7 نتائج منتظرة لقرار البنك المركزي المصري بتثبيت أسعار الفائدة الرئيسية
قرر البنك المركزي المصري اليوم الخميس 20 فبراير 2025 تثبيت أسعار الفائدة الرئيسية وذلك في أول اجتماع خلال 2025، حيث قررت لجنة السياسة النقدية قررت الإبقاء على سعري عائد الإيداع والإقراض لليلة واحدة وسعر العملية الرئيسية للبنك المركزي عند 27.25% و28.25% و27.75%، على الترتيب كما قررت الإبقاء على سعر الائتمان والخصم عند 27.75%.
ومن المنتظر أن يسفر قرار البنك المركزي المصري بتثبيت أسعار الفائدة عن 7 نتائج مباشرة على الأسواق المحلية، وهي كالتالي:
1• استمرار تشديد السيولة بشكل أكبر لمكافحة التضخم
لماذا يُستخدم تشديد السيولة لمكافحة التضخم:
السيطرة على التضخم: عندما يكون هناك الكثير من المال يطارد القليل من السلع، ترتفع الأسعار ومن خلال تشديد السيولة، تهدف البنوك المركزية إلى تقليل فائض المعروض النقدي، مما قد يساعد في الحد من الضغوط التضخمية.
إدارة الطلب: تجعل أسعار الفائدة المرتفعة الاقتراض أكثر تكلفة، مما يقلل من إنفاق المستهلكين والشركات وهذا يخفض الطلب الكلي، مما يساعد في تخفيف ارتفاع الأسعار.
استقرار العملة: يمكن أن يؤدي تشديد السيولة إلى تعزيز العملة المحلية من خلال جعلها أكثر جاذبية للمستثمرين الأجانب، مما قد يساعد في خفض تكلفة الواردات وتخفيف التضخم بشكل أكبر.
ترسيخ توقعات التضخم: من خلال إظهار الالتزام بالسيطرة على التضخم، يمكن للبنوك المركزية منع الشركات والمستهلكين من توقع ارتفاع التضخم بشكل مستمر، والذي يمكن أن يؤدي في حد ذاته إلى تغذية الضغوط التضخمية.
2• تخفيف موجات التضخم المحلية أو العالمية المحتملة
وتستطيع البنوك المركزية رفع أسعار الفائدة للحد من الاقتراض والإنفاق المفرطين، مما يساعد في الحد من التضخم الناتج عن الطلب ويمكن أن يساعد خفض المعروض النقدي من خلال تدابير مثل بيع الأوراق المالية الحكومية في السيطرة على التضخم.
كما يمكن أن يساعد التواصل الواضح من جانب البنوك المركزية بشأن إجراءات السياسة المستقبلية.
3• قد يفرض ضغوطا إضافية على النمو الاقتصادي
زيادة تكاليف الاقتراض: عندما ترتفع أسعار الفائدة، تزداد تكلفة الاقتراض للشركات والمستهلكين ويمكن أن يؤدي هذا إلى انخفاض الاستثمار من قبل الشركات وانخفاض الإنفاق الاستهلاكي، وكلاهما من المحركات الرئيسية للنمو الاقتصادي.
انخفاض الإنفاق الاستهلاكي: تجعل أسعار الفائدة المرتفعة القروض وديون بطاقات الائتمان أكثر تكلفة ونتيجة لذلك، قد يقلل المستهلكون من الإنفاق، وخاصة على السلع ذات التكلفة العالية مثل المنازل والسيارات، والتي غالبًا ما يتم تمويلها من خلال القروض.
التأثير على سوق الإسكان: يمكن أن تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى ارتفاع أسعار الرهن العقاري، مما قد يؤدي إلى تثبيط الطلب على الإسكان ويمكن أن يؤدي هذا إلى إبطاء سوق الإسكان، مما يؤثر على البناء والعقارات والصناعات ذات الصلة.
4• استمرار زيادة تكاليف الاقتراض للحكومة والقطاع الخاص
تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة عادة إلى زيادة تكاليف الاقتراض لكل من الحكومة والقطاع الخاص.
تكاليف الاقتراض الحكومي: عندما ترتفع أسعار الفائدة، تزداد تكلفة خدمة الدين الحكومي وغالبًا ما تمول الحكومات العجز عن طريق إصدار السندات، وارتفاع أسعار الفائدة يعني أنها يجب أن تقدم عائدات أعلى لجذب المستثمرين وهذا يزيد من التكلفة الإجمالية للاقتراض، مما قد يؤدي إلى عجز أكبر في الميزانية أو خفض الإنفاق في مجالات أخرى.
تكاليف الاقتراض في القطاع الخاص: بالنسبة للشركات والأفراد، فإن أسعار الفائدة المرتفعة تجعل القروض أكثر تكلفة وهذا يؤثر على كل شيء من القروض العقارية للشركات إلى القروض الشخصية وديون بطاقات الائتمان ومع ارتفاع تكلفة الاقتراض، قد تؤخر الشركات الاستثمارات أو التوسعات، وقد يقلل المستهلكون من الإنفاق، مما قد يؤدي إلى إبطاء النمو الاقتصادي.
5• زيادة نفقات تمويل الدين العام
ارتفاع تكاليف الاقتراض: عندما ترتفع أسعار الفائدة، تزداد تكلفة اقتراض الأموال وغالبًا ما تمول الحكومات عملياتها ومشاريعها من خلال إصدار السندات وأدوات الدين الأخرى وإذا كانت أسعار الفائدة مرتفعة، فيجب أن يكون العائد (سعر الفائدة) على هذه السندات أعلى أيضًا لجذب المستثمرين وهذا يعني أن الحكومة يجب أن تدفع المزيد من الفائدة لخدمة ديونها.
إعادة تمويل الديون القائمة: غالبًا ما تعيد الحكومات تمويل الديون القائمة من خلال إصدار سندات جديدة لسداد الديون القديمة وإذا ارتفعت أسعار الفائدة منذ إصدار الدين القديم، فإن السندات الجديدة ستحمل أسعار فائدة أعلى، مما يزيد من تكلفة خدمة الدين.
التأثير على الميزانيات: يمكن أن تؤدي تكاليف خدمة الدين المرتفعة إلى إجهاد ميزانيات الحكومة ويجب تخصيص جزء أكبر من الميزانية لدفع الفائدة، مما يترك أموالاً أقل متاحة لأولويات أخرى مثل البنية التحتية والتعليم والرعاية الصحية والخدمات الاجتماعية.
ويمكن أن تؤدي زيادة نفقات تمويل الدين العام إلى تأثير "الإزاحة"، حيث يمتص الاقتراض الحكومي جزءًا كبيرًا من رأس المال المتاح في الأسواق المالية وقد يؤدي هذا إلى ارتفاع أسعار الفائدة بشكل أكبر، مما يجعل الاقتراض أكثر تكلفة للشركات والمستهلكين، مما قد يؤدي إلى إبطاء النمو الاقتصادي.
6• توسيع عجز الموازنة
1. زيادة تكاليف خدمة الدين
غالبًا ما تقترض الحكومات الأموال لتمويل عملياتها أو مشاريع البنية الأساسية أو غيرها من النفقات وعندما ترتفع أسعار الفائدة، تزداد تكلفة خدمة الدين القائم.
إن ارتفاع مدفوعات الفائدة يعني تحويل المزيد من عائدات الحكومة لسداد الديون، مما يترك قدرًا أقل متاحًا لأولويات الإنفاق الأخرى.
2. انخفاض النمو الاقتصادي
يمكن أن تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى إبطاء النمو الاقتصادي من خلال جعل الاقتراض أكثر تكلفة للشركات والمستهلكين ويمكن أن يؤدي هذا إلى انخفاض عائدات الضرائب للحكومة.
يمكن أن يؤدي النمو الأبطأ أيضًا إلى زيادة الإنفاق على شبكات الأمان الاجتماعي (على سبيل المثال، إعانات البطالة)، مما يزيد من الضغط على الميزانية.
3. تأثير الاستبعاد
عندما تقترض الحكومة المزيد لتغطية عجزها، فإنها تتنافس مع القطاع الخاص على الأموال المتاحة، ويمكن أن يؤدي هذا إلى ارتفاع أسعار الفائدة، مما يؤدي إلى تفاقم المشكلة.
ويمكن أن تؤدي تكاليف الاقتراض المرتفعة للشركات إلى تقليل الاستثمار الخاص، مما يؤدي إلى تباطؤ النمو الاقتصادي وانخفاض عائدات الضرائب.
7• الحفاظ على أسعار الفائدة المرتفعة ينبع أحيانا من تدابير ضبط الأوضاع المالية
جذب الاستثمارات الأجنبية: يمكن لأسعار الفائدة المرتفعة أن تجتذب رأس المال الأجنبي، حيث يسعى المستثمرون إلى تحقيق عوائد أعلى على استثماراتهم.
ويمكن لهذا التدفق من رأس المال الأجنبي أن يعزز العملة المحلية، مما يجعل الواردات أرخص ويساعد في السيطرة على التضخم، كما يمكن للعملة الأقوى أن تقلل من تكلفة خدمة الديون المقومة بالعملة الأجنبية، وهو عنصر أساسي في ضبط الأوضاع المالية.
الحد من التضخم: غالبًا ما تُستخدم أسعار الفائدة المرتفعة كأداة للسيطرة على التضخم، ومن خلال جعل الاقتراض أكثر تكلفة، يمكن تقليص الإنفاق الاستهلاكي والاستثمار التجاري، مما يساعد في الحد من التضخم الناتج عن الطلب.
ويمكن أن يؤدي انخفاض التضخم إلى تحسين الموقف المالي للحكومة من خلال الحد من تعديلات تكلفة المعيشة وغيرها من النفقات المرتبطة بالتضخم.
تشجيع الادخار: يمكن لأسعار الفائدة المرتفعة أن تشجع الادخار المحلي، والذي يمكن توجيهه إلى الأوراق المالية الحكومية، ويمكن أن يساعد هذا الحكومة في تمويل عجزها دون اللجوء إلى طباعة النقود بشكل مفرط، وهو ما قد يؤدي إلى التضخم.
تكاليف خدمة الدين: في حين أن أسعار الفائدة المرتفعة قد تزيد من تكلفة خدمة الدين القائم، فإنها قد تشير أيضًا إلى الالتزام بالإدارة المالية السليمة، وهذا من شأنه أن يحسن ثقة المستثمرين ويقلل من علاوة المخاطر التي يطلبها المستثمرون، مما قد يؤدي إلى خفض تكاليف الاقتراض الطويل الأجل.
الانضباط المالي: يمكن أن تجبر أسعار الفائدة المرتفعة الحكومة على تبني سياسات مالية أكثر انضباطًا وعندما تكون تكاليف الاقتراض مرتفعة، قد تكون الحكومات أكثر ميلاً إلى خفض النفقات غير الضرورية وتحسين كفاءة الإنفاق العام للحد من عجز الميزانية.
