توقعات بانتهاء دورة رفع أسعار الفائدة العالمية.. وتخفيضات الأسواق الناشئة تفوق الزيادات

كانت دورة تشديد السياسة النقدية العالمية في مراحلها الأخيرة في نوفمبر، حيث لم تقدم البنوك المركزية المتقدمة الكبرى سوى زيادة واحدة وتجاوز عدد التخفيضات الزيادات للمرة الأولى في 33 شهرا عبر الأسواق الناشئة.

وشهد شهر نوفمبر عقد ستة من البنوك المركزية التي تشرف على العملات العشرة الأكثر تداولًا اجتماعات لتحديد أسعار الفائدة، حيث قام بنك الاحتياطي الأسترالي فقط برفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس.

واختار صناع السياسة في الولايات المتحدة ونيوزيلندا والسويد والنرويج وبريطانيا الإبقاء على المعايير دون تغيير في اجتماعاتهم.

ويقارن هذا بشهر أكتوبر حيث اجتمعت خمسة من البنوك المركزية المتقدمة الرئيسية دون رفع سعر الفائدة مرة واحدة، وأظهرت حسابات رويترز أن الارتفاع منذ بداية العام بلغ +1175 نقطة أساس عبر 37 زيادة.

في حين أنه ليس هناك شك في أن دورة رفع أسعار الفائدة تتلاشى بالنسبة للبنوك المركزية الكبرى مع انحسار التضخم ببطء وتزايد المخاوف بشأن النمو، يبدو أن الأسواق وصانعي السياسات على خلاف بشأن ما سيحدث بعد ذلك.

ورفع المتداولون رهاناتهم على أن البنوك المركزية الكبرى مثل بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي ستخفض أسعار الفائدة في النصف الأول من العام المقبل.

قال جان بويفين من معهد بلاك روك للاستثمار في مذكرة للعملاء هذا الأسبوع: "من المؤكد أن التضخم يتراجع على المدى القريب مع تراجع عدم التطابق في عصر الوباء، مع تحول إنفاق المستهلكين مرة أخرى إلى الخدمات بدلاً من السلع".

ومع ذلك، مع بقاء التضخم أعلى بكثير من 2% من أهداف سياسة البنك المركزي على خلفية التحولات الهيكلية الكبيرة مثل تباطؤ نمو القوى العاملة، والتجزئة الجيوسياسية، والتحول منخفض الكربون، فقد لا تتحرك البنوك بمجرد أن يأمل بعض المتفائلين. .

وأضاف بويفين: "لهذا السبب نرى البنوك المركزية تبقي أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول".

وفي الوقت نفسه، تجاوز عدد تخفيضات أسعار الفائدة في الاقتصادات الناشئة ارتفاعات أسعار الفائدة في نوفمبر للمرة الأولى منذ فبراير 2021 عبر عينة رويترز المكونة من 18 بنكًا مركزيًا في الاقتصادات النامية، منها 14 بنكًا عقد اجتماعات تحديد أسعار الفائدة في الأشهر الماضية.

وقال روبرت سيمبسون، مدير المحفظة في شركة بيكتيت لإدارة الأصول: "كانت البنوك المركزية في الأسواق الناشئة نشطة للغاية خلال العامين أو الثلاثة أعوام الماضية، واتبعت سلوكًا عدوانيًا للغاية في رفع أسعار الفائدة".

وتابع: "لقد تمكنوا بالفعل من بدء دورة خفض أسعار الفائدة قبل وقت طويل من بنك الاحتياطي الفيدرالي، وحقيقة أننا نتخلص الآن من أي خوف من زيادة رفع أسعار الفائدة، ولكننا أيضًا نبدأ في تخفيضات الأسعار، تخلق في الواقع مجالًا أكبر للبنوك المركزية في الأسواق الناشئة للاستمرار. دورة خفض أسعار الفائدة تعود إلى مستويات أكثر طبيعية، ونرى أن ذلك سيستمر في العام المقبل."

ومددت كل من البرازيل والمجر دورة تخفيف أسعار الفائدة، حيث خفضت المؤشرات القياسية بمقدار 50 نقطة أساس و75 نقطة أساس على التوالي، وأكدتا أن أمريكا اللاتينية وأوروبا الوسطى لا تزالان في طليعة دورة التيسير. وترفع التحركات الأخيرة إجمالي الخفض السنوي لسعر الفائدة إلى 695 نقطة أساس من خلال 13 حركة.

تركيا فقط - التي لا تزال تكافح ارتفاع التضخم المستمر وضعف العملة - هي التي قامت برفع سعر الفائدة بمقدار 500 نقطة أساس.

وبشكل إجمالي منذ بداية العام، قامت البنوك المركزية في الأسواق الناشئة بتشديد السياسة النقدية بمقدار 4,725 نقطة أساس – مقارنة برفع أسعار الفائدة بما يصل إلى 7,425 نقطة أساس في عام 2022 بأكمله.