جولدمان ساكس: صعوبات تواجه مديري الصناديق الذين يتجاهلون المعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة

يجد مديرو الأصول الذين يحاولون بيع الأموال في أوروبا "صعوبة متزايدة" في القيام بذلك ما لم يتم تسجيل منتجاتهم على أنها ESG، وفقًا لدراسة أجراها محللون في Goldman Sachs Group Inc.

ويأتي هذا البحث بعد أكثر من عامين من قيام الاتحاد الأوروبي بفرض لائحة الإفصاح عن التمويل المستدام، وهو كتاب قواعد بارز للاستثمار البيئي والاجتماعي والحوكمة مع وصول عالمي مصمم للقضاء على الغسل الأخضر وتوجيه رأس المال إلى الأنشطة المستدامة ومنذ عام 2019، وهو العام نفسه الذي اعتمد فيه المشرعون لأول مرة SFDR، حصلت فئتاها من الحوكمة البيئية والاجتماعية والحوكمة - المادتان 8 و9 - على 3.4 أضعاف تدفقات العملاء مثل نظيرتها غير البيئية والاجتماعية والحوكمة - المادة 6، وفقًا لتحليل جولدمان.

وكتب محللو بنك جولدمان، ومن بينهم إيفان تايليندا وجريس تشين، في مذكرة، أن النظام العالمي التنظيمي الجديد كان له "تأثيرات كبيرة على تدفقات رأس المال". وقالوا إن المحادثات التي أجروها مع المطلعين على الصناعة تظهر أنه "من الصعب بشكل متزايد تسويق أموال المادة 6".

إنها حقيقة تفرض المزيد من الضغوط على صناعة الصناديق لفرض علامة ESG قدر الإمكان، أو المخاطرة بخسارة مخصصات العملاء. وهذا يقود بعض مديري الأصول إلى اختبار حدود أضعف تصنيف للصناديق البيئية والاجتماعية والحوكمة في الاتحاد الأوروبي - المادة 8 - والذي تم تطبيقه الآن على ما يقرب من 6 تريليون دولار من أصول المحفظة، وفقًا لبلومبرج إنتليجنس وتشمل الأمثلة الأخيرة صندوق تداول بيتكوين، والذي أثار انتقادات من خبراء البيئة.

وفي الوقت نفسه، ما يقرب من ثلث صناديق المادة 8 لا تستهدف أي استثمارات مستدامة، في حين تربط الباقي مطالباتها البيئية والاجتماعية والحوكمة بمجموعة واسعة من الأهداف التي يصعب تحديدها، وفقًا لبحث أجرته شركة Morningstar Inc.

ووفقًا للمادة 8، يحتاج مدير الأصول إلى التعهد "بتعزيز" الاعتبارات البيئية والاجتماعية والحوكمة، في حين يجب على صندوق المادة 9 أن يجعل المعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة "هدفًا" له ويستهدف الاستثمارات المستدامة بنسبة 100٪، وفقًا لتعريف SFDR.

ويشير تحليل جولدمان أيضًا إلى أن المستثمرين النهائيين أصبحوا أكثر فطنة، ويستهدفون صناديق المادة 8 التي تتمتع بأعلى مطالبات الاستدامة وهذا يؤدي إلى إنشاء فئة فرعية غير رسمية - المادة 8+ - أشار المحللون، في إشارة إلى الصناديق المسجلة تحت المادة 8 ولكنها ترقى إلى معايير استدامة أعلى من المطلوب.

وتظهر دراسة جولدمان أنه منذ عام 2019، شهدت ما يسمى بصناديق المادة 8+ 3.2 أضعاف مستوى التدفقات التراكمية لصناديق المادة 8 العادية مع عدم وجود أهداف استثمارية مستدامة. تم التوقيع على SFDR ليصبح قانونًا في نوفمبر 2019، وتم نشره في الجريدة الرسمية للاتحاد الأوروبي بعد شهر.

في الوقت نفسه، فإن الصناديق المسجلة تحت المادة 9 - أعلى تصنيف للمعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة في الاتحاد الأوروبي - "تشهد التدفقات الأكثر اتساقا عبر الأسهم والدخل الثابت"، حسبما كتب محللو جولدمان.

وكتب محللو جولدمان أنه بالنسبة لصناديق المادة 8، فإن القطاعات المفضلة هي مرافق المياه وتكنولوجيا الرعاية الصحية والخدمات الاستهلاكية المتنوعة. وقال المحللون إن الصناديق تميل إلى تجنب التبغ والفضاء والدفاع والوقود الأحفوري وصناديق الاستثمار العقاري السكنية.

وقال محللو جولدمان ساكس إن القطاعات المفضلة بالنسبة لصناديق المادة 9 هي مرافق المياه، وصناديق الاستثمار العقاري العقارية، ومنتجي الطاقة المستقلين والكهرباء المتجددة.

يقارن ذلك بتحليل الربع الثاني الذي أجرته وكالة بلومبرج إنتليجنس، والذي يوضح أن الأسهم الأكثر شعبية بين أفضل 50 صندوقًا في صناديق المادة 9 هي Schneider Electric SE، وASML Holding NV، وVestas Wind Systems A/S.

وفي الوقت نفسه، تواجه صناعة الاستثمار قائمة طويلة من التحديثات للوائح الاتحاد الأوروبي البيئية والاجتماعية والحوكمة الحالية، بما في ذلك مراجعة مدى تكيف مديري الصناديق مع المتطلبات الجديدة للكشف عما يسمى بمؤشرات التأثير السلبي الرئيسية، بالإضافة إلى المعايير الفنية التنظيمية الجديدة التي من شأنها ممارسة المزيد من الضغوط على الشركات لدعم مطالباتها البيئية والاجتماعية والحوكمة.

ومع ذلك، فإن الطلب على المنتجات البيئية والاجتماعية والحوكمة سيقود مديري الصناديق إلى أن يصبحوا طموحين بشكل متزايد في أهداف الاستدامة التي يحددونها، حسبما قال محللو جولدمان.

وقالوا: "نتوقع تحولًا مستمرًا في" الترقية "نحو المادة 8+ وفي النهاية المادة 9 حيث نستمر في سماع أن العملاء النهائيين يطالبون بمنتجات أكثر تنوعًا وابتكارًا". "على الرغم من أن التفضيل التجاري للصناديق المصنفة على أنها المادة 8+ و9 واضح تمامًا، فإن هذا التوجيه والمرونة سيستغرقان وقتًا حتى يرتاح المنظمون والمستثمرون المحليون، مما قد يؤخر "ترقيات" الأموال التي يتم الكشف عنها بموجب المادة 9."