بعد تباطؤ التضخم.. توقعات بوصول البنك المركزي الأوروبي لذورة رفع الفائدة

تراجع معدل التضخم الأساسي في منطقة اليورو إلى أبطأ وتيرة له خلال عام، مما يدعم التوقعات بأن البنك المركزي الأوروبي سيبقي أسعار الفائدة دون تغيير لقياس تأثير حملته غير المسبوقة من الارتفاعات.

وقال كريستوف ويل، كبير الاقتصاديين في Commerzbank AG، في تقرير عبر البريد الإلكتروني للعملاء: "من غير المرجح أن يرفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة أكثر من ذلك".

تقدم بيانات يوم الجمعة العلامة الأكثر تحديدًا حتى الآن على أن نمو الأسعار الأساسية، وهو مقياس رئيسي مع تشديد السياسة النقدية، يسير بقوة في طريقه نحو الانخفاض بعد الصيف الذي دعمته التشوهات الإحصائية.

ولكن مع بقاء كلا الإجراءين أكثر من ضعف هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2%، تستعد الأسواق لما يقول المسؤولون إنها ستكون فترة ممتدة من تكاليف الاقتراض المرتفعة. ومما يسلط الضوء على الاتجاهات المتباينة في منطقة اليورو المكونة من 20 عضوا، انخفض التضخم الألماني إلى أدنى مستوى له منذ عامين هذا الشهر، في حين قفزت القراءة في إسبانيا مرة أخرى إلى ما فوق 3٪.

وقال يوروستات يوم الجمعة إن مكاسب الأسعار الأساسية، التي لا تشمل تكاليف الطاقة والغذاء، بلغت 4.5% في سبتمبر. وهذا أقل من 5.3% في أغسطس وأقل بكثير من متوسط التقديرات البالغ 4.8% في استطلاع بلومبرج للاقتصاديين.

واعتدل معدل التضخم الرئيسي إلى 4.3% من 5.2%، وهو أدنى مستوى له منذ عامين تقريبًا وكان أيضًا أقل من التوقعات، مدفوعًا بانخفاض تكاليف الطاقة ولكن مع تباطؤ الخدمات بشكل حاد أيضًا.

وواصلت السندات الألمانية مكاسبها بعد الإصدار. انخفض العائد على السندات لأجل 10 سنوات بمقدار 8 نقاط أساس خلال اليوم، وهو أكبر انخفاض منذ أغسطس. ويأتي هذا الارتفاع بعد ارتفاع العائد إلى ما يقرب من 3٪ يوم الخميس - وهو المستوى الذي تم الوصول إليه آخر مرة في عام 2011 - وسط مخاوف من أن البنك المركزي الأوروبي سيضطر إلى إبقاء السياسة مقيدة لفترة أطول لترويض التضخم.

وأكدت بلومبرج إيكونوميكس "ألمح البنك المركزي الأوروبي بعد رفعه الأخير لأسعار الفائدة إلى أن هذا قد يكون الأخير لهذه الدورة - فالانخفاض الأكبر من المتوقع في التضخم في سبتمبر من شأنه أن يزيد ثقة مجلس الإدارة في عدم الحاجة إلى مزيد من التشديد".

ولا يتوقع المستثمرون ولا الاقتصاديون أن يضيف البنك المركزي الأوروبي إلى الزيادات العشر المتتالية منذ يوليو 2022 والتي رفعت سعر الفائدة على الودائع إلى 4٪. ويتفق العديد من صناع السياسات مع هذا الرأي، حتى لو استمر البعض في التحذير من أن الصدمات ــ مثل وصول سعر النفط إلى 100 دولار للبرميل ــ قد تستدعي المزيد من التحرك..إنه وضع مماثل في الولايات المتحدة، حيث تشير التقديرات إلى أن مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي قد تباطأ إلى أقل من 4٪ في أغسطس، وأشار المسؤولون إلى أنهم على الأقل قريبون من ذروة أسعار الفائدة.

وفي أوروبا، هناك أدلة متزايدة على أن إجراءات البنك المركزي الأوروبي تضر بالاقتصاد المتعثر بالفعل - مما يعزز الحجة لصالح التوقف مؤقتًا وأظهرت بيانات صدرت هذا الأسبوع أن اقتراض الشركات نما بأبطأ وتيرة منذ ما يقرب من ثماني سنوات في أغسطس، في حين تباطأت الثقة للشهر الخامس على التوالي بسبب كآبة المستهلكين.

وتواجه ألمانيا، أكبر اقتصاد في الكتلة، أسوأ مشكلة ومن المرجح أن تشهد انكماش الإنتاج هذا الربع. ومع ذلك، فإن ارتفاع الأجور قد يؤدي إلى انتعاش الإنفاق ويساعد على عودة النمو نحو نهاية العام، وفقًا للتوقعات التي نشرتها يوم الخميس معاهد البحوث التي تقدم المشورة للحكومة.

ومع ذلك، فإن مثل هذه الضغوط على الرواتب قد تحجب الطريق أمام تراجع التضخم. قال فيليب لين، كبير الاقتصاديين في البنك المركزي الأوروبي، إنه قد لا يكون هناك وضوح كامل حول مدى سرعة تراجع مكاسب الأسعار حتى عام 2024.

وقال رئيس البنك المركزي اللاتفي مارتينز كازاكس اليوم الجمعة في ريجا: إنه في حين أنه لا يمكن استبعاد الزيادات المستقبلية بشكل كامل، فمن المحتمل أن تظل أسعار الفائدة حول ما هي عليه "لبعض الوقت".