بعد هبوط اليورو.. تكهنات حول قرارات البنك المركزي الأوروبي

قال خبراء إن هبوط اليورو بما يصل إلى 4٪ مقابل الدولار والفرنك السويسري في أسبوعين يثير التساؤل عما سيفعله البنك المركزي الأوروبي حيال ذلك ، إن وجد حيث أن ضعف اليورو ، في الأوقات العادية ، سيكون موضع ترحيب من قبل الكتلة المعتمدة على التصدير والتي كافحت منذ فترة طويلة لتحقيق هدف التضخم بنسبة 2 ٪. لكن في الأيام التي شهدت تضخمًا فائضًا بنسبة 5٪ ، وفواتير واردات الطاقة القياسية ، وضربة نمو تلوح في الأفق مرتبطة بروسيا ، فهذا شيء لا يمكن لصناع السياسة تجاهله.

وبالنظر إلى أن الانخفاض يرجع في المقام الأول إلى تناقص احتمالية ارتفاع سعر الفائدة في البنك المركزي الأوروبي على المدى القريب ، سيرغب المستثمرون في رؤية مدى استعداد صانعي السياسة لتحمل ضعف العملة.

وما يقوله البنك المركزي الأوروبي في بؤرة الاهتمام بعد أن تعهد البنك الوطني السويسري يوم الاثنين بكبح قوة الفرنك - بينما يتدخل البنك المركزي السويسري كثيرًا لشراء اليورو والدولار ، لم يتدخل شفهيًا منذ عام 2016.

يتوقع المحللون أن بيان البنك المركزي الأوروبي يوم الخميس قد يلقي بذكر مراقبة أسعار الصرف ، وهو سطر تم حذفه في الأشهر الأخيرة. قد يشير أيضًا إلى أن رفع الأسعار لا يزال خيارًا. حتى أن البعض يقترح إمكانية التدخل المباشر في العملة - وهو حدث نادر للغاية.

"يجب أن يتدخل البنك المركزي الأوروبي في زوج اليورو / الدولار الأمريكي" ، هذا هو عنوان مذكرة لرئيس استراتيجية العملة العالمية في دويتشه بنك جورج سارافيلوس ، الذي قال إن انخفاض قيمة اليورو كان يسبب بالفعل ضررًا اقتصاديًا عبر قناة أسعار الاستيراد.

كتب سارافيلوس أن "الطريقة الوحيدة الأكثر فاعلية لتخفيف الضغوط التضخمية في منطقة اليورو في الوقت الحالي هي من خلال اليورو أقوى" ، مضيفًا "كلما ارتفع النفط والغاز الطبيعي ، كلما انخفض اليورو ، مما دفع السلع المسعرة باليورو حتى. أعلى - دوامة تضخمية شرسة ".

شهدت أسواق السلع الأساسية ارتفاعات مذهلة في الأسعار هذا العام ، حيث لامس خام برنت أعلى مستوياته في 14 عامًا عند 140 دولارًا للبرميل أو ، باليورو ، إلى مستوى قياسي بلغ حوالي 128 يورو للبرميل.

ومن المتوقع أن ترتفع أسعار الغاز الأوروبية ، التي ارتفعت بنسبة 150٪ هذا العام ، بمقدار الثلث الآخر لتصل إلى 300 يورو للساعة.

وسجل معدل التضخم السنوي في منطقة اليورو مستوى قياسيًا بلغ 5.8٪ في فبراير ، وبلغ تضخم الطاقة 31٪. وتقدر "سيتي" أن الارتفاع الأخير في برنت سيضيف 0.3 نقطة مئوية إلى المؤشر المنسق لأسعار المستهلك (HICP) في مارس وأبريل بينما ستضيف أسعار الغاز 0.4 نقطة مئوية في العام المقبل.

لا يرى سارافيلوس أن التدخل في سوق العملات هو النتيجة الأكثر ترجيحًا ، على الرغم من أنه لا يستبعد تحركًا منسقًا يشمل البنوك المركزية لمجموعة السبعة إذا "ساءت الأمور".

وبدلاً من ذلك ، اقترح رفع أسعار الفائدة إلى 0٪ من المعدل الحالي -0.5٪ وزيادة شراء السندات باعتباره الحل الأكثر فعالية.

تثير اضطرابات سوق العملات قلق العديد من البنوك المركزية ، حيث تتدخل العديد من البنوك ، من بولندا إلى كوريا الجنوبية ، لدعم أسعار الصرف.

لكن البنك المركزي الأوروبي ، الذي قال مرارًا وتكرارًا إنه لا يستهدف سعر الصرف ، لم يتدخل في سوق الفوركس البالغ 6.6 تريليون دولار يوميًا منذ عام 2011 ، عندما انضم إلى جهود مجموعة السبع لإضعاف الين في أعقاب كارثة وزلزال فوكوشيما.

حدث آخر تدخل منفرد لها في عام 2000 عندما أجرى سبع نوبات من شراء اليورو بقيمة 10 مليار يورو لدعم العملة الموحدة بعد وقت قصير من إطلاقها.

قد يكون أحد أسباب الإحجام هو الرأي القائل بأن تمرير سعر الصرف (ERPT) للتضخم ربما يكون قد انخفض: ورقة نشرها البنك المركزي الأوروبي في سبتمبر تقدر أن ERPT المرتبط بأسعار الواردات من خارج الكتلة عند حوالي 0.3 ٪ ، مقارنة بـ 0.8 ٪ في عام 1999.

وأضافت الصحيفة أنه في حين أن انخفاض قيمة اليورو بنسبة 1٪ يرفع أسعار الواردات في المتوسط بنسبة 0.3٪ خلال عام ، فإن HICP الرئيسي يرتفع بنحو 0.04٪.

قال آرون هيرد ، مدير محفظة العملات في شركة ستيت ستريت جلوبال أدفايزرز: "يجب أن تسوء البيئة الحالية بشكل كبير ويجب أن تنخفض العملة بسرعة أكبر حتى تتدخل".

وهو يعتقد أن اليورو يجب أن ينخفض إلى مستوى التكافؤ مقابل الدولار - وهو انخفاض إضافي بنسبة 8٪ - لكي يتدخل البنك المركزي الأوروبي.

علاوة على ذلك ، لتحريك العملة بشكل كبير ، يجب أن يكون التدخل كبيرًا. توصل مسح أجراه بنك إنجلترا إلى أن متوسط حجم التداول اليومي لليورو مقابل الدولار بلغ حوالي 770 مليار دولار في أكتوبر 2021 في لندن.

كما لا يعتبر محللو بنك ING أن اليورو "مقوم بأقل من قيمته بشكل صارخ" ، ويرجعون انخفاضه إلى تباين توقعات رفع أسعار الفائدة مع بنك الاحتياطي الفيدرالي ، والتدفقات الضخمة من أسواق الأسهم.

حتى الآن ، قد يتحدث البنك المركزي الأوروبي فقط عن "مراقبة سعر الصرف" ، والتي من شأنها "تقديم فكرة أن البنك المركزي الأوروبي قد يفكر في اتخاذ تدابير لدعم العملة في حالة انخفاضها أكثر".

وأضاف البنك أن أي صدمة أخرى في أسعار الطاقة قد تشهد هبوط العملة نحو أدنى مستوياتها في عام 2020 حول 1.0640 دولار.