سر "تكنيز" البنوك المركزية للذهب.. دراسة تفجر مفاجأة

مع كون عام 2022 هو العام الذي اشترت فيه البنوك المركزية أكبر قدر من الذهب منذ عام 1967، يتم إجراء المزيد من الأبحاث حول ما يقود هذا الاتجاه، وتشير أحدث ورقة عمل من صندوق النقد الدولي إلى أن الخوف من العقوبات هو ما دفع البنوك لشراء الذهب بهذه الكميات الهائلة.

الخوف من العقوبات
 

وبعد النظر في 144 دولة وفحص ميولها لشراء الذهب، ورقة العمل بعنوان "الذهب كمخزونات دولية: هل هو أثر بربري لا أكثر؟" قال إن الخوف من العقوبات المتعددة الأطراف يلعب دورًا متزايدًا، خاصة عندما يتعلق الأمر بالأسواق الناشئة.

"وجدنا أن مديري الاحتياطيات في الأسواق الناشئة يزيدون من حصة الاحتياطيات المحتفظ بها من الذهب استجابةً لمخاطر العقوبات. في حين تحدث العديد من أكبر الزيادات السنوية في حيازات البنوك المركزية الفردية من الذهب في الأوقات التي تكون فيها تلك لديها البنوك المركزية سبب للاعتقاد بأنهم قد يتعرضون لعقوبات مالية".

تكديس الذهب
 

وتُظهر بيانات البنك المركزي اعتبارًا من عام 2022 بوضوح اتجاهًا جديدًا لتكديس الذهب، خاصة في اقتصادات الأسواق الناشئة. كما أظهرت أحدث البيانات الصادرة عن مجلس الذهب العالمي (WGC) أن البنوك المركزية اشترت 1136 طنًا من الذهب العام الماضي - وهو أكبر قدر في 55 عامًا. كان هذا أيضًا ثاني أعلى مستوى له على الإطلاق يعود إلى عام 1950 وكان زيادة بنسبة تزيد عن 150٪ عن العام الماضي. وكان الشراء مدفوعًا بشكل أساسي ببنوك الأسواق الناشئة، بما في ذلك تركيا والصين وفقًا لتقرير WGC.

وقد أظهرت ورقة عمل صندوق النقد الدولي أن حجم وقيمة احتياطيات الذهب ارتفعت أيضًا مع فرض عقوبات من الولايات المتحدة والمملكة المتحدة ومنطقة اليورو واليابان (التي تشير إليها الورقة باسم الأربعة الكبار). كما إن تطبيق العقوبات المالية على جميع هذه العملات دفعة واحدة يجعل الاقتصادات الناشئة تسعى إلى الحصول على المزيد من الذهب في احتياطياتها.

وذكرت الورقة أن "هناك بعض الأدلة على أن العقوبات المتعددة الأطراف التي تفرضها هذه الدول وغيرها لها تأثير أكبر من العقوبات الأحادية على حصة الاحتياطيات المحتفظ بها من الذهب، حيث أن الأخيرة تترك مجالًا لتحويل الاحتياطيات إلى عملات دول أخرى لا تفرض عقوبات".

روسيا السبب
 

ومن المحتمل أن يكون قرار دول مجموعة السبع بتجميد احتياطيات روسيا من النقد الأجنبي رداً على غزوها لأوكرانيا قد دفع الاقتصادات الناشئة الأخرى إلى التفكير في الاحتفاظ بمزيد من احتياطياتها في صورة معزولة بشكل أفضل عن العقوبات، مثل الذهب.

وقالت الصحيفة إن "جدولة أكبر عشر زيادات سنوية في حصة الذهب من الاحتياطيات منذ عام 1999. وفي نصف هذه الحالات بالكامل، كانت الدول المعنية عرضة لعقوبات في نفس العام أو في العامين السابقين مباشرة".

وأضاف معدو التقرير، بناءً على بحث الورقة، أن وجود عقوبات مالية من أحد مصدري العملات "الأربعة الكبار" رفع حصة الذهب بنحو نقطتين مئويتين.

وكتبوا أنه "على سبيل المثال، بالنسبة للعينة الكاملة، تشير النتائج إلى أن فرض العقوبات المالية الأربعة الكبرى مرتبط بزيادة في أحجام الذهب بمقدار 4.2 مليون أوقية تروي (حوالي 130 طنًا متريًا)".

أسباب أخرى لشراء الذهب
 

حددت ورقة العمل الصادرة عن صندوق النقد الدولي الأسباب الرئيسية الأخرى وراء قيام البلدان بزيادة احتياطياتها من الذهب منذ الأزمة المالية العالمية.

ويعتبر أحد المحفزات هو الحاجة المتزايدة للتحوط من المخاطر الاقتصادية والجيوسياسية، وأشار معدو الورقة البحثية إلى أن "حصص الذهب في البلدان المتقدمة والأسواق الناشئة تتزايد مع وجود قدر من عدم اليقين الاقتصادي، وتزداد تلك الموجودة في الاقتصادات المتقدمة بالإضافة إلى مقياس للمخاطر الجيوسياسية".