تراجع التضخم إلى 2.4% خلال نوفمبر في أوروبا
تراجع التضخم في منطقة اليورو أكثر بكثير من المتوقع هذا الشهر، وهو ما يشكل تحديا لتصريحات البنك المركزي الأوروبي بأن نمو الأسعار لا يزال عنيدا ومن المرجح أن يغذي الرهانات على تخفيضات مبكرة لأسعار الفائدة في الربيع في تحد لتوجيهات البنك الصريحة.
وانخفض نمو أسعار المستهلك في الدول العشرين التي تستخدم عملة اليورو إلى 2.4% في نوفمبر من 2.9% في أكتوبر، وهو أقل بكثير من التوقعات البالغة 2.7%، حيث كانت جميع العناصر تقريبًا - باستثناء أسعار المواد الغذائية غير المصنعة - عبئًا.
وحتى ضغوط الأسعار الأساسية تراجعت بسرعة أكبر من المتوقع، مع انخفاض التضخم باستثناء الغذاء والطاقة، اللذين يراقبهما البنك المركزي الأوروبي عن كثب، إلى 3.6% من 4.2% بسبب الانخفاض الكبير في أسعار الخدمات.
ويضع التباطؤ السريع للتضخم البنك المركزي الأوروبي والمستثمرين في مسار تصادمي، حيث يبدو أن الاثنين يرى مسارات مختلفة إلى حد كبير في المستقبل، سواء بالنسبة لأسعار المستهلكين أو أسعار فائدة البنك المركزي الأوروبي.
ويرى البنك المركزي الأوروبي أن الديناميكيات الأساسية أكثر عنادا مما تبدو عليه وأن التضخم سيعود فعليا إلى ما فوق 3% في العام المقبل، ولن يصل إلى هدف البنك المركزي البالغ 2% إلا في أواخر عام 2025، ويرجع ذلك جزئيا إلى النمو السريع للأجور الاسمية.
وسيتطلب ذلك من البنك إبقاء سعر الفائدة على الودائع عند مستوى قياسي مرتفع يبلغ 4% لفترة ممتدة، وحتى يانيس ستورناراس، رئيس البنك المركزي اليوناني، لا يرى أي خفض قبل منتصف عام 2024.
وتظهر بيانات جديدة صدرت يوم الخميس أن البطالة عند مستوى قياسي منخفض بلغ 6.5%، على الرغم من الانكماش الاقتصادي، ويبدو أنها تدعم هذه الحجة لأنها تؤكد مدى ضيق سوق العمل في منطقة اليورو.
ولكن المستثمرين يتجاهلون على نحو متزايد التوجيهات الصريحة التي أطلقتها رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد بشأن أسعار فائدة ثابتة لعدة أرباع، مع تسعير التخفيضات مجتمعة بمقدار 115 نقطة أساس للعام المقبل، مع تحديد الخطوة الأولى بحلول إبريل (نيسان) بالكامل.
أحد الأسباب الرئيسية وراء هذا التناقض هو أن توقعات البنك المركزي الأوروبي ذات سجل سيء. لقد اضطرت عدة مرات في السنوات الأخيرة إلى التخلي عن توجيهاتها الخاصة بعد أن تراجعت في البداية عن توقعات السوق.
ويقول الاقتصاديون إن النمو أضعف مما توقعه البنك المركزي الأوروبي، وأن سوق العمل يتراجع، وتبخر الطلب على الائتمان، وكل ذلك يشير إلى تراجع التضخم السريع.
ويرى بعض الاقتصاديين أن نمذجة التضخم الحالي أمر بالغ الصعوبة لأن أرباح الشركات هي المحرك الرئيسي، وليس الأجور كما هو الحال في النوبات العادية من التضخم السريع.
وقال بول دونوفان من UBS Global Wealth Management: "نظرًا لأن التضخم الذي يقوده الربح حدث نادر نسبيًا، ويركز على نهاية سلاسل التوريد ويعتمد على الاقتصاد السردي، فإن النماذج الرياضية ليست جيدة جدًا في التنبؤ به".."وهذا يعني أن التضخم لا يتباطأ فحسب، بل إن وتيرة التباطؤ تميل إلى مفاجأة التوقعات المتفق عليها."
