معركة البنوك المركزية مع التضخم تدخل مرحلة جديدة من "الألم"

تدخل البنوك المركزية العالمية مرحلة جديدة في معركتها مع التضخم حيث يحذر الاقتصاديون من أن الركود سيكون ثمن تحقيق الأهداف المشتركة البالغة 2 في المائة.

وتراجعت معدلات التضخم الرئيسية في معظم اقتصادات العالم بشكل حاد منذ الخريف ، لكن المعدلات الأساسية - التي تستثني الفئات المتقلبة مثل الطاقة والغذاء - لا تزال عند أو قريبة من أعلى مستوياتها منذ عدة عقود، وفقا لفاينشنشيال تايمز.

وأثارت هذه المعدلات ، التي يُنظر إليها على أنها مقياس أفضل لضغوط الأسعار الأساسية ، مخاوف من أن البنوك المركزية ستكافح لتحقيق أهدافها دون القضاء على النمو.

وقال كارل ريكادونا ، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في بنك بي إن بي باريبا: "المرحلة التالية من التحسن في أرقام التضخم ستكون أكثر صعوبة". "إنه يتطلب مزيدًا من الألم ، ومن المحتمل أن ينطوي هذا الألم على ركود في النصف الخلفي من العام."

وأضاف Torsten Slok ، كبير الاقتصاديين في Apollo Global Management: "الطريقة الوحيدة لخفض التضخم إلى 2 في المائة هي سحق الطلب وإبطاء الاقتصاد بطريقة أكثر جوهرية".

ويواجه بنك إنجلترا مشكلة خاصة ، حيث رفع أسعار الفائدة بمقدار نصف نقطة مئوية كبيرة يوم الخميس ، بعد يوم من بيانات شهر مايو التي أظهرت ارتفاع التضخم الأساسي إلى 7.1 في المائة.

وكان أقرانه قادرين على التحرك بقوة أقل في اجتماعاتهم الخاصة الأسبوع الماضي ورفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة بينما تخطى الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي رفع سعر الفائدة تمامًا ، لكن كلاهما أشار إلى أن التضخم لم يكن مهزومًا وحذر من المزيد من الزيادات في المستقبل.

وحذر يواكيم ناجل ، رئيس البنك المركزي الألماني ، من أن التضخم "وحش جشع للغاية" وأنه سيكون "خطأ من الدرجة الأولى" التوقف عن رفع أسعار الفائدة.

أما مقياس التضخم الأساسي الذي يفضله بنك الاحتياطي الفيدرالي ، وهو مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي ، فقد حوم حول 4.7 في المائة خلال الأشهر الستة الماضية. كان الرقم المكافئ في منطقة اليورو ثابتًا عند حوالي 5 في المائة.

وقال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول للكونجرس الأمريكي هذا الأسبوع إن "عملية إعادة التضخم إلى 2 في المائة لا يزال أمامها طريق طويل لنقطعه".

وتستجيب الأسواق لتجدد صقور البنوك المركزية. وهم يتوقعون الآن أن تبلغ أسعار الفائدة الأمريكية ذروتها عند 5.25-5.5 في المائة ، مرتفعة من 5 إلى 5.25 في المائة في بداية الشهر. في منطقة اليورو ، يقوم المستثمرون بشكل متزايد بتسعير احتمال ارتفاع أسعار الفائدة في يوليو وسبتمبر.

ومع ذلك ، يشكك بعض التجار في عزيمة محافظي البنوك المركزية. وجد استطلاع أجراه بنك أوف أمريكا على 81 مديرًا لصناديق الدخل الثابت أن 60 في المائة يعتقدون أن البنوك المركزية ستقبل 2 في المائة إلى 3 في المائة من التضخم إذا كان ذلك يعني تجنب الركود. يعتقد ما يزيد قليلاً عن الربع أن واضعي الأسعار سيكونون على استعداد لتوليد ركود لخفضه أكثر.

ويعتقد بعض الاقتصاديين أن التضخم الأساسي سيتبع قريبًا المقياس الرئيسي نزولاً. في إشارة إلى منطقة اليورو ، قال مارتن وولبورغ ، الاقتصادي في شركة التأمين الإيطالية Generali: "إذا نظرت إلى ضغوط أسعار خطوط الأنابيب ، فإنها تنخفض مباشرة - تضخم أسعار المنتجين يكاد يصل إلى الصفر - وهذا سوف يتغذى".

ولكن إيزابيل شنابل ، عضو المجلس التنفيذي للبنك المركزي الأوروبي ، قالت إن القضاء على التضخم المرتفع لا يزال "محفوفًا بالمخاطر" ، مجادلة بأن على واضعي الأسعار "أن يخطئوا في جانب القيام بالكثير بدلاً من القليل جدًا".

وتتمثل إحدى مشكلات هزيمة التضخم في أن سوق العمل لا يزال ضيقًا على جانبي المحيط الأطلسي.

وحذر رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق بن برنانكي وكبير الاقتصاديين السابق في صندوق النقد الدولي أوليفييه بلانشارد من أن الأجور يجب أن ترتفع بوتيرة مماثلة لنمو الإنتاجية ليكون لها أي تأثير ملموس على التضخم.

وقال شنابل إن الحكومات تضيف إلى الضغوط التضخمية بالفشل في عكس الإنفاق المقدم لتعويض تأثير جائحة Covid-19 وأزمة الطاقة في أوروبا. وقالت إنه من المتوقع فقط عكس هذا الإنفاق الطارئ بحلول عام 2025.