توقعات خفض سعر الفائدة من البنك المركزي الأوروبي تبدأ في الانهيار قبل التحرك الأول

تدفع البيانات الاقتصادية القوية والصقور في البنك المركزي الأوروبي بعض المحللين والمستثمرين إلى التردد في توقعاتهم لخفض أسعار الفائدة هذا العام.

وبينما لا يزال معظم الاقتصاديين يتوقعون تخفيضات ربع سنوية بعد التحرك الأولي هذا الأسبوع، يعتقد البعض أن التضخم الثابت والنمو السريع للأجور والإنتاج القوي المفاجئ في منطقة اليورو سيقيد التخفيف النقدي.

وقلص المتداولون أيضًا رهانات التيسير، والتي عززها عضو المجلس التنفيذي إيزابيل شنابل ورئيس البنك المركزي الألماني يواكيم ناجل على ما يبدو، حيث قال روبرت هولزمان من النمسا إن التخفيض مرتين في عام 2024 قد يكون كافيًا.

ويشعر المسؤولون الحذرون بالقلق من أن خفض تكاليف الاقتراض في اجتماعات متتالية يمكن أن يدفع الأسواق إلى اتخاذ هذه الوتيرة كخط أساس لها. وقد يكونون أيضاً أقل ثقة من بعض زملائهم في أن سياسة البنك المركزي الأوروبي يمكن أن تنحرف حقاً عن بنك الاحتياطي الفيدرالي، الذي من المرجح أن يظل معلقاً لفترة من الوقت.

وقال دينيس شين، الخبير الاقتصادي في بنك إنجلترا: "لقد كنا متشددين نسبياً مع توقعاتنا منذ العام الماضي بإجراء ثلاثة تخفيضات فقط بواقع 25 نقطة أساس لهذا العام، لكن خطر هذه التوقعات يظل بلا شك يتمثل في تخفيضات أقل لأسعار الفائدة - وليس أكثر". تقييمات النطاق. "سيرغب البنك المركزي الأوروبي بشكل معقول في تجنب خطأ التخفيض بقوة كبيرة خلال هذا الميل الأخير."

وأحدث التقارير الاقتصادية توفر أسبابا للحذر حيث إن المقياس الرئيسي للأجور في منطقة اليورو، والذي كان صناع السياسات يأملون أن يُظهر أنه تم التغلب على التضخم أخيرًا، فشل في الاعتدال - مما يشير إلى أن ضغوط الأسعار، خاصة في قطاع الخدمات، قد تستغرق وقتًا أطول للتخفيف. وفي الواقع، ارتفع التضخم إلى 2.6% الشهر الماضي من 2.4% في أبريل - وهو أكثر من المتوقع.

في الوقت نفسه، انتعش اقتصاد الدول العشرين بشكل مدوي أكثر مما كان متوقعًا بعد الركود المعتدل الذي عانى منه في النصف الأخير من عام 2024، مع بقاء سوق العمل مرنًا، ووصلت البطالة مؤخرًا إلى أدنى مستوياتها على الإطلاق، حتى أن استطلاعات الأعمال تظهر علامات الحياة في الشركات المصنعة المتعثرة.

ولا يتوقع أحد أن يتراجع صناع السياسات عن التخفيض الذي تم في يونيو، والذي سيخفض سعر الفائدة على الودائع من المستوى القياسي البالغ 4% الذي وصل إليه قبل تسعة أشهر ومن المتوقع أن يستأنف التراجع الإجمالي في مكاسب أسعار المستهلك في الأشهر المقبلة.

ولكن بعد أن قامت بتسعير ثلاثة تخفيضات لهذا العام حتى شهر إبريل الماضي، فقد استبعدت الأسواق الآن شهر يوليو/تموز وحددت فرص التحرك في سبتمبر/أيلول بنسبة 60% فقط.

وبيت كريستيانسن من Danske Bank وماريانو فالديراما، الخبير الاقتصادي في Intermoney في مدريد، من بين أولئك الذين لا يتوقعون انخفاضًا ثانيًا حتى أواخر ديسمبر، وفقًا لمسح أجرته بلومبرج مؤخرًا.

وقال فالديراما: "لدينا شكوك بشأن شهر سبتمبر"، مشيراً إلى سوق العمل والأجور والتوسع الاقتصادي الأسرع. والأكثر من ذلك أن "السياسة المالية لن تصبح أقل تقييداً بكثير هذا العام".

ويتوقع آخرون، مثل جيبهارد ستادلر من Bayerische Landesbank، توقفًا مؤقتًا في الشهر الأخير من العام، بعد التخفيض مرتين فقط.

وقال: "سيثبت التضخم الأساسي أنه أكثر عنادا مما توقعه البنك المركزي الأوروبي حتى الآن نظرا لاستمرار نمو الأجور القوي واتجاهات الهامش الصحية". "بالإضافة إلى ذلك، هناك قدر كبير من عدم اليقين بسبب الانتخابات الأمريكية - وكذلك فيما يتعلق بالسياسة التجارية وسعر صرف اليورو مقابل الدولار".

وأشار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أن أسعار الفائدة الأمريكية قد تضطر إلى البقاء مرتفعة لفترة أطول لضمان عودة التضخم إلى 2٪ - مما يثير تساؤلات حول المدى الذي يمكن للبنك المركزي الأوروبي أن يغامر به بمفرده.

وتؤكد رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد وزملاؤها، رغم أنهم بدأوا مبكراً، أنهم ليسوا في عجلة من أمرهم لخفض تكاليف الاقتراض.

وقال كبير الاقتصاديين فيليب لين إن السياسة ستظل مقيدة طوال عام 2024، متعهدا بأخذ إشارة من البيانات عند وصولها. وعلى الرغم من الإصرار على اتباع نهج كل اجتماع على حدة، فقد قدم بعض زملائه المسؤولين بعض المؤشرات المتشددة إلى حد ما.

وبالنسبة لشنابل، فإن المخاوف بشأن التيسير النقدي السابق لأوانه تعارض التخفيض الثاني في يوليو، في حين قال ناجل إنه "إذا" نفذ البنك المركزي الأوروبي التزاماته في يونيو، فسيتعين عليه "الانتظار حتى سبتمبر ربما" للقيام بذلك مرة أخرى .. وشدد هولزمان على أنه لمجرد أنه "مستعد لدعم خفض واحد"، فإنه لن يدعم التخفيضات الأخرى إذا لم يكن لها ما يبررها.