5 أسئلة للبنك المركزي الأوروبي قبل حسم الفائدة
يراقب المستثمرون الذين يسعون للاستفادة من محور السياسة من البنك المركزي الأوروبي اجتماع يوم الخميس بحثا عن أي تلميح إلى ضرورة عدم المراهنة على تخفيضات سريعة في أسعار الفائدة العام المقبل.
يتراجع التضخم في منطقة اليورو وقد يكون الاقتصاد في حالة ركود سطحي، لذا لا يقتنع التجار بشعار البنك المركزي الأوروبي بأن أسعار الفائدة ستبقى مرتفعة لبعض الوقت.
قال إد هاتشينجز، رئيس أسعار الفائدة في شركة Aviva (LON:AV) Investors: "سيكون التحدي الأكبر هو محاولة التنقل حول مقدار التخفيضات وسرعة التخفيضات التي تم تسعيرها".
وفيما يلي خمسة أسئلة رئيسية للأسواق.
1- ماذا يمكن أن نتوقع هذا الأسبوع؟
ومن المرجح أن يقول البنك المركزي الأوروبي إنه سعيد لأن التضخم، الذي تجاوز 10% العام الماضي، يقترب من هدفه البالغ 2%.
وقال ينس آيزنشميدت، الخبير الاقتصادي السابق في البنك المركزي الأوروبي والذي يعمل الآن في بنك مورجان ستانلي: "ربما يخففون من حدة اللهجة بوضوح بشأن احتمال رفع أسعار الفائدة. لذا سيقولون للسوق: هذا هو الأرجح، هذه هي الذروة". كبير الاقتصاديين.
لكن لا تتوقع أن تبدو رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد متشائمة بعد ذلك. ويعتقد المحللون أنها لن ترغب في إثارة المزيد من التوقعات بشأن تخفيف السياسة.
2- هل انتهت معركة التضخم؟
المؤشرات إيجابية بالتأكيد.
انخفض معدل التضخم في منطقة اليورو إلى 2.4% في نوفمبر، وهو ما يقل عن التوقعات للشهر الثالث على التوالي، مع انخفاض المؤشر الأساسي باستثناء أسعار المواد الغذائية والطاقة المتقلبة بشكل حاد إلى 3.6%.
وقال رافائيل جالاردو كبير الاقتصاديين في كارمينياك: "إن صورة التضخم أكثر إيجابية بكثير مما أظهره البنك المركزي الأوروبي في توقعاته".
ومن المتوقع أن يرتفع التضخم مرة أخرى مع انتهاء الدعم الذي يحمي المستهلكين من ارتفاع أسعار الطاقة، في حين يظل نمو الأجور مرتفعا. لذا فإن البنك المركزي الأوروبي سوف يكون متردداً في إعلان النصر حتى الآن.
3- من على حق بشأن أسعار الفائدة - التجار أم البنك المركزي الأوروبي؟
ويرى المتداولون الآن ما يزيد عن 130 نقطة أساس من تخفيضات البنك المركزي الأوروبي لأسعار الفائدة في العام المقبل، بدءًا من مارس. وعندما اجتمع البنك المركزي الأوروبي آخر مرة في 26 أكتوبر/تشرين الأول، فقد حدد سعر التخفيض بمقدار 70 نقطة أساس فقط بدءًا من يوليو/تموز.
حتى عضوة مجلس الإدارة إيزابيل شنابل، وهي من الصقور المشهورين، سكبت الزيت على النار، قائلة لرويترز إن البنك المركزي الأوروبي يمكنه استبعاد المزيد من الزيادات عن الطاولة، ولا ينبغي له أن يوجه نحو أسعار فائدة ثابتة حتى منتصف عام 2024.
لكن بسبب قلقه من مخاطر التضخم، من المؤكد أن البنك المركزي الأوروبي سيتجنب تأييد تسعير السوق، ويعتقد العديد من الاقتصاديين أن شهر مارس/آذار سابق لأوانه لإجراء التخفيضات.
وقال راينهارد كلوز، كبير الاقتصاديين الأوروبيين في بنك UBS: "أتوقع رد فعل مضادًا حذرًا ومحافظًا ومتشددًا إلى حد ما على إعادة تسعير السوق الحذرة مؤخرًا".
4- ماذا يحدث لـ PEPP؟
وقالت لاجارد مؤخرًا إن البنك المركزي الأوروبي سيناقش "على الأرجح" إنهاء عمليات إعادة الاستثمار في إطار برنامج الشراء الطارئ للجائحة (PEPP) بقيمة 1.7 تريليون يورو قبل الموعد النهائي الحالي في نهاية عام 2024، لذا قد يتم طرح الموضوع هذا الأسبوع.
وتفوق أداء السندات الإيطالية، المستفيد الرئيسي، في نوفمبر على خلفية الآمال في خفض أسعار الفائدة، مما قلص بشكل حاد علاوة المخاطر التي تدفعها مقارنة بألمانيا. لكن محللين يقولون إن ذلك عزز أيضا مبررات تقديم موعد إنهاء إعادة الاستثمار.
إذا أوقف البنك المركزي الأوروبي عمليات إعادة الاستثمار في يونيو، فإن إيطاليا ستخسر حوالي 15 مليار يورو من النقد، مقارنة بأكثر من 350 مليار يورو من الديون التي ستبيعها العام المقبل، وفقًا لتقديرات رئيس أبحاث الاقتصاد الكلي في بيكتيت ويلث مانجمنت، فريدريك دوكروزيت.
بالنسبة لـ Ducrozet، فإن مثل هذا المبلغ الصغير لا يستحق المخاطرة بتقلبات الأسواق في الوقت الحالي. ومع ذلك، يتوقع بنك BNP Paribas (OTC:BNPQY) أن يبدأ البنك المركزي الأوروبي مناقشة رسمية حول إنهاء عمليات إعادة الاستثمار.
وقال دوكروزيت: "ما قد يكشفه القرار هو مدى التأثير الذي لا يزال يتمتع به الصقور".
5- ماذا ستظهر التوقعات الجديدة للبنك المركزي الأوروبي؟
يتوقع المحللون إلى حد كبير أن يخفض البنك المركزي الأوروبي توقعاته للنمو والتضخم للعام المقبل مقارنة بتقديرات سبتمبر، مما يعزز الحجة لتخفيف التوجيهات المتشددة، وأن يصل التضخم إلى حوالي 2٪ في عام 2026.
ومع انخفاض معدل التضخم بشكل كبير، أصبحت توقعات البنك المركزي الأوروبي الجديدة للموظفين، والتي ستتضمن توقعات لعام 2026 للمرة الأولى، موضع التركيز.
