توقعات بدورة تخفيف بطيئة في أسعار الفائدة الأوروبية بسبب التضخم العنيد

من المتوقع أن يبدأ البنك المركزي الأوروبي في خفض أسعار الفائدة في منطقة اليورو من أعلى مستوياتها التاريخية هذا الأسبوع، لكن التضخم الثابت يعني أنه من غير المرجح أن تؤدي هذه الخطوة إلى إطلاق دورة تخفيف سريعة.

ويستعد صناع السياسة لخفض تكاليف الاقتراض في منطقة اليورو بمقدار ربع نقطة مئوية يوم الخميس، مما يرفع سعر الفائدة على الودائع الرئيسية إلى 3.75 في المئة من مستواه القياسي الحالي.

وأشار مسؤولو البنك المركزي الأوروبي على نطاق واسع إلى التخفيض القادم وتجاهلوا المخاوف بشأن الانحراف عن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، حيث أدى الاقتصاد القوي إلى تراجع التوقعات بشأن موعد بدء تخفيضات أسعار الفائدة.

وأطلقت المؤسسة التي يقع مقرها في فرانكفورت دورة مشي غير مسبوقة في منتصف عام 2022 مع ارتفاع تكاليف الطاقة والغذاء بعد الغزو الروسي لأوكرانيا ووسط مشاكل سلسلة التوريد المرتبطة بالوباء.

وبعد 10 زيادات متتالية، أبقى سعر الفائدة دون تغيير منذ أكتوبر، لكن تباطؤ التضخم بشكل مطرد يعني أن الخفض يلوح الآن في الأفق، الأمر الذي من شأنه أن يخفف الضغط على منطقة اليورو المحاصرة.

ولكن في حين أنه من شبه المؤكد أن أعضاء مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي البالغ عددهم 26 عضوًا سيخفضون تكاليف الاقتراض يوم الخميس، فإن البيانات الأخيرة الأقوى من المتوقع تعني أنه من غير المرجح أن تبشر ببدء دورة سريعة لخفض أسعار الفائدة.

وعلى الرغم من تباطؤ ارتفاع أسعار المستهلكين من الذروة التي تجاوزت 10% في أواخر عام 2022، عندما هزت صدمة الطاقة أوروبا، إلا أنه من الصعب خفض التضخم إلى هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2%.

أظهرت البيانات الصادرة يوم الجمعة أن التضخم في الدول العشرين التي تستخدم اليورو ارتفع في مايو، وبسرعة أكبر من المتوقع - إلى 2.6 في المائة على أساس سنوي، مقارنة بزيادة قدرها 2.4 في المائة في أبريل.

ويشعر المسؤولون بالقلق بشكل خاص إزاء الارتفاعات القوية في الأسعار في قطاع الخدمات، فضلا عن استمرار النمو القوي للأجور، حيث يحصل العمال على زيادات كبيرة في الأجور للتعويض عن التضخم.

كما نما اقتصاد منطقة اليورو بشكل أسرع من المتوقع في الربع الأول مع خروجه من الركود، على الرغم من أنه لا يزال بطيئا مقارنة بالنمو القوي للاقتصاد الأمريكي.

وبعد انتكاسة التضخم، قال جاك ألين رينولدز من كابيتال إيكونوميكس إن إجراء تخفيض آخر في اجتماع البنك المركزي الأوروبي في يوليو أصبح الآن "غير مرجح".

وأضاف أن "العديد من صناع القرار حرصوا على التأكيد على أنه حتى لو خفض البنك أسعار الفائدة (الخميس) - وهو ما لا يزال مرجحا - فلن يتعجل في خفض أسعار الفائدة مرة أخرى في يوليو".

وسوف يراقب المستثمرون باهتمام لمعرفة ما إذا كانت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد ستقدم أي توجيهات حول وتيرة التخفيضات في مؤتمرها الصحفي بعد الاجتماع.

وسيصدر البنك المركزي أيضًا توقعاته المحدثة للنمو والتضخم يوم الخميس، والتي ستغذي نقاش واضعي أسعار الفائدة حول خطوتهم التالية.

وفي الولايات المتحدة، أدت البيانات الأقوى من المتوقع إلى تراجع التوقعات بشأن الموعد الذي سيبدأ فيه بنك الاحتياطي الفيدرالي - الذي يعقد اجتماعه المقبل في منتصف يونيو - في خفض تكاليف الاقتراض، مما أثار التكهنات بأن البنك المركزي الأوروبي قد يوقف سيطرته أيضًا.

ولكن واضعي أسعار الفائدة في منطقة اليورو أكدوا أنهم يخططون لمسارهم الخاص حيث قال محافظ بنك فنلندا أولي رين، وهو عضو في مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي، لوكالة فرانس برس في مقابلة الشهر الماضي: "ما يفعله بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يحدد سبب خفض البنك المركزي الأوروبي لأسعار الفائدة".

ولكن هناك مخاطر إذا خفض البنك المركزي الأوروبي بشكل أسرع من نظيره الأمريكي، لأن هذا قد يؤدي إلى انخفاض قيمة اليورو وتغذية التضخم من خلال دفع تكاليف الواردات إلى منطقة اليورو إلى الارتفاع.

ومع أن بيانات منطقة اليورو كانت قوية بشكل مدهش في الآونة الأخيرة، فقد خفض المحللون توقعاتهم لعدد تخفيضات أسعار الفائدة هذا العام.

وتوقع خبراء أن يخفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة مرة واحدة فقط كل ربع هذا العام، وسيتم تخفيض سعر الفائدة على الودائع إلى 3.25 في المائة بحلول نهاية عام 2024.