3 سيناريوهات غير مبشرة بدليل البنك المركزي الروسي للسياسة النقدية حتى نهاية 2023
أصدر البنك المركزي الروسي (CBR) مسودة إرشادات السياسة النقدية تحدد وجهات نظره بشأن الاقتصاد الروسي لبقية العام والتي تسلط الضوء على الهدفين التوأمين المتمثلين في "حماية الروبل واستقرار الأسعار" بالإضافة إلى مكافحة التضخم.
الهدف من السياسة النقدية هو حماية الروبل وضمان قوته من خلال الحفاظ على استقرار الأسعار. وقال البنك المركزي في تقريره إن هدف التضخم هو تضخم سنوي يقترب من 4٪.
وقال البنك المركزي الروسي إن "استقرار الأسعار هو عنصر أساسي لاستقرار الاقتصاد الكلي إلى جانب سياسة مالية متوازنة ... أصبح تمويل الديون والأسهم في متناول الجميع ، بما في ذلك بسبب انخفاض أسعار الفائدة ... وبالتالي ، فإن التضخم المنخفض المطرد يعزز الظروف المواتية للاستثمار والتنمية الاقتصادية. بالإضافة إلى ذلك ، يؤدي استقرار الأسعار في البلاد إلى زيادة الثقة في الروبل كعملة للمستوطنات والعقود الدولية ".
واستمر برنامج CBR في تحديد ثلاثة سيناريوهات للمضي قدمًا ، لكنهم جميعًا يفترضون أن تأثيرات العالم المتصدع بشكل متزايد سيكون لها تأثير على روسيا وفي أسوأ سيناريو CBR ، يجادل بأن التضخم سيظل مستمراً ، مما يجبر البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم على الاستمرار في النمو مما يؤدي إلى ارتفاع معدلات الفائدة التي "قد تنطوي على أزمة عالمية ، قد يكون حجمها قابلاً للمقارنة مع 2007-2008. مصيبة."
توقعت إلفيا نابيولينا حاكمة CBR باستمرار وجود خطر حقيقي من حدوث أزمة عالمية أخرى نتيجة للتشوهات المرتبطة بالعقوبات التي أدخلت على الاقتصاد العالمي نتيجة لاشتباك روسيا مع الغرب.
وننشر تفاصيل تقرير سيناريوهات CBR الثلاثة:
السيناريو الأساسي
في السيناريو الأساسي ، يستمر الاقتصاد العالمي في التطور ضمن الاتجاهات الموجودة بالفعل ، بشرط عدم وجود صدمات جديدة. ستتبع البنوك المركزية في الاقتصادات المتقدمة سياسات نقدية صارمة تسعى إلى إعادة التضخم إلى الأهداف ونتيجة لذلك ، سوف يتباطأ توسع الاقتصاد العالمي ، مما يحد من نمو الأسعار في معظم أسواق السلع الأساسية وستبقى العقوبات المفروضة على الاقتصاد الروسي على مدى أفق التوقعات بأكمله وستظل سلع الصادرات الروسية تُباع في السوق العالمية بخصومات.
في الفترة من 2024 إلى 2025 ، سيتقدم تحول الاقتصاد الروسي بشكل أكبر. في عام 2026 ، سيعود إلى معدل نمو متوازن يتراوح بين 1.5 و 2.5٪.
سينخفض التضخم إلى المستوى المستهدف في نهاية عام 2024 ويبقى قريبًا من 4٪. سيتم تسهيل ذلك من خلال السياسة النقدية لبنك روسيا. في السيناريو الأساسي الخاص به ، يتوقع بنك روسيا أن متوسط سعر الفائدة الرئيسي سيكون في حدود 7.9-8.3٪ سنويًا في عام 2023 و 8.5-9.5٪ سنويًا في عام 2024 و 6.5-8.5٪ سنويًا في عام 2025 وبحلول عام 2026 ، سيعيد بنك روسيا سعر الفائدة الرئيسي إلى نطاقه المحايد طويل الأجل المقدر بـ 5.5-6.5٪ سنويًا.
سيناريو التجزئة
يفترض سيناريو التجزئة الأقوى البديل أن الاقتصاد العالمي سيصبح أكثر انقسامًا ، مع تزايد عدد البلدان التي تنقسم إلى كتل وبدأت هذه العملية في 2018-2019 ، وتفاقمت في عام 2022 بسبب تصاعد التوترات الجيوسياسية. إذا أصبح التشرذم العالمي أقوى ، فستسعى البلدان إلى توطين قدراتها الإنتاجية في أراضيها ، والحد من وصول المنافسين إلى الاقتصادات والتقنيات المحلية ، وإقامة شراكات مع البلدان المجاورة والحلفاء الجيوسياسيين.
قد يصبح ضغط العقوبات على الاقتصاد الروسي أكثر حدة وسيكون للتقسيم إلى كتل إقليمية تأثير سلبي على التجارة العالمية ، مما يعيق نمو الاقتصاد العالمي ويؤدي إلى انخفاض الأسعار في أسواق السلع العالمية ونتيجة لذلك ، ستكون معدلات نمو الاقتصاد الروسي في 2024-2025 أقل من تلك الموجودة في السيناريو الأساسي.
وسيؤدي انكماش الواردات بسبب ضغوط العقوبات القوية ، إلى جانب قيود الإنتاج المحلي المرتبطة بنقص المكونات المستوردة ، إلى تفاقم الفجوة بين العرض والطلب ، مما يؤدي إلى ارتفاع الأسعار وفي حالة سيناريو التجزئة الأقوى ، سيرتفع التضخم مرة أخرى في عام 2024 بوتيرة معتدلة تصل إلى 5.0-7.0٪. لإعادة التضخم إلى الهدف ، سيتعين على بنك روسيا اتباع سياسة نقدية أكثر صرامة في 2024-2025 مقارنة بالسيناريو الأساسي. سيعود التضخم إلى الهدف في وقت لاحق ، أي في عام 2025.
سيناريو المخاطر
يفترض سيناريو المخاطرة البديل أن ضغط التضخم في البلدان المتقدمة سيستمر ، مما يجبر البنوك المركزية على تشديد سياساتها النقدية بشكل أكبر. وستؤدي الزيادات السريعة في معدلات سياستها إلى تفاقم وضع المؤسسات المالية. قد يؤدي تجسيد مخاطر أسعار الفائدة في السوق المالية إلى زيادة عدم اليقين ويؤدي إلى انسحاب واسع النطاق من الأصول الخطرة. قد يؤدي هذا إلى أزمة عالمية ، قد يكون حجمها قابلاً للمقارنة مع أزمة 2007-2008. ستؤدي إزالة العولمة في هذا السيناريو إلى تضخيم الآثار السلبية للأزمة المالية. قد يزداد ضغط العقوبات على الاقتصاد الروسي. إذا واجهت أكبر الاقتصادات ركودًا ، فسوف ينكمش الطلب العالمي. سوف تهبط أسعار النفط.
سينكمش الناتج في الاقتصاد الروسي لمدة عامين. سيبدأ الاقتصاد في التعافي في أواخر عام 2026 ، حيث ينمو بنسبة 2.0-3.0٪ ، ويعود إلى مسار نمو متوازن بعد فترة التوقعات.
في حالة سيناريو المخاطرة ، سيتسارع التضخم إلى 11-13٪ في عام 2024 بسبب صدمات العرض الشديدة وضعف الروبل. لمنع التضخم من الخروج عن نطاق السيطرة ، سيضطر بنك روسيا إلى تشديد سياسته النقدية إلى حد كبير ، حيث يبلغ متوسط سعر الفائدة الرئيسي 12.5-13.5٪ سنويًا في عام 2024. في عام 2025 ، من أجل الحد من مخاطر التضخم وضمان العائد من التضخم إلى الهدف ، سيتبع بنك روسيا أيضًا سياسة نقدية أكثر تشددًا مما هو عليه في السيناريو الأساسي. سيعود التضخم إلى الهدف المنشود في عام 2025.
