نحو الانتعاش.. تعافي تدفقات رؤوس الأموال إلى الأسواق الناشئة بعد أشهر من الركود

استمرت التدفقات الرأسمالية إلى الأسواق الناشئة في التعافي بعد التراجع الحاد في مارس 2020 ، وفقًا لتقارير البنك المركزي المصري.

وشهد الشهر الجاري أكبر تدفقات على الإطلاق منذ عام 2008 ، نتيجة تفشي وباء فيروس كورونا الجديد (COVID-19) ومن المتوقع أن يؤدي استمرار نشر اللقاحات وتطويرها إلى دعم الانتعاش الاقتصادي العالمي وإلى جانب الظروف المالية العالمية التيسيرية ، أدى ذلك إلى دعم استئناف التدفقات إلى اقتصادات الأسواق الناشئة.

وعلى الصعيد العالمي ، انطلق النشاط الاقتصادي في طريقه نحو الانتعاش في الربع الأول (الربع الأول) من عام 2021 ، مع استمرار انتعاش التجارة العالمية مع تسارع التضخم في الربع.

واستمرت أسعار النفط العالمية في الارتفاع ، مسجلة أعلى معدل لها منذ أبريل 2019. واستمرت تدفقات رأس المال إلى الأسواق الناشئة في الزيادة بين نوفمبر 2020 ومايو 2021 ، مدعومة بالظروف المالية العالمية التيسيرية واستمرار طرح اللقاحات.

واكتسبت آفاق الانتعاش الاقتصادي العالمي المزيد من الزخم منذ تقرير السياسة النقدية السابق للبنك المركزي ، حيث استمر التقدم في التطعيمات والظروف المالية التيسيرية في دعم النشاط الاقتصادي.

ومع ذلك ، لا تزال وتيرة الانتعاش الاقتصادي متفاوتة عبر المناطق والقطاعات الاقتصادية ، حيث أن بعض البلدان لم تحتو بعد على انتشار الفيروس. توسع النمو العالمي المرجح بالبيئة الخارجية لمصر بنسبة 1.3٪ في الربع الأول من عام 2021 ، بعد تقلصه بنسبة 2.5٪ في الربع السابق.

وعكس زخم النمو المحسن تأثيرات أساسية مواتية وتعزز بشكل أكبر من الانتعاش الاقتصادي في اقتصادات الأسواق المتقدمة والناشئة المختارة.

وبشكل أكثر تحديدًا ، استمر النشاط الاقتصادي في الاقتصادات المتقدمة في الانكماش للربع الخامس على التوالي في الربع الأول من عام 2021 بنسبة 1.3٪ ، وإن كان بوتيرة أقل من الانكماش 3.2٪ المسجل في الربع الرابع من عام 2020.

وكان تخفيف الانكماش في الاقتصادات المتقدمة في الربع الأول من عام 2021 مدفوعًا بمعدل النمو الإيجابي المسجل في الولايات المتحدة. واقترن ذلك بانكماشات أكثر ليونة على نطاق واسع مسجلة في منطقة اليورو والمملكة المتحدة.

وفي غضون ذلك ، توسع النشاط الاقتصادي للأسواق الناشئة للربع الثاني على التوالي ، مسجلاً 2.5٪ في الربع الأول من عام 2021 من 0.7٪ في الربع الرابع من عام 2020.

ونتج التحسن الملحوظ في النمو عن التوسع في النشاط الاقتصادي الذي أظهرته الصين والهند والبرازيل. كل هذه التوسعات الأخيرة عوضت عن الانكماش الطفيف في النشاط الاقتصادي الروسي.

وعلاوة على ذلك ، واصلت التجارة العالمية مسارها نحو الانتعاش في الربع الأول من عام 2021 ، مما عزز معدلات النمو الإيجابية المسجلة منذ الربع السابق.

ويأتي ذلك بعد أن شهد النمو في الربع الرابع من عام 2020 انعكاسًا للاتجاه السلبي الحالي منذ الربع الثاني من عام 2019. وعلى وجه التحديد ، نمت التجارة العالمية بنسبة 8.8٪ في الربع الأول من عام 2021 على أساس سنوي ، من 2.6٪ في الربع الرابع من عام 2020.

وتسارع التضخم الرئيسي السنوي للبيئة الخارجية لمصر إلى 1.6٪ في الربع الأول من عام 2021 من 0.9٪ في الربع الرابع من 2020 ، بعد أن تباطأ من 1.3٪ في الربع الثالث من عام 2020. وارتفع التضخم في الاقتصادات المتقدمة إلى 1.1٪ في الربع الأول من عام 2021 من 0.1٪ في الربع الرابع من عام 2020 ، على خلفية ارتفاع التضخم المسجل في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة ومنطقة اليورو.

وعوضت كل هذه الأخيرة عن الانكماش المستمر في اليابان وبالمثل ، ارتفع معدل التضخم في اقتصادات الأسواق الناشئة إلى 3.4٪ في الربع الأول من عام 2021 ، مقابل 2.9٪ في الربع السابق.

جاء هذا الأخير إلى حد كبير على خلفية تسارع التضخم في البرازيل وروسيا ، والذي عوض أكثر من التباطؤ في التضخم في الهند والانكماش الطفيف في أسعار المستهلكين في الصين الذي شهده الربع الأول من عام 2021.

وارتفعت أسعار خام برنت في المتوسط لمدة ثمانية أشهر متتالية (باستثناء أبريل 2021) منذ أكتوبر 2020 ، مسجلة 74 دولارًا للبرميل في النصف الأول (النصف الأول) من يونيو 2021 ، وهو أعلى مستوى سعر مسجل منذ أبريل 2019.

ويمثل هذا زيادة كبيرة عن أدنى مستوى عند 18.4 دولارًا للبرميل المسجل في أبريل 2020. وكانت الزيادات الأخيرة في فبراير ومارس ومايو مدفوعة بعوامل جانب العرض والطلب. في غضون ذلك ، ارتفعت أسعار المواد الغذائية الدولية التي تستخدم أوزان سلة مؤشر أسعار المستهلك المحلي للمواد الغذائية الأساسية بشكل حاد على أساس سنوي منذ فبراير 2021.

وكانت الزيادات الأخيرة مدفوعة في الغالب بارتفاع أسعار اللحوم الحمراء والدواجن والزيوت النباتية.

وقرر مجلس الاحتياطي الفيدرالي الحفاظ على أسعار الفائدة عند مستوياتها الحالية خلال اجتماعه الأخير الذي عقد في يونيو 2021 ، بعد خفض أسعار الفائدة بمقدار 150 نقطة أساس في مارس 2020.

كما قررت أنها ستحافظ على حجم برنامج شراء الأصول. ومع ذلك ، أشار الاحتياطي الفيدرالي ، في توقعاته الأخيرة ، إلى أن هناك احتمالية متزايدة لرفع أسعار الفائدة في عام 2022 (مقارنة بالتوقعات السابقة) ، أي قبل عام مما كان متوقعًا في السابق. يأتي هذا بشكل أساسي على خلفية زيادة التفاؤل بشأن التعافي الاقتصادي الأمريكي.

وبالمثل ، أبقى البنك المركزي الأوروبي (ECB) أيضًا على معدل عمليات إعادة التمويل الرئيسي ومعدلات تسهيلات الودائع دون تغيير عند 0٪ وسالب 0.5٪ في اجتماعه الأخير في يونيو 2021 ، وكلاهما تم تغييرهما آخر مرة في مارس 2016 وسبتمبر 2019 ، على التوالي. .

وبالإضافة إلى ذلك ، تعهد البنك المركزي الأوروبي أيضًا بزيادة وتيرة مشترياته في إطار برنامج الشراء الطارئ للوباء خلال الربع القادم.

وعلاوة على ذلك ، أبقى بنك إنجلترا أيضًا أسعار الفائدة الرئيسية دون تغيير خلال اجتماعه الأخير في يونيو 2021 عند 0.1٪ ، بعد خفضها بمقدار 65 نقطة أساس في مارس 2020 وفيما يتعلق بالتيسير الكمي ، تعهد البنك بمواصلة مشترياته من السندات الحكومية الحالية. .

ارتفع نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بأسعار السوق إلى 2.0٪ في الربع الرابع من عام 2020 مقارنة بـ 0.7٪ في الربع السابق ، مما يعني أن النمو في النصف الأول من السنة المالية (FY) 2020/21 سجل 1.3٪ في المتوسط.

وتشير الأرقام الأولية إلى أن التحسن الملحوظ في نمو الناتج المحلي الإجمالي خلال الربع الرابع من عام 2020 جاء بشكل أساسي نتيجة لتدعم المساهمات السلبية مجتمعة من إجمالي الاستثمارات المحلية وصافي الصادرات ، والتي انخفضت إلى النصف في الربع الرابع من عام 2020 مقارنة بالربع السابق.

وفي الوقت نفسه ، استمرت المساهمة الإيجابية للاستهلاك في دعم النشاط الاقتصادي ، وإن كان بدرجة أقل ، مما أدى إلى تعويض المساهمات السلبية مجتمعة من إجمالي الاستثمارات المحلية وصافي الصادرات.

ومن منظور مختلف ، ساهمت المساهمات السلبية المهدئة للطلب المحلي العام وصافي الصادرات في انتعاش النمو. وفي الوقت نفسه ، استقرت المساهمة الإيجابية للطلب المحلي الخاص مقارنة بالربع السابق.

تراجعت المساهمة السلبية لصافي الصادرات في نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع من عام 2020 مقارنة بالربع السابق ، ويرجع ذلك أساسًا إلى تقلص انكماش الصادرات الحقيقية ، وبدرجة أقل الواردات الحقيقية.

سجل نمو الناتج المحلي الإجمالي القطاعي توسعًا بنسبة 0.4٪ في الربع الرابع من عام 2020 بعد ربعين متتاليين من الانكماش. جاء ذلك على خلفية التحسن في الناتج المحلي الإجمالي للقطاع الخاص الذي عكس الانكماش الذي شهده في الربع السابق.

ودعم نشاط القطاع الخاص الانكماش في السياحة والصناعات غير البترولية مقارنة بالربع السابق.

وفي الوقت نفسه ، شهدت مساهمة القطاع العام في نمو الناتج المحلي الإجمالي القطاعي ركودًا في الربع الرابع من عام 2020 بعد أن سجلت مساهمة إيجابية هامشية خلال الربع السابق. تراجع نشاط القطاع العام بسبب المساهمات السلبية لتصنيع البترول واستخراج النفط والغاز الطبيعي.

فيما يتعلق بسوق العمل ، استقر معدل البطالة عند 7.4٪ في الربع الأول من عام 2021 مقابل 7.2٪ في الربع الرابع من عام 2020 ، وبقي بشكل عام حول مستوى ما قبل كوفيد -19 عند 7.7٪.

علاوة على ذلك ، انخفض كل من التوظيف والقوى العاملة على أساس ربع سنوي ، بعد التوسع لربعين متتاليين. لذلك ، جاء الاستقرار الواسع في معدل البطالة نتيجة للانخفاض الفصلي في القوى العاملة ، والذي عوض الانخفاض الفصلي في التوظيف.

استمر عدد من المؤشرات الرئيسية في الانتعاش خلال الربع الأول من عام 2021 ، مما حافظ على زخم الانتعاش التدريجي ، الذي بدأ بعد تخفيف إجراءات الاحتواء.

علاوة على ذلك ، عادت معظم المؤشرات الرائدة بالفعل إلى مستويات ما قبل COVID-19 اعتبارًا من مارس 2021 ، على الرغم من أن بعض التحسن يُعزى إلى وجود تأثير أساسي إيجابي.

ومع ذلك ، استمر مؤشر مديري المشتريات (PMI) في الانكماش للشهر السادس على التوالي في مايو 2021 ، على الرغم من تراجع وتيرة الانكماش في الشهر الأخير.

من ناحية أخرى ، توسع مؤشر التصنيع للمرة الأولى منذ عام ، مما يشير إلى انتعاش طفيف في الصناعات غير البترولية ، والذي يرجع جزئيًا إلى التأثير الأساسي.

بالإضافة إلى ذلك ، ارتفع النمو السنوي في مبيعات السيارات بشكل كبير خلال الربع الأول من عام 2021 مقارنة بالربع السابق ، والذي يرجع أيضًا إلى التأثير الأساسي جزئيًا.

علاوة على ذلك ، استمر نمو صافي حمولة قناة السويس في التعافي خلال الربع الأول من عام 2021 وتوسع بقوة خلال أبريل ومايو 2021 لأول مرة في عام ، متجاوزًا مستويات ما قبل COVID-19.

وبالمثل ، توسعت بعض مؤشرات النشاط في قطاع الهيدروكربونات بقوة خلال الربع الأول من عام 2021 ، حيث زاد إنتاج الغاز الطبيعي بمعدل متسارع واستؤنفت صادرات الغاز الطبيعي المسال.

تشير التقديرات إلى أن الظروف النقدية الحقيقية قد استقرت على نطاق واسع في الربع الثاني من عام 2021 ، بعد التراجع منذ الربع الثالث من عام 2020 بدعم من التخفيضات التراكمية لأسعار الفائدة بمقدار 400 نقطة أساس في مارس 2020 وسبتمبر 2020 ونوفمبر 2020.

انخفضت مستويات السيولة الفائضة على نطاق واسع منذ فترة الصيانة المنتهية في 8 فبراير 2021 ، لتسجل متوسط 486 مليار جنيه مصري (1.3 ضعف متطلبات الاحتياطي) خلال فترة الصيانة المنتهية في 14 يونيو 2021.

هذا مقارنة بمتوسط 534 مليار جنيه مصري (1.5 ضعف متطلبات الاحتياطي) خلال فترة الصيانة المنتهية في 8 فبراير 2021.

وفي الوقت نفسه ، كان معدل O / N بين البنوك أعلى من معدل منتصف الممر منذ يوليو 2020 ، مقارنة بمتوسط فروق الأسعار طويل الأجل البالغ حوالي 30 نقطة أساس سالب.

اعتبارًا من فترة الصيانة المنتهية في 14 يونيو 2021 ، لا تزال أسعار الفائدة بين البنوك تعكس انخفاضًا بنحو 0.7 ضعف التخفيضات التراكمية لأسعار الفائدة بمقدار 400 نقطة أساس في مارس 2020 وسبتمبر 2020 ونوفمبر 2020.

استقرت عوائد سندات خطاب الاعتماد الحكومية على نطاق واسع ، بعد انخفاض طفيف في ديسمبر 2020 ، لتسجل متوسط 10.8٪ (صافي الضرائب) خلال أبريل 2021 ، ومايو 2021 ، والمزادات الثلاثة الأولى في يونيو 2021.

ويأتي ذلك هذا بالمقارنة مع 10.7٪ (بعد خصم الضريبة) التي تم تسجيلها في المتوسط خلال الربع الأول من عام 2021 و 11.6٪ (بعد خصم الضريبة) التي تم تسجيلها في المتوسط خلال ديسمبر 2019 ويناير 2020 وفبراير 2020. كان هذا قبل خفض معدل الفائدة التراكمي 400 نقطة أساس. في 16 مارس 2020 و 24 سبتمبر 2020 و 12 نوفمبر 2020.

كان الاستقرار الواسع الأخير في متوسط العائد المرجح مدعومًا بالزيادة الطفيفة في العرض والتي عوضت على نطاق واسع الانخفاض الطفيف في الطلب.

ارتفعت النسبة المقبولة إلى المطلوبة للأوراق المالية الحكومية خطاب الاعتماد بشكل طفيف لتسجل 1.1 مرة في المتوسط خلال أبريل 2021 ومايو 2021 والإصدارات الثلاثة الأولى في يونيو 2021 ، مقارنة بـ 1.0 مرة خلال الربع الأول من عام 2021.

وفي الوقت نفسه ، انخفض الطلب بشكل طفيف ، انعكس ذلك في معدل الزيادة البالغة 1.8 مرة المسجلة في المتوسط خلال أبريل 2021 ، مايو 2021 ، والإصدارات الثلاثة الأولى في يونيو 2021 ، مقارنة بـ 2.0 مرة خلال الربع الأول من عام 2021.

وفي الوقت نفسه ، انخفضت عائدات سندات اليوروبوند المصرية على نطاق واسع منذ مايو 2021 بعد ارتفاعها طفيفًا خلال فبراير ومارس 2021. وتماشى هذا مع تطور المعنويات بشأن الأسواق الناشئة.

علاوة على ذلك ، ظلت فروق مقايضات سداد الديون في مصر مستقرة نسبيًا منذ فبراير 2021 على الرغم من الزيادة الأخيرة في أبريل 2021.

علاوة على ذلك ، ظلت فروق مقايضات التخلف عن السداد في مصر منخفضة نسبيًا مقارنة بمعظم النظراء ممن لديهم تصنيف ائتماني سيادي مماثل. علاوة على ذلك ، أكدت وكالة فيتش للتصنيف الائتماني وستاندرد آند بورز تصنيفهما الائتماني الحالي لمصر مع الحفاظ على نظرة مستقبلية "مستقرة" في يوليو 2020 وأبريل 2020 ، على التوالي.

ومن الجدير بالذكر أن التصنيف الائتماني لمصر قد تم رفعه من قبل وكالة موديز وفيتش في أبريل ومارس 2019 ، على التوالي ، بعد الترقية من قبل S&P في مايو 2018.

وفي القطاع المصرفي ، استمرت البيانات حتى أبريل 2021 في عكس النقل الجزئي للتخفيض التراكمي لأسعار الفائدة بمقدار 400 نقطة أساس في 16 مارس 2020 و 24 سبتمبر 2020 و 12 نوفمبر 2020 إلى معدلات الودائع الجديدة.

وتراجعت أسعار الفائدة على الودائع الجديدة لتسجل 8.4٪ في أبريل 2020 ، مقارنة بمتوسط 9.5٪ المسجل خلال ديسمبر 2019 ، ويناير 2020 ، وفبراير 2020. وهذا يعكس انتقالًا بمقدار 0.3 ضعفًا للتخفيض التراكمي البالغ 400 نقطة أساس في 16 مارس. 2020 و 24 سبتمبر 2020 و 12 نوفمبر 2020.

وفي الوقت نفسه ، تراجعت معدلات القروض الجديدة لتسجل 11.6٪ في أبريل 2021 ، مقارنة بمتوسط 10.7٪ خلال الربع الرابع من 2020 و 15.1٪ في المتوسط خلال أشهر ديسمبر 2019 ويناير 2020 وفبراير 2020 وهذا يعكس انتقالًا بحجم 0.9x للتخفيض التراكمي لمعدلات الفائدة بمقدار 400 نقطة أساس في 16 مارس 2020 ، و 24 سبتمبر 2020 ، و 12 نوفمبر 2020. وقد تم دعم الانخفاض أيضًا من قبل مبادرات البنك المركزي المصري.