توقعات بإصرار المركزي الأوروبي على إبقاء الفائدة مرتفعة لفترة طويلة من الزمن

من المتوقع أن يبقي البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة دون تغيير عندما يجتمع هذا الأسبوع في أثينا وفي حين تنحسر ضغوط التضخم وتزداد التوقعات الاقتصادية سوءا بالنسبة لمنطقة اليورو - الدول العشرين التي تشترك في اليورو سوف يصر البنك المركزي الأوروبي على إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة طويلة من الزمن.

ومع التقلبات الأخيرة في سوق السندات، فقد يكون من الضروري تأجيل الحديث عن خروج مبكر من برنامج التشديد الكمي.

وقال ديرك شوماخر، مراقب البنك المركزي الأوروبي في ناتيكسيس، في مذكرة بحثية: "بينما يستمر التضخم في الانخفاض، فإن الهجمات على إسرائيل، والتأثيرات المحتملة على سوق النفط، تشكل خطراً صعودياً جديداً على التضخم".."في الوقت نفسه، زادت أيضًا المخاطر السلبية على النمو، مما يزيد من تعقيد الصورة بالنسبة للبنك المركزي الأوروبي."

تراجع التضخم

أظهرت قراءة التضخم في سبتمبر انخفاضًا إلى 4.3% من 5.2% في أغسطس وفقًا لليوروستات. وهذا أسرع من المتوقع، لكن المخاطر الصعودية للتضخم تسود من خلال تأثيرات الأجور والتهديد بارتفاع أسعار النفط.

منذ الاجتماع الأخير للبنك المركزي الأوروبي - الذي شهد تصويت أغلبية صغيرة من أعضاء المجلس لصالح رفع سعر الفائدة - ارتفعت عائدات السندات بشكل كبير، مما تسبب في بعض القلق في فرانكفورت.

وقال أناتولي أنينكوف، كبير الاقتصاديين الأوروبيين في بنك سوسيتيه جنرال: "إن ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل، اعتماداً على الأسباب الكامنة وراء ذلك، وزيادة تقلبات السوق يمكن أن يشكل التحديات الرئيسية لموقف سياسة البنك المركزي الأوروبي الحالي والجهود المبذولة لتجنب الركود". في مذكرة معاينة البنك المركزي الأوروبي.

وقد يؤثر الارتفاع في العائدات أيضًا على المناقشات حول ما إذا كان سيتم تسريع عملية خفض الميزانية العمومية للبنك المركزي الأوروبي.

وأكد قال راينهارد كلوز من UBS في رسالة بالبريد الإلكتروني إلى CNBC: "إن ارتفاع عائدات السندات العالمية والفروق الأوسع (ليس أقلها بالنسبة لإيطاليا) تشير إلينا إلى أنه قد يكون من المزعزع للاستقرار بالنسبة للبنك المركزي الأوروبي أن يقوم بتسريع فترة QT المتعلقة بـ PEPP - أو حتى مناقشة الأمر بتفصيل كبير في اجتماع الأسبوع المقبل". 

وPEPP، أو برنامج شراء الطوارئ الوبائية، هو برنامج مرن لشراء السندات تم تقديمه خلال جائحة فيروس كورونا.

و"إذا هدأت الأسواق مرة أخرى خلال الأسابيع والأشهر المقبلة، فسنظل نرى فرصة في أن يقوم البنك المركزي الأوروبي في نهاية المطاف بطرح برنامج PEPP-QT للأمام ببضعة أرباع."

وبالإضافة إلى QT، فإن مسألة المدة التي "يستمر فيها الارتفاع لفترة أطول" ستكون موضوعًا كبيرًا في أثينا. وبعبارة أخرى: متى سيبدأون في خفض أسعار الفائدة؟