تقارير: المركزي الأوروبي سيواصل وضع حد أدنى لأسعار الفائدة بالسنوات المقبلة

قالت أربعة مصادر لرويترز إن البنك المركزي الأوروبي سيواصل وضع حد أدنى لأسعار الفائدة في السوق في السنوات المقبلة، لكن البنوك ستلعب دورا أكبر في تحديد حجم السيولة التي تريدها.

يقوم البنك المركزي الأوروبي بمراجعة كيفية توجيه أسعار الفائدة قصيرة الأجل في عصر جديد حيث التضخم أعلى ولم تعد هناك حاجة إلى الكميات النقدية الهائلة التي تم ضخها في النظام المصرفي عبر برامج التحفيز على مدى العقد الماضي، بل إنها تخلق بعض الجوانب غير المرغوب فيها. تأثيرات.

خلال معظم السنوات العشر الماضية، كانت الآلية بسيطة: أبقى البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة عند الصفر أو أقل وأغرق البنوك بأموال نقدية أكثر مما تحتاج إليه من خلال شراء السندات والقروض، لتشجيعها على الإقراض وإحياء التضخم الذي كان منخفضا للغاية في ذلك الوقت.

أدى هذا إلى إزالة حاجة البنوك إلى الاقتراض من البنك المركزي الأوروبي وتثبيت سعر الفائدة لليلة واحدة الذي تفرضه البنوك على بعضها البعض على السعر الذي يدفعه البنك المركزي الأوروبي على الودائع.

ويحتاج هذا الإطار إلى التغيير الآن بعد أن أصبحت أسعار الفائدة أعلى كثيراً من الصفر، وأصبحت الكميات الهائلة من الاحتياطيات الفائضة غير ضرورية ـ بل إنها تتسبب في خسائر فادحة للبنك المركزي الأوروبي وبعض البنوك المركزية العشرين في منطقة اليورو.

وقالت المصادر التي طلبت عدم الكشف عن هويتها لأن المداولات سرية إن صناع السياسات الذين اجتمعوا في فرانكفورت الأسبوع الماضي اتفقوا على أن البنك المركزي الأوروبي سيلتزم بنظام "الأرضية"، حيث يحدد البنك المركزي بشكل فعال أدنى سعر تقرض به البنوك بعضها البعض.

وأضافت المصادر أن البنك المركزي الأوروبي لن يقرر بمفرده مقدار السيولة التي يوفرها للنظام المصرفي بمجرد الانتهاء من استنزاف الاحتياطيات الفائضة بعد بضع سنوات من الآن.

وبدلا من ذلك، اتفق صناع السياسات على أن البنوك التجارية ستساعد في تحديد ذلك من خلال اقتراض الاحتياطيات التي تحتاجها من البنك المركزي الأوروبي، على غرار ما يفعله بنك إنجلترا.

وأكدت المصادر أنه لتسهيل ذلك، سيعمل البنك المركزي الأوروبي على جعل الاقتراض أرخص بالنسبة للبنوك عن طريق خفض سعر الفائدة في مزاداته النقدية الأسبوعية، والتي تبلغ حاليًا 4.5٪، وتقريبه من سعر الفائدة على الودائع البالغ 4.0٪.

وهذا ما يسمى "الممر الضيق" من شأنه أن يقلل من العقوبات المالية والوصمة التي تلحق بالبنوك التي تعاني من نقص السيولة النقدية، وخاصة في المرحلة الانتقالية.

واتفق صناع القرار أيضًا على أنهم سيتسامحون مع بعض التقلبات في سعر الفائدة على المدى القصير لليورو (ESTR)، وهو المؤشر القياسي في سوق ما بين البنوك، حول سعر الفائدة على الودائع الخاصة بالبنك المركزي الأوروبي.

وأضافت المصادر أنهم يتوقعون الإعلان عن هذا الإطار الجديد - المعروف في لغة السوق باسم "الأرضية المدفوعة بالطلب" - الشهر المقبل، وربما في وقت مبكر من اجتماع البنك المركزي الأوروبي غير المتعلق بالسياسة في 13 مارس.

في الوقت الحالي، لا يوجد تخطيط لإجراء أي تغيير على الحد الأدنى لمتطلبات الاحتياطي لدى البنوك، والذي سيبقى عند 1% من ودائع العملاء. لكن المصادر قالت إن بعض صناع القرار الأفراد حريصون على مثل هذه الخطوة وقد يقترحونها.

وأضافت المصادر أنه لا يزال هناك جدل حول الحجم الذي ينبغي أن تكون عليه محفظة سندات البنك المركزي الأوروبي وما إذا كان ينبغي أن تتكون في الغالب من أوراق مالية قصيرة الأجل أو أيضًا من أوراق مالية طويلة الأجل.

ولا يزال البنك المركزي الأوروبي يمتلك سندات بقيمة حوالي 4.7 تريليون يورو (5.1 تريليون دولار)، مما يعني أن القطاع المصرفي ككل سيكون لديه احتياطيات أكثر مما يحتاجه حتى عام 2029، وفقًا لتقديرات البنك المركزي الأوروبي نفسه.

وهذا نتيجة لبرامج شراء السندات المتعاقبة التي من خلالها قام البنك المركزي الأوروبي بزيادة حجم الاحتياطيات في النظام المصرفي بشكل كبير لمحاربة انخفاض التضخم والأثر المالي لوباء كوفيد-19.

وقالت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد في وقت سابق من هذا الشهر إن البنك المركزي سيستمر في الاحتفاظ "بمزيج من محفظة السندات، ولكن أيضًا عمليات الإقراض بآجال استحقاق مختلفة" في ميزانيته العمومية.

وجدت ورقة للموظفين أن البنك المركزي الأوروبي يمكن أن يخفض مخزونه من السندات إلى النصف بحلول منتصف عام 2026 ولكن سيتعين عليه بعد ذلك استئناف المشتريات لدعم إقراض البنوك للاقتصاد.

ويبلغ سعر الفائدة لدى البنك المركزي الأوروبي على الودائع المصرفية حاليا مستوى قياسيا، لكن صناع السياسة في البنك المركزي الأوروبي ألمحوا إلى أنهم يتوقعون البدء في خفضه في وقت لاحق من هذا العام.

وكانت عضوة مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي، إيزابيل شنابل، أول من اقترح أن البنك المركزي لمنطقة اليورو يمكن أن يأخذ ورقة من كتاب بنك إنجلترا في خطاب ألقاه العام الماضي.