باركليز يكشف عن زيادة مخاطر التصحيح في أسهم قطاع التكنولوجيا

حذر استراتيجيون في بنك باركليز اليوم الثلاثاء من أن مخاطر التصحيح في أسهم التكنولوجيا تتزايد على الرغم من أساسيات القطاع القوية.

وكتب باركليز: "في الأساس، تظل شركات التكنولوجيا وشركات التكنولوجيا الكبرى النقطة المضيئة في سوق الأسهم الأمريكية". في الربع الأول من عام 2024، لعبت شركات التكنولوجيا الكبرى دورًا محوريًا في انتعاش هامش مؤشر S&P 500، مما أدى إلى الربع الثالث على التوالي من الرافعة التشغيلية الإيجابية. علاوة على ذلك، تجاوز ما يقرب من 90% من القطاع التقديرات المتفق عليها لربحية السهم (EPS).

ومع ذلك، يشير باركليز إلى العديد من المخاطر الرئيسية التي يمكن أن تعجل بالتصحيح التكنولوجي وأحد المخاوف الرئيسية هو مخاطر التركيز العالية.

وعلى وجه التحديد، أبرز البنك أن مقياس فجوة القيادة بين الأسهم الستة الأولى وبقية مؤشر ستاندرد آند بورز 500 قد وصل إلى النسبة المئوية 94 بحلول نهاية شهر مايو، ارتفاعًا من النسبة المئوية السبعين في يناير.

وقال استراتيجيو باركليز: "استناداً إلى الحلقات السابقة من القيادة الضيقة الممتدة (2000 و2020)، نتوقع أن يتخلى قادة السوق عن بعض عوائدهم الفائضة على المدى القريب إلى المتوسط".

وتحديد المواقع هو عامل مهم آخر وعلى سبيل المثال، يلاحظ بنك باركليز أن التعرض للأسهم في إطار السيطرة على التقلبات ومستشاري تداول السلع يظل مرتفعا للغاية، مع ميل عدم تناسق التدفقات بشكل واضح نحو الجانب السلبي.

وعلاوة على ذلك، بدأت صناديق الاستثمار العام بإجماع كبير على المخصصات الزائدة لشركات التكنولوجيا وشركات التكنولوجيا الكبرى، وزادت هذه الترجيحات بشكل أكبر خلال الربعين الأول والثاني من عام 2024. ونتيجة لذلك، أصبح الوزن النشط لشركات التكنولوجيا الكبرى بين صناديق الاستثمار المشتركة الآن أكثر تركيزا من أي وقت مضى.

كما سلط باركليز الضوء على المخاطر الناجمة عن الانتخابات الأمريكية المقبلة. ومع انعقاد المناظرة الرئاسية الأولى في 27 يونيو، أصبحت شركات التكنولوجيا عرضة للخطاب المتزايد حول التعريفات الجمركية والتغيرات في الضرائب الدولية.

ويسلط باركليز الضوء على أنه في سيناريو فوز ترامب، تبدو التكنولوجيا أكثر عرضة لخطر زيادة الحمائية الأمريكية نظرا لاعتمادها على سلاسل التوريد العالمية وعلى العكس من ذلك، قد يؤدي فوز بايدن إلى تغييرات سلبية في الضرائب الدولية، مثل رفع معدل الدخل المنخفض للضريبة غير الملموسة على مستوى العالم إلى 21%.

وفي الوقت نفسه، تشير احتمالية ارتفاع عوائد سندات الخزانة إلى مخاطر المدة.

وقال باركليز في المذكرة: "مع كون الارتباط بين الأسهم وأسعار الفائدة هو الأكثر سلبية خلال عقدين على الأقل، فليس من المستغرب أن تسجل الأسهم الأمريكية أعلى مستوياتها على الإطلاق مع انخفاض أسعار الفائدة في الشهرين الماضيين".

وأضاف: "إن التقييم المرتفع لشركة Tech، على الرغم من تبريره بشكل أساسي من خلال الرياح الهيكلية المواتية، يجعلها عرضة بشكل خاص لانعكاس محتمل أعلى في عوائد Tsy".

وأخيرًا، قال الاستراتيجيون في البنك إن هناك أيضًا خطر امتداد الأزمة من أوروبا وقد لقيت التطورات السياسية الأخيرة في أوروبا، وخاصة الدعوة لإجراء انتخابات برلمانية مبكرة في فرنسا، قبولاً سيئًا من قبل الأسواق هناك ولكنها لم تؤثر بشكل كبير بعد على الأسهم الأمريكية.

قال الاستراتيجيون: "في الواقع، كان متوسط الأداء الضعيف لمزيج من CAC/SXXP (EuroStoxx600) وNKY وHSCEI في الأسبوع الماضي هو سادس أكبر أداء من حيث سيجما منذ عام 1987".