وسط انخفاض التضخم..البنك المركزي الأوروبي يشير إلى احتمال خفض أسعار الفائدة في يونيو

يستعد البنك المركزي الأوروبي (ECB) للإبقاء على تكاليف الاقتراض الحالية عند مستويات قياسية مرتفعة يوم الخميس، مع وجود مؤشرات على احتمال خفض سعر الفائدة في شهر يونيو. وتأتي هذه الخطوة المحتملة استجابة للتباطؤ الملحوظ في التضخم والضعف الاقتصادي المستمر داخل منطقة اليورو.

وقد أبقى البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة ثابتة منذ سبتمبر مع وجود إشارات حديثة تشير إلى أن خفض أسعار الفائدة أصبح أكثر احتمالاً. وينتظر صانعو القرار في البنك بيانات إضافية مطمئنة بشأن الأجور قبل اتخاذ أي إجراء.
وقد يؤدي التأخير المحتمل في تيسير السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إلى تعقيد الأمور، ولكن من غير المتوقع أن يوقف خطط البنك المركزي الأوروبي، على الرغم من التفاوت الاقتصادي المتزايد بين الاقتصاد الأمريكي القوي ومنطقة اليورو الراكدة.

وتشهد منطقة اليورو ركودًا اقتصاديًا للربع السادس على التوالي، وتظهر علامات الضعف في سوق العمل. وعلى النقيض من ذلك، يشهد الاقتصاد الأمريكي توسعًا يفوق التوقعات، مع سوق عمل قوي وتضخم فاق التوقعات الشهر الماضي، مما يشير إلى احتمال استمرار نمو الأسعار.

وقد أشار محللو دويتشه بنك إلى أن خفض سعر الفائدة في يونيو يمثل حلًا وسطًا بين الأعضاء الأكثر تحفظًا وتحررًا في البنك المركزي الأوروبي. وقد ألمح صانعو السياسة في البنك إلى تخفيض سعر الفائدة على الودائع بنسبة 4% في شهر يونيو بشكل متكرر لدرجة أن المستثمرين يتعاملون معه على أنه شبه مؤكد، وأي انحراف عن هذا التوقع قد يقوض مصداقية البنك المركزي الأوروبي.
ومن المتوقع أن تمتنع رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد عن مناقشة خطط ما بعد شهر يونيو، حيث لا يوجد حتى الآن إجماع واضح على مدى ووتيرة التخفيضات المطلوبة في أسعار الفائدة. وتتوقع توقعات السوق حاليًا إجراء تخفيضات بنحو 80 نقطة أساس هذا العام، وهو ما يعني تخفيضات تتراوح بين ثلاثة إلى أربعة تخفيضات في أسعار الفائدة، على الرغم من تباين التوقعات.

وقد انخفض تضخم أسعار المستهلكين في منطقة اليورو إلى 2.4% في الشهر الماضي، ومن المتوقع أن يعود إلى هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2% قبل نهاية العام، أي قبل وقت طويل من توقعات البنك نفسه في عام 2025. يشير كل من تباطؤ نمو الأجور، وضعف أسواق العمل، وضعف الاستثمار، وركود الإقراض المصرفي، إلى استمرار انخفاض الضغوط التضخمية.
يتوقع أنطونيو فيلارويا من بنك Santander CIB أن البنك المركزي الأوروبي سيوقف على الأرجح تخفيضات أسعار الفائدة أعلى قليلاً من المعدل المحايد، مع معدل نهائي يتراوح بين 2.25% و2.50%. يشير هذا إلى الحاجة إلى تخفيضات تتراوح بين 150-175 نقطة أساس على مدى أكثر من ثلاثة أرباع بقليل، مما يجعل خفض 25 نقطة أساس في كل اجتماع السيناريو الأكثر احتمالاً. ومع ذلك، يتوقع بعض المحللين تحركات أبطأ، مع احتمال تخطي البنك المركزي الأوروبي لاجتماع أو اثنين، ربما في يوليو أو أكتوبر، عندما لا يتم إصدار توقعات جديدة للتضخم والنمو.
وقد تؤثر إجراءات الاحتياطي الفيدرالي أيضًا على قرارات البنك المركزي الأوروبي. في حين أن البنك المركزي الأمريكي لديه ثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة قيد الدراسة لهذا العام، إلا أن الاقتصاد الأمريكي القوي والزيادات غير المتوقعة في التضخم دفعت الأسواق إلى التشكيك في هذا الاحتمال. علاوة على ذلك، فإن التخفيضات القريبة جدًا من الانتخابات الأمريكية في نوفمبر قد تستدعي ادعاءات بالتدخل السياسي.
ويصر البنك المركزي الأوروبي على أن قراراته المتعلقة بالسياسة النقدية يتم اتخاذها بشكل مستقل، ولكن قد يؤدي الاختلاف المطول عن استراتيجية الاحتياطي الفيدرالي إلى نتائج عكسية. وقد تؤدي التخفيضات السريعة في أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي إلى ضعف اليورو وارتفاع العوائد مع تدفق رؤوس الأموال إلى السوق الأمريكية الأكثر جاذبية، مما قد يؤدي إلى إبطال بعض جهود البنك المركزي الأوروبي.
وبالتالي، في حين أن البنك المركزي الأوروبي قد يتصرف قبل الاحتياطي الفيدرالي، فمن المحتمل أن يمضي قدمًا بحذر لتجنب المضي قدمًا. وأشار بيت هينز كريستيانسن، الخبير الاقتصادي في دانسكي بنك، إلى أن تخيل تباين السياسات لفترة طويلة أمر صعب، حيث إن العوامل التي تؤثر على قرارات الاحتياطي الفيدرالي ستمتد حتمًا إلى أوروبا وتؤثر على منطقة اليورو.