مورجان ستانلي يخفض مخزونات النفط والغاز الأوروبية وسط ضعف الطلب

قامت شركة مورجان ستانلي في مذكرة حديثة بمراجعة توقعاتها لأسهم النفط والغاز الأوروبية الرئيسية، وخفضت التصنيفات وأهداف الأسعار وسط مخاوف بشأن ضعف الطلب.

ويشير المحللون إلى بيئة اقتصادية كلية متراخية، ومن المتوقع أن يؤثر ذلك سلبا على أسعار النفط والغاز خلال السنوات المقبلة.

ويأتي ذلك فيما توقع مورجان ستانلي أن يستقر سعر خام برنت  عند حوالي 75 دولارا للبرميل، في حين من المتوقع أن تتراجع أسعار الغاز الأوروبية إلى حوالي 7.0 دولارات لكل مليون قدم مكعب بحلول عام 2026.

وتعكس هذه التوقعات التحديات التي تواجه الصناعة مع تجاوز العرض للطلب، وخاصة في أوروبا، حيث تتراوح أسعار الغاز حاليا حول حوالي 11 دولارا أمريكيا لكل مليون قدم مكعب.

وفي قطاع الاستكشاف والإنتاج، كانت شركة Aker BP (OL: AKRBP ) و Energean (LON: ENOG ) و Ithaca Energy (LON: ITH ) من بين الشركات الأكثر تأثرًا بهذه التغييرات. وقد تم الآن تخفيض تصنيف شركة Aker BP (NYSE: BP )، التي كانت تُعتبر ذات يوم شركة ذات أداء قوي في هذا المجال، إلى "وزن منخفض".

ويشير محللو مورجان ستانلي إلى انخفاض الإنتاج في الأمد القريب ومتطلبات الإنفاق الرأسمالي المرتفعة كأسباب رئيسية وراء هذه المراجعة.

ومن المتوقع أن يبلغ متوسط ​​عائد التدفق النقدي الحر للشركة 6% فقط بين عامي 2025 و2026، وهو رقم منخفض نسبيًا مقارنة بنظيراتها.

والأسوأ من ذلك أنه في سيناريو هبوطي حيث يهبط خام برنت إلى 60 دولارا للبرميل، فإن التدفق النقدي الحر لشركة "أكير بي بي" قد يتحول إلى السلبية، مما يلقي بمزيد من الشكوك حول أدائها المالي في الأمد القريب.

تم تخفيض السعر المستهدف للسهم إلى 240 كرونة نرويجية، من 307 كرونة نرويجية، مما يعكس هذه المخاطر.

تم نقل شركة Energean، وهي شركة كبرى أخرى في القطاع، إلى تصنيف "وزن متساوٍ". وخفضت مورجان ستانلي هدفها السعري من 1430 بنسًا إلى 1100 بنس، مشيرة إلى ارتفاع المخاطر الجيوسياسية وتركيز الأصول.

إن تركيز الشركة على الحقول البحرية في إسرائيل، وخاصة حقلي كاريش وكاتلان، يجعلها عرضة للتوترات الجيوسياسية. كما أن البيع المخطط له لأصول إنرجيان في مصر وإيطاليا، على الرغم من اعتباره خطوة استراتيجية، يزيد من مخاطر التركيز، مما يحد من التنوع الذي يساعد عادة في حماية الشركات من القضايا الإقليمية.

ورغم هذه التحديات، فإن التدفقات النقدية القوية التي تتمتع بها شركة إنرجيان وعوائد الأرباح، بدعم من العقود طويلة الأجل التي تحميها من تقلبات أسعار السلع الأساسية، توفر بعض الفرص الصاعدة. ومع ذلك، فإن ملف المخاطر المرتفع دفع الشركة إلى اتخاذ موقف أكثر حذراً.

كما شعرت شركة إيثاكا إنيرجي بتأثير التوقعات الأكثر تشاؤما من جانب مورجان ستانلي. فقد تم تخفيض السعر المستهدف للشركة من 150 بنسًا إلى 127 بنسًا، كما تم تصنيفه أيضًا على أنه "وزن متساوٍ".

ورغم أن من المتوقع أن تولد إيثاكا تدفقات نقدية حرة قوية في الأمد القريب، فإن هناك حالة من عدم اليقين تلوح في الأفق فيما يتصل بالنظام المالي في المملكة المتحدة. فالتعديلات المتكررة على ضريبة أرباح الطاقة في المملكة المتحدة، إلى جانب المراجعة الحكومية المستمرة لبدلات رأس المال، تضيف طبقات من المخاطر إلى عمليات إيثاكا.

من وجهة نظر مورجان ستانلي، فإن هذه العوامل تجعل من الصعب على الشركة الاستفادة الكاملة من إمكاناتها الإنتاجية، خاصة في ضوء تعرضها لمشاريع تركز على المملكة المتحدة.

وعلى الرغم من الكآبة العامة، لم يتم تخفيض تصنيف جميع أسهم النفط والغاز الأوروبية. وتظل شركتا Harbour Energy (LON: HBR ) و Var Energi (OL: VAR ) من النقاط المضيئة في تحليل مورجان ستانلي، حيث احتفظت كلتا الشركتين بتصنيف "الوزن الزائد" بسبب ملفات التدفق النقدي المرنة وعائدات الأرباح الجذابة.

وبرزت شركة هاربور إنيرجي، التي أكملت مؤخراً تحولاً كبيراً من خلال الاستحواذ على أصول شركة وينترشال ديا، كواحدة من أفضل الاختيارات للشركة.

ومن المتوقع أن تحقق شركة Harbour Energy، التي تتمتع بمحفظة متنوعة تمتد عبر عدة دول، بما في ذلك النرويج والمملكة المتحدة والأرجنتين، عائدًا مثيرًا للإعجاب على التدفق النقدي الحر بنسبة 16% سنويًا بين عامي 2025 و2027.

وعلاوة على ذلك، توفر استراتيجيات التحوط التي تنتهجها الشركة، وخاصة في مجال الغاز، حماية ضد الانخفاضات المحتملة في أسعار السلع الأساسية، مما يضمن بقاء التدفقات النقدية قوية حتى في السيناريوهات الهبوطية.

ويستطيع المستثمرون أيضًا أن يتوقعوا عوائد كبيرة، حيث من المقرر أن توزع الشركة عائدًا على الأرباح بنسبة 8%، بالإضافة إلى برنامج إعادة شراء الأسهم بنسبة 5%، وهو ما يعزز قيمة المساهمين بشكل أكبر.

ومن المتوقع أن تستفيد شركة "فار إنيرجي"، وهي سهم مفضل آخر، من نمو إنتاجها على المدى القريب، مدفوعًا بمشاريع "يوهان كاستبرج" و"بالدر إكس".

ومن المتوقع أن يرتفع الإنتاج بنسبة 33% خلال الأشهر الخمسة عشر المقبلة، مما يضمن تدفقات نقدية قوية على الرغم من الضعف الأوسع في أسواق النفط والغاز.

وتتوقع مورجان ستانلي تحقيق عائد على التدفق النقدي الحر بنسبة 16% في المتوسط ​​لشركة فار إنيرجي في الفترة 2025-2026، مع عائد قوي على الأرباح يبلغ نحو 14%.

حتى في ظل سيناريو هبوطي، حيث تهبط أسعار النفط إلى 60 دولارا للبرميل، فإن العائد على التدفق النقدي الحر لشركة فار إنرجي سيظل عند مستوى مرن يبلغ 11%، بدعم من الإنتاج منخفض التكلفة للشركة والميزانية العمومية القوية.

ومع قيام الوساطة بخفض أهدافها السعرية للعديد من اللاعبين الرئيسيين، يتحول التركيز إلى الشركات التي تتمتع بتدفقات نقدية قوية في الأمد القريب ومحافظ متنوعة، مثل Harbour Energy وVar Energi، والتي تتمتع بموقع جيد للتنقل في المشهد الصعب.

ولكن بالنسبة لشركات مثل "أكر بي بي"، و"إنرجيان"، و"إيثاكا إنرجي"، فإن الطريق إلى الأمام يبدو أكثر خطورة، حيث تخيم تحديات الإنتاج، والمخاطر المالية، والتعرض الجيوسياسي على آفاقها.