعة من المنتجات المالية للأسر والشركات.