باركليز يتوقع استمرار عمليات البيع للسندات وانخفاض الأسهم

توقفت الأسهم الأمريكية أخيرًا عن الانخفاض يوم أمس بعد البيانات التي تشير إلى تباطؤ نمو الوظائف، مما خفف المخاوف بشأن اتجاه السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي وأوقف الارتفاع الأخير في عوائد السندات.

ومع ذلك، يحذر الاستراتيجيون في بنك باركليز من أن سوق السندات من المرجح أن تستمر في عمليات البيع، الأمر الذي من المرجح أن يؤدي إلى انخفاض الأسهم بشكل أكبر.

وكتب الاستراتيجيون في مذكرة: “لا نرى حافزاً واضحاً لوقف النزيف”.

ولا يزال الاقتصاديون في بنك باركليز يتوقعون أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة مرة واحدة على الأقل ومن ثم، فقد رأوا أن أسواق السندات كانت تسعر عددًا كبيرًا جدًا من التخفيضات في عام 2024 ونتيجة لذلك، حث استراتيجيو الأسعار عملاء باركليز باستمرار على البقاء على السندات القصيرة.

وتابعوا: "ولكن بعد أن وصلت أسعار السندات العشرية إلى 4.6%، تحولنا إلى الحياد فيما يتعلق بالمدة... ولم تكن السندات رخيصة بشكل مقنع، ولكنها بدت في النهاية مسعرة إلى حد ما".

ويسلط الاستراتيجيون الضوء على عاملين رئيسيين وراء انخفاض السندات: 1) ارتفاع النظام الأطول الذي اعتمده بنك الاحتياطي الفيدرالي، و2) ارتفاع علاوات الأجل بسبب تدهور الوضع المالي في الولايات المتحدة، وهم مصرون على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يتدخل لإنقاذ سوق السندات.

وأضافوا: "من وجهة نظرنا، هناك فرصة ضئيلة لأن يوقف بنك الاحتياطي الفيدرالي سياسة التيسير الكمي فجأة، كما أن هناك فرصة أقل لأن يستأنف التيسير الكمي وعلاوة على ذلك، فإنه سيكون له نتائج عكسية، وأضافوا أن السياسة النقدية ستتحول فجأة إلى أقل تقييدا بكثير، في حين لا يزال الاقتصاد ينمو فوق الاتجاه والتضخم بعيد عن 2٪ - وهي وصفة لزيادة العائدات.

وتابعوا: "الطريقة الوحيدة التي يمكن لبنك الاحتياطي الفيدرالي أن يساعد بها على عوائد السندات الأطول هي من خلال رفع أسعار الفائدة بقوة بحيث تصبح الأسواق مقتنعة بأن الركود وشيك وتسارع إلى شراء أسعار الفائدة الأطول ولكن هذا غير مرجح للغاية أيضًا ومن المرجح أن يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي مساره ببساطة.

وإن الوضع الذي تبلغ فيه أسعار الفائدة على الرهن العقاري ما يقرب من 8٪ والسندات الأمريكية الطويلة حوالي 5٪ قد يضعف الاقتصاد إلى حد كبير، وبالتالي يوفر الراحة لسوق السندات، على الرغم من أن الخبراء الاستراتيجيين في بنك باركليز يقولون إن هذا لن يحدث "بالسرعة الكافية".

وكل هذه العوامل دفعت الاستراتيجيين إلى الاعتقاد بأن الأصول الخطرة التي تتحرك بشكل حاد للانخفاض فقط هي التي يمكن أن تساعد سوق السندات في الوقت الحالي، كما يزعمون أن "حجم عمليات بيع السندات كان مذهلاً للغاية، حتى أن الأسهم أصبحت أكثر تكلفة مما كانت عليه قبل شهر، من وجهة نظر التقييم".

وأشاروا إلى أنه "إذا انخفضت الأصول الخطرة بشكل حاد في الأسابيع المقبلة، فمن المرجح أن تستفيد السندات من تأثير المحفظة".

وجادل استراتيجيو الأسهم في باركليز منذ فترة طويلة بأن القيمة العادلة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 لا تزال أقل من مستواها الفوري الحالي. تم إجراء هذه التوقعات عندما كانت عوائد السندات عند مستويات أقل، مما يشير إلى أنه لا يزال هناك مجال للأسهم للتكيف مع ظروف السوق الحالية.

وقالوا: "نعتقد أن المسار النهائي لتحقيق استقرار السندات يكمن في إعادة تسعير الأصول ذات المخاطر المنخفضة بشكل أكبر وفي غياب ذلك، لن يكون هناك استقرار مستدام للسندات، ونظراً لكيفية استجابة الأصول الخطرة للسندات في النهاية، لن يكون هناك استقرار في الأصول الخطرة أيضاً ونعتقد أن الأسهم لديها مجال كبير لإعادة تسعيرها للانخفاض قبل أن تستقر السندات.