جولدمان وجي بي مورجان: اليورو يتحدى الين كممول للتجارة الدولية

أدت التخفيضات الوشيكة في أسعار الفائدة الأوروبية إلى جعل اليورو مرشحاً رئيسياً لتمويل صفقات الشراء بالاقتراض، الأمر الذي أضاف المزيد من الضغوط على العملة الموحدة.

ويوصي بنك جولدمان ساكس وجي بي مورجان تشيس آند كو باقتراض اليورو لشراء عملات أكثر خطورة وذات عائد أعلى ويفضل مديرو الأموال في شركتي Allspring Global Investments وNinety One Asset Management التجارة مقابل عملات الأسواق الناشئة، في حين تراهن Allspring أيضًا على انخفاض اليورو مقابل الدولار الأمريكي.

وحصلت هذه القناعات على دفعة الأسبوع الماضي حيث انتهى الأمر برئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد إلى فتح الباب أمام تخفيضات مبكرة، مما ساعد اليورو على تحقيق أسوأ أداء أسبوعي لأقرانه من مجموعة العشرة (G10).

ومن المتوقع أن ينهي سعر الفائدة الرئيسي في منطقة اليورو عام 2024 عند مستوى منخفض يصل إلى 2.5 في المائة، مقارنة بـ 4 في المائة في الولايات المتحدة.

وإن ظهور اليورو كعملة تمويل شعبية قد يكون له عواقب بعيدة المدى وعلى مدى العامين الماضيين، كانت أسعار الفائدة دون الصفر في بنك اليابان تعني أن تكلفة اقتراض الين أقل، ودفعت العملة إلى أدنى مستوياتها منذ عقود ولكن مع تزايد ثقة المتداولين بأن الارتفاع قادم، فإنهم يبحثون عن بدائل.

وقال كاماكشيا تريفيدي، رئيس قسم العملة العالمية وأسعار الفائدة واستراتيجية الأسواق الناشئة في بنك جولدمان ساكس: "يواجه اليورو عددًا من الرياح المعاكسة الشديدة"، بما في ذلك الاقتصاد المتعثر في ألمانيا وضعف نشاط القطاع الخاص.. "يظل خيار التمويل جذابًا."

على الرغم من إصرارها على عدم تغيير موقفها بشأن تخفيضات أسعار الفائدة، فإن اعتراف لاجارد يوم الخميس (25 يناير) بتعثر النمو الاقتصادي، وتهدئة ضغط الأجور واستمرار تباطؤ التضخم، كان كل ما يحتاجه المتداولون لتسعير خفض بمقدار ربع نقطة مئوية في أبريل بشكل كامل تقريبًا.

وقالت لورين فان بيلجون، مديرة المحفظة الاستثمارية في شركة Allspring Global Investments: "يبدو النمو في أوروبا أكثر خطورة من أي مكان آخر في مجموعة العشرة".. وهذا "يمكن أن يخلق مساحة للبنك المركزي الأوروبي لخفض الفائدة في الربع الثاني، قبل الولايات المتحدة والمملكة المتحدة".

وأضافت Allspring مراكز اليورو ذات الوزن المنخفض مقابل الدولار الأمريكي عبر محافظ السندات العالمية هذا الشهر وإن تقلب اليورو المنخفض ــ سعر الفائدة الضمني لشهر واحد في مقابل الدولار الأمربكي يقترب من أدنى مستوى له منذ عامين ــ يجعله واحداً من السبل المفضلة لدى فان بيلجون لتمويل المراكز في عملات الأسواق الناشئة ذات العائدات الأعلى.

ويراهن بنك جولدمان ساكس على ضعف اليورو مقابل الروبية الهندية، متوقعا أن ينخفض بنحو 3 في المائة إلى 88 روبية وبالنسبة للتجارة الأكثر خطورة، فإنهم يوصون ببيع اليورو مقابل البيزو المكسيكي والريال البرازيلي.

وفي بنك جيه بي مورجان، يقول الاستراتيجيون إن قوة الاقتصاد الأمريكي والمخاطر الجيوسياسية وضعف منطقة اليورو تعيق انتعاش العملة الموحدة. وانخفضت العملة 1.6 بالمئة منذ بداية العام.

وقالت ميرا تشاندان، الرئيسة المشاركة لاستراتيجية صرف العملات العالمية في بنك جيه بي مورجان، إن اليورو "من الأفضل استخدامه كممول وليس كمرشح للتعافي مع تحول البنوك المركزية إلى السياسة النقدية الميسرة".

في حين أن التجارة قد تكون أكثر نجاحًا عندما يتم تنفيذ تخفيضات أسعار الفائدة رسميًا، إلا أنها قد دفعت بالفعل نسبة إلى الدولار الأمريكي.

شراء البيزو الأرجنتيني ذو العائد المرتفع باليورو المقترض حقق عائدا بنسبة 8 في المائة هذا الشهر، مقارنة بـ 6 في المائة إذا تم استخدام الدولار الأمريكي بدلا من ذلك، وفقا للبيانات التي جمعتها بلومبرج. ومقابل الين، عادت التجارة بنسبة 11 في المائة.

وقال فالنتين مارينوف، رئيس أبحاث العملات لمجموعة العشرة في بنك Credit Agricole CIB، إن العملاء يناقشون بيع اليورو على المكشوف مقابل البيزو المكسيكي والريال والروبية.

وقال: "قد تصبح هذه أكثر جاذبية بمجرد أن تبدأ دورات سياسة بنك اليابان والبنك المركزي الأوروبي في التباعد بشكل جدي عن الربع الثاني".

وفي الوقت نفسه، يقول أوجو لانسيوني، من نيوبيرجر بيرمان، ومايكل ساجر من CIBC لإدارة الأصول، إن هناك خيارات أفضل من اليورو. وكلاهما يفضل الفرنك السويسري، في حين يقترح صقر أيضاً الرنمينبي الصيني.

ولكن مع تضييق فجوة أسعار الفائدة بين اليابان وأوروبا، يبدو من المرجح أن يتغير الحذر من الين إلى اليورو.

قال إيان كننجهام، رئيس قسم نمو الأصول المتعددة في شركة Ninety One Asset Management، الذي يراهن على أن اليورو سوف ينخفض مقابل الين: "إن أكبر عدم تناسق في تحديد المراكز خلال الأشهر الـ 12 إلى 18 المقبلة سيكون بين أوروبا واليابان".. وكان يستخدم اليورو المقترض لشراء الليرة التركية والراند الجنوب أفريقي والبيزو التشيلي.."بالنسبة لما تم تسعيره، سوف تضطر أوروبا إلى التخفيف واليابان إلى تشديد السياسة النقدية."