تقارير: انحراف البنوك المركزية في شراء السندات الخضراء يضر بالاستقلالية

أصبحت الحاجة إلى الانتقال إلى اقتصاد منخفض الكربون موضوعًا مهمًا للغاية ، ليس فقط من منظور السوق المالية ، ولكن أيضًا من وجهة نظر البنوك المركزية.

ومنذ 6 سنوات فقط ، كانت مخاطر المناخ لا تزال تقبع كقضية هامشية لمعظم البنوك المركزية ولقد تغير الوعي بالمناخ بشكل كبير منذ ذلك الحين حيث أصبحت البنوك المركزية والسلطات الإشرافية والتنظيمية تدرك أن مخاطر المناخ تؤثر أيضًا على مهامها الأساسية.

وكان مارك كارني ، محافظ بنك إنجلترا في هذا الوقت منذ 6 سنوات ألقى، خطابا بناه حول انعكاسات تغير المناخ على الاستقرار المالي ، وأعطاه عنوان "كسر مأساة الأفق" في إشارة إلى مأساة المشاعات مؤكدا أنه إذا تم استخدام حقل أو أي مورد آخر مشترك دون قيود ، فإن رغبة المستخدمين الفردية في زيادة عائدهم يمكن أن تنتهي بتدمير هذا المورد من خلال الاستخدام المفرط ويسمي الاقتصاديون هذه المواقف "العوامل الخارجية" - أي التأثيرات على الآخرين التي فشل الوكلاء في تفسيرها - وبالتالي يشرحون مأساة لماذا تجد البشرية صعوبة بالغة في إعطاء البيئة ، كمورد مشترك ، الحماية الفعالة التي تحتاجها .

وعندما يفشل السوق بهذه الطريقة ، فإن الأمر متروك للحكومة لاتخاذ إجراءات تصحيحية واقترح الاقتصادي الإنجليزي آرثر بيجو فرض ضريبة والفكرة البديلة لتجارة الانبعاثات مستوحاة من مواطنه رونالد كواس وما تشترك فيه كلتا النظريتين هو فكرة وضع بطاقة سعر على التكاليف الخارجية لسلوكنا وخلق حوافز لتغيير طريقة تصرفنا.

حتى الآن ، لم يتم إيلاء اهتمام كاف لتكاليف السلوك الضار بالبيئة - ونتيجة لذلك ، لم يتم تسعير الآثار والمخاطر المرتبطة بتغير المناخ وسياسة المناخ بالكامل في الأصول المالية.

وأكد مارك كارني مؤخرًا أن النظام المالي العالمي يمول حاليًا ارتفاعًا بمقدار 4 درجات مئوية في درجة حرارة الكوكب - أي ضعف التعهد للحد من الزيادات إلى ما دون 2 درجة مئوية الواردة في اتفاقية باريس وللحصول على فرصة جيدة لتحقيق هدف 2 درجة مئوية المتفق عليه في باريس ، لا يمكن أن تكون الانبعاثات السنوية أكثر من 1100 جيجا طن من ثاني أكسيد الكربون وولتحقيق هدف 1.5 درجة مئوية الأكثر طموحًا ، سيكون هذا الرقم أقل من 400 جيجا طن.

وقد يعني ذلك عدم استخدام نسبة كبيرة من احتياطيات الوقود الأحفوري مطلقًا ، لأن ذلك من شأنه أن يستنفد ميزانية الكربون المتبقية عدة مرات وهذا بدوره سيؤدي إلى فقدان الاستثمارات كثيفة الكربون قيمتها وإن التجسيد الهائل والمفاجئ لمثل هذه الخسائر قد يكون له تداعيات على الاستقرار المالي.

ويتمثل دور المشرفين الماليين في قياس أهمية المخاطر المتعلقة بالمناخ بالنسبة للنظام المالي - وليس فقط المخاطر الناجمة عن التحول إلى اقتصاد منخفض الكربون ، ولكن أيضًا المخاطر الناجمة عن تغير المناخ نفسه - مثل الأضرار الناجمة عن ذلك. من خلال تراكم الظواهر الجوية المتطرفة.

وهذا هو السبب في أنه من المهم للغاية الكشف عن مخاطر المناخ وترسيخها في الممارسة الإشرافية يعمل المشرفون بجد في المهمة الصعبة بشكل منهجي المتمثلة في إجراء أي اختبارات إجهاد مناخية قد تكون مطلوبة.

ويتعين على البنوك أيضًا أن تأخذ مخاطر المناخ في الاعتبار ووجد الاستطلاع الأخير الذي أجراه باحثون بين البنوك الصغيرة والمتوسطة الحجم أنه لا يزال الوقت مبكرًا بالنسبة للمؤسسات التي تتطلع إلى إدارة مخاطر المناخ في الممارسة العملية وقال ثلثهم إن مخاطر المناخ تبرز ، على الأقل إلى درجة معينة ، في إدارة المخاطر ، بينما قال الثلثان إنهم لم يبدأوا (بعد) في القيام بذلك.

وتعد نمذجة مخاطر المناخ بدقة أمرًا بالغ الأهمية للإدارة السليمة للمخاطر في البنوك ويمكن أن يكون لها أيضًا آثار جانبية تتمثل في جعل تمويل الاستثمار الضار بالبيئة أقل جاذبية ومع ذلك ، سيكون من الخطأ استخدام اللوائح المصرفية لوضع حوافز لسياسة المناخ ، على سبيل المثال من خلال منح "خصومات" ترجيح المخاطر للأصول "الخضراء".

ويجب أن تكون متطلبات رأس المال دائمًا موجهة نحو المخاطرة. من ناحية أخرى ، فإن إيجاد حوافز لحماية المناخ مسألة تخص السياسيين.

- السياسة النقدية
إن أهمية تغير المناخ وسياسة المناخ بالنسبة للبنوك المركزية لا تقتصر على الدور كمراقبين ماليين وحراس للاستقرار المالي ويمكن أن يكون هناك جميع أنواع الآثار المترتبة على السياسة النقدية أيضًا ويمكن أن يكون لكل من تغير المناخ وسياسة المناخ تأثير على مؤشرات الاقتصاد الكلي مثل الناتج والتضخم وتحتاج البنوك المركزية إلى معرفة كيفية عمل قنوات الإرسال.

ويتضح تغير المناخ بشكل خاص على مدار الدورة الاقتصادية عندما يأخذ شكل صدمات العرض - فقط خذ ارتفاع الأسعار بسبب فشل المحاصيل أو انخفاض مستويات المياه وعادة ما ينظر صانعو السياسة النقدية في مثل هذه الاضطرابات المؤقتة ولكن تغير المناخ يمكن أن يجعل هذه الصدمات أقوى وأكثر تواتراً في المستقبل وهذا يمكن أن يجعل معدلات النمو ، وأرقام التضخم أو أسعار السوق المالية أكثر تقلبا.

وعلاوة على ذلك ، قد يكون تغير المناخ مصحوبًا بتحولات هيكلية طويلة الأجل - مثل التغيرات في النمو المحتمل أو معدل الفائدة الطبيعي - ويمكن أن تكون ذات صلة بصانعي السياسة النقدية ويمكن قول الشيء نفسه بالنسبة لأدوات سياسة المناخ مثل ضريبة الكربون أو تداول الانبعاثات والتي ، اعتمادًا على تكوينها ، من المحتمل أن تؤثر بشكل ملحوظ على التطورات الاقتصادية والسعرية.

وباختصار ، قد يصبح قياس احتمالات ومخاطر استقرار الأسعار تحديًا أكبر في المستقبل وعلاوة على ذلك ، هناك من يطالب صانعي السياسة النقدية باتخاذ إجراءات محددة لمكافحة تغير المناخ ومع ذلك ، هناك انتقاد شديد عندما يقول الناس إن صانعي السياسة النقدية بحاجة إلى "التحول إلى البيئة" من خلال إطلاق "التيسير الكمي الأخضر" ، على سبيل المثال ، أو منح امتيازات محددة للأصول الخضراء ضمن إطار الضمان.

وتتمثل مهمة البنوك المركزية في الحفاظ على استقرار الأسعار ، ويجب أن يتماشى تنفيذ السياسة مع مبدأ حيادية السوق وإن انحراف عمليات شراء الأصول إلى السندات الخضراء ، على سبيل المثال ، من شأنه أن يتعارض مع هذا المبدأ ويمكن أن تنشأ مقايضة بمجرد أن تدعو اعتبارات السياسة النقدية إلى تطبيق المكابح وتقليص مشتريات السندات وفي هذه الحالة ستكون هناك مكالمات للمضي قدمًا في برنامج شراء الأصول الخضراء وبعد كل شيء ، ليس من الواضح على الفور لماذا يجب بذل جهود مكافحة تغير المناخ فقط عندما تكون ضغوط الأسعار ضعيفة.

والسياسة النقدية التي تسعى صراحة إلى تحقيق أهداف السياسة البيئية معرضة لخطر إثقال كاهلها وعلى المدى الطويل ، قد يتم التشكيك في استقلالية البنك المركزي وما يهم هو تشجيع الاستدامة بشكل عام باستخدام الأدوات التي تخدم أغراضًا أخرى ويعتقد الخبراء أن سياسة المناخ الحاسمة والفعالة هي المسار الصحيح للعمل - لكن يجب تنفيذها باستخدام الأدوات الصحيحة ومن قبل وكلاء لديهم الشرعية الديمقراطية اللازمة لهذا الغرض.

وستلعب البنوك المركزية دورًا في الانتقال إلى اقتصاد منخفض الكربون ويمكن المساعدة في جعل النظام المالي أكثر استدامة ولكن يجب ألا تغيب الولاية الأساسية ويمكن للتمويل الأخضر أن يعزز سياسة المناخ الفعالة والذكية ، لكنه لا يمكن أن يحل محلها.