البنك المركزي الأوروبي: نحتاج لمواصلة رفع الفائدة حتى نرى دليلا مقنعا على هبوط التضخم

قالت إيزابيل شنابل ، عضو المجلس التنفيذي للبنك المركزي الأوروبي إنه تميل المخاطر على توقعات التضخم إلى الاتجاه الصعودي ، مما يعكس عوامل جانب العرض والطلب والسؤال هو كيف ينبغي للسياسة النقدية أن تأخذ هذه المخاطر في الاعتبار. أصدر صندوق النقد الدولي مؤخرًا توصية واضحة: إذا كان استمرار التضخم غير مؤكد ، فإن اعتبارات إدارة المخاطر تتحدث لصالح موقف أكثر تشددًا للسياسة النقدية.

جاء ذلك في مؤتمر مجموعة Euro50 حول "التحديات الجديدة للاتحاد الاقتصادي والنقدي في بيئة ما بعد الأزمة" في لوكسمبورج أمس الاثنين 19 يونيو 2023.

وأكدت أننا نحتاج إلى الاستمرار في رفع أسعار الفائدة حتى نرى دليلًا مقنعًا على أن التطورات في التضخم الأساسي تتماشى مع عودة التضخم الرئيسي إلى هدفنا المتوسط الأجل البالغ 2٪ بطريقة مستدامة وفي الوقت المناسب.

وأضافت عضو المجلس التنفيذي للبنك المركزي الأوروبي أن هناك سببان لهذا:

أولاً ، تكاليف حماية الاقتصاد من المخاطر الصعودية للتضخم صغيرة نسبيًا ، حيث يمكن إعادة معدل السياسة إلى مستويات محايدة بشكل أسرع مما لو تصرف صانعو السياسات على أساس افتراض استمرار التضخم المنخفض.

ثانيًا ، من المكلف للغاية الرد فقط بعد أن تتحقق مخاطر ارتفاع التضخم ، لأن هذا قد يزعزع استقرار توقعات التضخم وبالتالي يتطلب انكماشًا أكثر حدة في الإنتاج لاستعادة استقرار الأسعار.

وأوضحت عضو المجلس التنفيذي للبنك المركزي الأوروبي أن موقف السياسة النقدية الذي يخطئ في جانب التحديد "يؤمن" ضد أخطاء السياسة المكلفة الناجمة عن كون التضخم أكثر ثباتًا مما كان متوقعًا مثل هذا النهج يسمى "قوي".

وأشارت إلى أنه تقدم قواعد السياسة البسيطة من نوع تايلور زاوية أخرى لتوضيح آثار السياسة النقدية على التقليل من استمرار التضخم. هذه القواعد لها قيود معروفة ، لذلك لا ينبغي أن تؤخذ مستويات أسعار الفائدة المتوقعة في القيمة الاسمية ومع ذلك ، فإنها تقدم رؤى مفيدة حول التحيز الاتجاهي للسياسة عند مواجهة عدم اليقين بشأن التضخم وتشير هذه القواعد إلى أن المسار الأمثل لسعر الفائدة كان سيكون أكثر حدة ، وخارج نطاق المسارات المنصوص عليها في مجموعة متنوعة من القواعد في ذلك الوقت ، لو كنا قادرين على توقع المسار المستقبلي للتضخم بشكل صحيح في يونيو 2022 وهذا أيضًا له آثار على السياسة اليوم ، حيث ترتبط أخطاء التنبؤ بالتضخم ارتباطًا وثيقًا بمرور الوقت ، كما يتضح من تحليل حديث أجراه بنك التسويات الدولية.

وتابعت: وبعبارة أخرى ، فإن حقيقة أننا قللنا من أهمية استمرار التضخم في العام الماضي تزيد من احتمالية أننا نقلل أيضًا من شأن التضخم اليوم وتؤكد هذه النتائج البحث الجديد الذي يُظهر أن الاعتماد الضيق على التوقعات يمكن أن يؤدي إلى أخطاء سياسية كبيرة ، ونتيجة لذلك ، فإن إعطاء وزن أكبر للبيانات التي يمكن ملاحظتها ، لا سيما في أوقات عدم اليقين العالية ، يمكن أن يحسن جودة قرارات السياسة وهذا يعني أننا بحاجة إلى أن نظل معتمدين بشكل كبير على البيانات وأن نخطئ في جانب القيام بالكثير بدلاً من القليل جدًا وتشير مخاطر كل من فك توقعات التضخم وضعف انتقال السياسة النقدية إلى أن هناك حدًا للمدة التي يمكن أن يظل فيها التضخم أعلى من هدفنا البالغ 2٪.