مورجان ستانلي: الأسواق تركز على تباطؤ النمو
أظهرت بيانات الاقتصاد الكلي منذ بداية العام وحتى تاريخه علامات الضعف، مما أدى إلى الضعف في قطاعات السوق ذات الجودة المنخفضة والحساسة اقتصاديا، في حين أدت مجموعة ضيقة من الأسهم ذات القيمة السوقية الضخمة إلى دفع الأداء.
ووفقا للاستراتيجيين في بنك مورجان ستانلي، فإن هذا يشير إلى أن السوق "أصبحت أكثر تركيزا على تباطؤ النمو وأقل تركيزا على التضخم وأسعار الفائدة".
وكتب الاستراتيجيون: "إن الأداء الضعيف للشركات الصغيرة على الرغم من انخفاض أسعار الفائدة هو مثال جيد على هذه الظاهرة".
وأضافوا: "تتزامن هذه الخلفية مع وجهة نظرنا الطويلة الأمد بأن مزيج السياسة الحالي من المالية العامة الثقيلة وأسعار الفائدة المرتفعة يؤدي بشكل فعال إلى مزاحمة العديد من المشاركين الاقتصاديين".
وما لم يكن هناك تحول كبير في الصورة الكلية، يعتقد مورجان ستانلي أن الأسهم ذات القيمة الكبيرة ستستمر في قيادة الأداء المتفوق. ويرى عملاق وول ستريت ثلاثة محفزات محتملة لمثل هذا التحول.
في المقام الأول، قد يؤدي تسارع التضخم والنمو إلى دفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى إعادة النظر في رفع أسعار الفائدة، ومع ذلك، يشير الاستراتيجيون في بنك مورجان ستانلي إلى أن هذا يبدو غير مرجح ويتم تسعيره في الحد الأدنى في الأسواق وإذا حدث ذلك، فقد يؤدي ذلك إلى توسيع نطاق صعود الأسهم ليشمل القطاعات المتأخرة مثل الشركات الصغيرة والبنوك الإقليمية، على الرغم من أن ارتفاع أسعار الفائدة قد يؤثر على تقييمات الشركات الكبيرة.
علاوة على ذلك، فإن تدهور السيولة قد يؤدي إلى تدفقات رأس المال إلى الخارج، وخاصة إذا أصبح تمويل العجز الحكومي مصدراً للقلق.
وقال الاستراتيجيون: "إن الطريقة الجيدة لمراقبة هذه المخاطر هي مصطلح العلاوة، الذي يظل بالقرب من الصفر". "إذا تغير هذا، وارتفعت علاوة التأمين مثل الخريف الماضي، فإننا نتوقع انخفاضًا واسع النطاق في الأسهم، مع أداء عدد قليل من الأسهم بشكل جيد".
وأضافوا أن مخصصات السيولة حاليًا تخفف من هذه المخاطر.
وأخيرًا، قد يؤثر الخوف الكبير من النمو سلبًا على مضاعفات الأسهم في جميع المجالات. في هذا السيناريو، قد تتفوق جودة الشركات الكبيرة بشكل معتدل، ولكن من المرجح أن تكون الأسهم الدفاعية أفضل حالًا.
وفي ظل الظروف الحالية، يواصل الاستراتيجيون التوصية باتباع نهج ثابت، يوازن بين نمو جودة الشركات الكبيرة والدفاعات. وعلى الجانب الآخر، ينصحون بعدم الاستثمار في الأسهم الدورية ذات الجودة المنخفضة ويحذرون من إغراء توقع ارتفاع واسع النطاق في السوق.
