خلال ساعات.. بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يقرر تثبيت أسعار الفائدة

من المؤكد تقريبا أن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سوف يبقي على أسعار الفائدة الرئيسية ثابتة هذا الأسبوع بعد خفضها بنقطة مئوية إجمالية في ثلاثة اجتماعات متتالية وسط تراجع التضخم.

وأدت خطط الرئيس دونالد ترامب لخفض الضرائب وفرض رسوم جمركية باهظة على الواردات الرئيسية وترحيل ملايين المهاجرين الذين يفتقرون إلى الوضع القانوني الدائم إلى خلق حالة غير عادية من عدم اليقين بشأن مسار الاقتصاد والتضخم وأسعار الفائدة .

وفي ظل السيناريو الأساسي الذي وضعه العديد من خبراء التنبؤ، فإن سياساته قد تؤدي إلى تفاقم التضخم بشكل متواضع في حين يتباطأ الاقتصاد لكنه يسجل نمواً قوياً وقد يعني هذا خفض أسعار الفائدة مرتين أو ربما ثلاث مرات هذا العام.

ومن ناحية أخرى، قد تؤدي مبادرات ترامب إلى إعادة إشعال التضخم بشكل أكثر قوة في حين ينمو الاقتصاد بقوة أو ربما يسخن ومن المرجح أن يترجم هذا إلى تخفيضات أقل في أسعار الفائدة ــ وربما لا تخفيضات على الإطلاق ــ وربما حتى إعادة رفع أسعار الفائدة إلى الواجهة، كما يقول خبراء التنبؤ.

وهناك احتمال آخر: قد يؤدي مخطط ترامب إلى ارتفاع التضخم في حين يؤدي في الوقت نفسه إلى إضعاف الاقتصاد ــ وهو ثنائي غير عادي من شأنه أن يفرض معضلة محيرة على بنك الاحتياطي الفيدرالي

لماذا يتلاعب بنك الاحتياطي الفيدرالي بأسعار الفائدة؟

يقوم البنك المركزي بخفض أسعار الفائدة لتحفيز الاقتصاد الضعيف وسوق العمل؛ كما أنه يرفع أسعار الفائدة أو يبقيها مرتفعة لفترة أطول لترويض التضخم.

لا يُتوقع أن يصدر مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي توقعات جديدة للاقتصاد وأسعار الفائدة بعد انتهاء اجتماعهم الذي استمر يومين يوم الأربعاء .. وبالتالي، سيبحث الجمهور عن أدلة في المؤتمر الصحفي الذي سيعقده رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بعد الاجتماع  لكن نطاق النتائج الاقتصادية المحتملة مذهل، وقال دويتشه بنك في مذكرة بحثية إن باول "من غير المرجح أن يقدم إرشادات صريحة بشأن قرارات السياسة المقبلة".

ولكن من غير الواضح إلى أي مدى سيفرض ترامب الرسوم الجمركية ويطرد المهاجرين وما هي آثار ذلك على التضخم والاقتصاد. وفي حين قد تؤدي الرسوم الجمركية وحملة مكافحة الهجرة إلى تثبيط النمو، فإن التخفيضات الضريبية وإلغاء القيود التنظيمية التي يفرضها ترامب قد تعزز النشاط.

لماذا خفض البنك الفيدرالي أسعار الفائدة؟

بعد رفع سعر الفائدة الرئيسي إلى أعلى مستوى في 23 عامًا عند 5.25% إلى 5.5% للحد من ارتفاع التضخم المرتبط بالوباء، خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة منذ سبتمبر مع تباطؤ التضخم من ذروة بلغت 9.1% في منتصف عام 2022 إلى 2.9% في ديسمبر - وهو لا يزال أعلى من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.

وظل التضخم مرتفعا بشكل عنيد في الآونة الأخيرة، على الرغم من أن المقياس الأساسي − الذي يستبعد الغذاء والطاقة ويخضع لمراقبة أكثر دقة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي لأنه يعكس اتجاهات أكثر استدامة − انخفض في ديسمبر.

ما هو وضع سوق العمل؟

وفي الوقت نفسه، اكتسب سوق العمل زخمًا الشهر الماضي بعد تباطؤه في السابق، حيث أضاف أصحاب العمل 256 ألف وظيفة جديدة وانخفض معدل البطالة إلى أدنى مستوى له على الإطلاق عند 4.1% من 4.2%.

وفي العام الماضي، من المرجح أن ينمو الاقتصاد بنحو 3%، وفقًا للتقديرات ومن المتوقع أن ينخفض ​​إلى وتيرة ثابتة تبلغ 2.2% هذا العام، وفقًا لخبراء اقتصاديين.

وإن تباطؤ تراجع التضخم، إلى جانب الاقتصاد الذي يبدو أنه ليس في حاجة ماسة إلى مساعدة بنك الاحتياطي الفيدرالي، جعل مسؤولي البنك المركزي يتوقعون وتيرة أكثر تدريجية لخفض أسعار الفائدة هذا العام حتى يتمكنوا من ضمان القضاء على التضخم المرتفع.

وتشكل سياسات ترامب بمثابة بطاقة جامحة قد يكون لها تأثير أكبر على الأسعار، وقال بعض المسؤولين في بنك الاحتياطي الفيدرالي إنهم أخذوا خططه في الاعتبار في توقعاتهم.

قال خبراء في وقت سابق لصحيفة USA TODAY إن الرسوم الجمركية التي فرضها الرئيس من المرجح أن تنتقل إلى المستهلكين من خلال الأسعار المرتفعة كما أن ترحيل المهاجرين قد يؤدي إلى تقليص المعروض من العمالة وإجبار أصحاب العمل على رفع الأجور، مما قد يؤدي على الأرجح إلى ارتفاع الأسعار.

السيناريوهات المختلفة التي يمكن أن تنتج عن سياسات ترامب الاقتصادية

• تضخم معتدل واقتصاد قوي

وهذا ما يتوقعه العديد من كبار خبراء الاقتصاد، وهو ما يتماشى مع توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي.

ويفترض أن الرسوم الجمركية ستدفع الأسعار إلى الارتفاع وتبطئ تباطؤ التضخم على نطاق واسع، لكنها لن تعرقل مساره، مع استمرار تباطؤ الزيادة في أجور العمال الناجمة عن الوباء.

وتتوقع شركة جولدمان ساكس أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يراهن كثيرا على تأثيرات الرسوم الجمركية على التضخم لأنها تعكس ارتفاعا لمرة واحدة في الأسعار لن يستمر في دفع التضخم إلى الارتفاع في السنوات المقبلة.

وقال محللون إن الانخفاض في الواردات الناجم عن الرسوم الجمركية من شأنه أن يعزز الدولار، مما يجعل السلع من الخارج أرخص بالنسبة للأمريكيين ويعوض جزئيًا على الأقل عن آثار الرسوم الجمركية. وقال إن هذا من شأنه أن يسمح لبعض الشركات على الأقل بامتصاص تكلفة الرسوم دون رفع الأسعار.

وفي غضون ذلك، قال بنك جولدمان ساكس إن تقرير الوظائف القوي في ديسمبر يعكس اقتصادا قادرا على تحمل تخفيضات أقل في أسعار الفائدة.

ويتوقع جولدمان خفضين هذا العام، وهو ما يتماشى مع تقديرات مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي.

• تضخم متواضع ومخاوف متزايدة بشأن الاقتصاد

يعتقد خبراء أن التضخم سيستأنف انخفاضه الحاد في وقت مبكر من هذا العام وأن تأثير الرسوم الجمركية على الأسعار غير مؤكد وفي الوقت نفسه، قال إن الرسوم الجمركية قد تعوق الاقتصاد.

والسبب في ذلك هو أن المستهلكين الذين تضرروا من ارتفاع الأسعار قد يقلصون إنفاقهم في حين قد تسحب الشركات التي تشعر بالقلق إزاء الرسوم الجمركية على الواردات استثماراتها.

وقد ترد الدول التي تفرض التعريفات الجمركية على صادراتها إلى الولايات المتحدة بفرض رسوم جمركية على الصادرات الأمريكية، وهو ما من شأنه أن يزيد من تضرر الاقتصاد.

كما أن نمو الوظائف الصافية لا يزال قوياً، وذلك لأن الشركات لا تستغني عن العديد من العمال.

وقال محللون إن التوظيف انخفض تحت السطح إلى ما دون مستويات ما قبل الجائحة، ويستغرق العمال العاطلون عن العمل وقتاً أطول للعثور على وظائف.

وتابعوا: "تعهد بنك الاحتياطي الفيدرالي بعدم التخلف عن الركب فيما يتعلق بسوق العمل".

وهناك مصدر قلق آخر يتمثل في الارتفاع الأخير في أسعار الفائدة طويلة الأجل ــ والذي يرجع جزئيا إلى المخاوف من التضخم ــ والذي أدى إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض بالنسبة للمستهلكين والشركات.

ويعتقد خبراء أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيكون أكثر اهتماما بإدارة مخاطر تباطؤ الاقتصاد من مخاطر التضخم غير المؤكدة التي تفرضها الرسوم الجمركية.

ويتوقع خفض أسعار الفائدة ثلاث مرات هذا العام، أولها في مارس.

• ارتفاع التضخم واقتصاد قوي

يبدو خبراء من باركليز أكثر ثقة في أن التعريفات الجمركية والحملة على الهجرة سوف تؤدي إلى رفع التضخم بحلول النصف الثاني من العام.

ورغم أن تأثير الرسوم الجمركية على الأسعار قد يكون مجرد حدث عابر، قالوا إن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يواجه صعوبة في تحديد ما إذا كان ارتفاع التضخم ناجماً عن الرسوم الجمركية أو نقص العمالة الناتج عن الترحيل.

وأضافوا أن "بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يتلقى إشارات متباينة".

ويبدأ احتمال فرض الرسوم الجمركية أيضًا في دفع توقعات المستهلكين بشأن التضخم إلى الارتفاع، وهو ما قد يؤثر على التضخم نفسه إذا طالب العمال بزيادات أكبر في الأجور.

وأشاروا إلى أن الإنفاق الاستهلاكي والنمو الاقتصادي لا يزالان قويين، متوقعا خفض أسعار الفائدة مرة واحدة فقط هذا العام.

• ارتفاع التضخم واقتصاد ساخن

وبالمثل، يعتقد دويتشه بنك أن الرسوم الجمركية والقيود المفروضة على الهجرة سوف تؤثر على توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي بشأن التضخم.

لكن شركة الأبحاث تعتقد أيضا أن خطة ترامب للعمل مع الكونجرس لتمديد وتوسيع تخفيضاته الضريبية لعام 2017، جنبا إلى جنب مع سعيه لتحرير القيود التنظيمية، يمكن أن تعزز ثقة الأعمال والنمو، مما يزيد من مخاطر التضخم.

ويتوقع دويتشه بنك أن يحجم بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي عن خفض أسعار الفائدة هذا العام، تحت عنوان تقرير صدر مؤخرا يقول: "النمو سريع للغاية، والتضخم غاضب للغاية بالنسبة لخفضات بنك الاحتياطي الفيدرالي".

وفي هذا السيناريو، فإن رفع أسعار الفائدة يظل ممكنا، رغم أنه غير مرجح، كما قال ميلار.

• ارتفاع التضخم وضعف الاقتصاد

من الممكن أن تؤدي التعريفات الجمركية والترحيل إلى زيادة التضخم وتقويض الاقتصاد وسوق العمل، وهو مزيج نادر يُعرف باسم الركود التضخمي.

وقد يؤدي هذا إلى ترك بنك الاحتياطي الفيدرالي في حيرة بشأن ما إذا كان سيخفض أسعار الفائدة، أو يرفعها، أو يجلس مكتوف الأيدي.