محلل مالي.. تراجع عوائد السندات الأمريكية يعكس مخاوف الركود أكثر من رهانات خفض الفائدة
قال المحلل المالي والاقتصادي إسلام سلمان إن التحركات الحالية في الأسواق العالمية تعكس حالة من التعقيد الشديد، في ظل وجود تناقضات اقتصادية تجعل مهمة البنوك المركزية، وعلى رأسها الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، أكثر صعوبة من أي وقت مضى.
وأوضح سلمان أن الاقتصاد الأمريكي يواجه معادلة معقدة تتمثل في صعوبة استمرار النمو الاقتصادي في بيئة أسعار فائدة مرتفعة، وفي الوقت نفسه استمرار مستويات التضخم التي تحد من قدرة الفيدرالي على تنفيذ خفض سريع للفائدة، بينما يظل سوق العمل أحد العوامل التي تجعل العودة إلى رفع الفائدة خيارًا أكثر تعقيدًا.
وأضاف أن المستثمرين بدأوا في تسعير احتمالات تباطؤ اقتصادي أو ركود خلال الفترات المقبلة، وهو ما يفسر الإقبال المتزايد على سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل، خاصة سندات العشر سنوات، بهدف تأمين عوائد مستقرة قبل أي تحولات محتملة في السياسة النقدية مستقبلاً.
وأشار إلى أن ارتفاع الطلب على السندات يؤدي بطبيعته إلى انخفاض عوائدها نتيجة العلاقة العكسية بين السعر والعائد، لافتًا إلى أن هبوط عوائد السندات طويلة الأجل بوتيرة أكبر من السندات قصيرة الأجل يعد من المؤشرات التي يراقبها المستثمرون باعتبارها تعكس تزايد المخاوف بشأن آفاق النمو الاقتصادي.
وأكد سلمان أن انخفاض العوائد لا يحمل دائمًا دلالة إيجابية للأسواق أو للذهب، إذ تختلف القراءة باختلاف أسباب التراجع. فحين يكون انخفاض العوائد مرتبطًا بتوقعات خفض الفائدة لدعم النمو الاقتصادي، قد تستفيد منه الأصول الخطرة والمعادن النفيسة، أما عندما يكون ناتجًا عن انتقال المستثمرين إلى السندات بحثًا عن الأمان بسبب مخاوف الركود، فقد تكون انعكاساته مختلفة على الأسهم والذهب والسلع.
وأوضح أن قوة الدولار بالتزامن مع تراجع العوائد خلال بعض الفترات تعكس توجه المستثمرين نحو الأصول الآمنة، وهو ما قد يفرض ضغوطًا على بعض الأسواق والأصول الاستثمارية، مؤكدًا أن فهم حركة الأسواق يتطلب تحليل العلاقة بين النمو والتضخم والسياسة النقدية وسلوك المستثمرين، وليس الاعتماد على قاعدة واحدة ثابتة.
واختتم سلمان تصريحاته بالتأكيد على أن الفترة الحالية تتطلب قدرًا كبيرًا من الحذر في قراءة المؤشرات الاقتصادية، مشيرًا إلى أن استمرار تزايد المخاوف من تباطؤ الاقتصاد العالمي قد ينعكس على أداء العديد من فئات الأصول خلال المرحلة المقبلة، في انتظار ما ستكشف عنه بيانات الاقتصاد الأمريكي وقرارات الاحتياطي الفيدرالي خلال الأشهر القادمة.
