البنك المركزي الأوروبي: 3 عوامل تزيد من عدم اليقين بشأن المسار المستقبلي للتضخم

قال لويس دي جيندوس، نائب رئيس البنك المركزي الأوروبي، إنه على مدى العامين الماضيين، تشكلت التطورات الاقتصادية في منطقة اليورو من خلال تخفيف قيود العرض المرتبطة بالوباء وصدمة أسعار الطاقة في أعقاب الغزو الروسي لأوكرانيا وقبل ذلك، كان التضخم منخفضا وكانت السياسة النقدية متكيفة، لكن ارتفاع التضخم إلى مستويات غير مسبوقة في عام 2022 دفع البنك المركزي الأوروبي إلى تطبيع وتشديد السياسة النقدية وأعلنا في ديسمبر 2021 عن تخفيض تدريجي في محفظة أصولنا وفي يوليو 2022 قمنا بزيادة أسعار الفائدة الرئيسية لدينا لأول مرة منذ 11 عامًا وأعقب ذلك تسع زيادات متتالية أدت إلى رفع أسعار الفائدة بما مجموعه 450 نقطة أساس بحلول سبتمبر من العام الماضي وفي عام 2023، تم إحراز الكثير من التقدم في الحد من التضخم. ومع ذلك، لا يزال هناك المزيد مما يتعين القيام به لضمان عودة التضخم في الوقت المناسب وبشكل مستدام إلى هدفنا على المدى المتوسط البالغ 2٪.

وأضاف نائب رئيس البنك المركزي الأوروبي في الدورة الرابعة عشرة ليوم المستثمرين الإسباني، أنه انتهى عام 2023 بمعدل تضخم أقل بقليل من 3% في ديسمبر، وهو ما كان خبرًا جيدًا وكان الارتفاع طفيفا مقارنة بشهر نوفمبر متوقعا على نطاق واسع، وهو ما يعكس التأثيرات الأساسية وسحب تدابير دعم الطاقة وكان التضخم في منطقة اليورو أعلى من 10% في أكتوبر 2022 و8.6% في بداية عام 2023 وأثر الانخفاض في عام 2023 على جميع المكونات الرئيسية للتضخم الرئيسي، مما يؤكد عملية انكماش واسعة النطاق اكتسبت زخما في النصف الثاني من العام. سنة.

وأوضح أنه انخفض تضخم أسعار الغذاء بشكل كبير من ذروته التي تجاوزت 15% في مارس 2023، لكنه ظل مرتفعًا عند ما يزيد قليلاً عن 6% في ديسمبر. وظل تضخم أسعار الطاقة عميقا في المنطقة السلبية في ديسمبر، مسجلا الانخفاض الثامن على التوالي منذ مايو 2023.

وتابع دي جيندوس أن الجانب المهم الآخر هو أن التضخم الأساسي دخل مسارًا هبوطيًا واضحًا، واستمر في الانخفاض إلى 3.4٪ في ديسمبر وكانت أسعار الخدمات أبطأ في التراجع، لكنها انخفضت بشكل حاد في نوفمبر وظلت مستقرة في ديسمبر وتعكس هذه الاتجاهات مجتمعة التأثير غير المباشر لانخفاض أسعار الطاقة، وتخفيف اختناقات العرض وزيادة تشديد سياستنا النقدية على الطلب ومع ذلك، فإن الضغوط المرتفعة للأجور، ونتائج مفاوضات الأجور المقبلة، والتوترات الجيوسياسية المتزايدة تزيد من عدم اليقين بشأن المسار المستقبلي للتضخم.

وأشار إلى أنه من المرجح أن تتباطأ وتيرة انخفاض التضخم السريعة التي لاحظناها في عام 2023 في عام 2024، وأن تتوقف مؤقتًا في بداية العام، كما كان الحال في ديسمبر 2023 وستبدأ تأثيرات قاعدة الطاقة الإيجابية والتدابير التعويضية المتعلقة بالطاقة من المقرر أن تنتهي صلاحيتها، مما يؤدي إلى ارتفاع مؤقت في التضخم، على غرار ما حدث مع التضخم الرئيسي الإسباني في الأشهر الأخيرة وبلغ التضخم في إسبانيا ذروته في يوليو 2022، حيث وصل إلى 10.7%، وبدأ انخفاض التضخم في وقت مبكر مقارنة بدول منطقة اليورو الأخرى، مع انخفاض المعدل إلى 1.6% في يونيو 2023 ومنذ ذلك الحين، انخفض الانخفاض الكبير في أسعار الطاقة ارتفع الحساب والتضخم بمتوسط 3٪ بين يوليو وديسمبر.

وأكد لويس دي جيندوس، نائب رئيس البنك المركزي الأوروبي أنه في المقابل فإن تطورات النمو كانت أكثر إحباطاً وتباطأ النشاط الاقتصادي في منطقة اليورو قليلا في الربع الثالث من عام 2023 وتشير المؤشرات الضعيفة إلى انكماش اقتصادي في ديسمبر أيضا، مما يؤكد احتمال حدوث ركود فني في النصف الثاني من عام 2023 وضعف التوقعات على المدى القريب ويبدو أن التباطؤ في النشاط واسع النطاق، مع تأثر البناء والتصنيع بشكل خاص. ومن المقرر أيضًا أن تتراجع الخدمات في الأشهر المقبلة نتيجة لضعف النشاط في بقية الاقتصاد ولا يزال سوق العمل يتمتع بمرونة خاصة في مواجهة التباطؤ الحالي. بلغ معدل البطالة في منطقة اليورو 6.4% في نوفمبر، دون تغيير على نطاق واسع عن أكتوبر وقريب من أدنى مستوياته التاريخية.

وتابع: ومع ذلك، فإننا نشهد أولى علامات التصحيح في سوق العمل وتظهر أحدث البيانات حول إجمالي ساعات العمل انخفاضًا طفيفًا في الربع الثالث، وهو الأول منذ نهاية عام 2020 ويرجع ذلك بشكل أساسي إلى انخفاض متوسط ساعات العمل مما يعوض الزيادة الناجمة عن ارتفاع التوظيف ويشير الانخفاض المستمر في معدلات الوظائف الشاغرة، والتي انخفضت بشكل طفيف مرة أخرى في الربع الثالث، إلى أن التعديل المستمر في سوق العمل قد يؤثر أيضًا على عدد الوظائف.

وأكد لويس دي جيندوس، نائب رئيس البنك المركزي الأوروبي أنه فيما يتعلق بالأوضاع المالية والنقدية، فإن الزيادات السابقة في أسعار الفائدة لا تزال تنتقل بقوة إلى ظروف التمويل، مع عدم تغيير أسعار الإقراض لقروض الأعمال بشكل أساسي في نوفمبر، عند أكثر من 5٪، وزيادة معدلات الرهن العقاري إلى 4٪ وتنتشر ظروف التمويل المتشددة في مختلف أنحاء الاقتصاد، مما يؤدي إلى تثبيط الطلب والمساعدة في خفض التضخم.

واستكمال: قبل اتخاذ قراراته في ديسمبر ، نظر مجلس الإدارة عن كثب في العواقب المترتبة على هذه القرارات من حيث خطر التجزئة والاستقرار المالي فأسواق السندات الحكومية مستقرة، وكانت فروق العائدات السيادية صامدة أمام عودة الميزانية العمومية للنظام الأوروبي إلى طبيعتها، وتمكن المستثمرون من استيعاب الأوراق المالية الإضافية التي صدرت نتيجة لتخفيض برامج شراء الأصول ولقد أثبتت بنوك منطقة اليورو مرونتها، حيث تتمتع بمستويات مريحة من رأس المال وربحية قوية مما يجعلها مجهزة جيدًا لتحمل الصدمات المعاكسة وعلى الرغم من هذه الأساسيات القوية، لا تزال تقييمات البنوك مضغوطة، مما يشير إلى المخاوف بشأن استدامة أرباح البنوك على المدى الطويل وسط توقعات النمو الضعيفة، وزيادة المخاطر السلبية الناجمة عن تدهور جودة الأصول، وانخفاض أحجام الإقراض، وارتفاع تكاليف التمويل كما أن الروابط المباشرة وغير المباشرة بين البنوك والقطاع المالي غير المصرفي الخاضع لرقابة خفيفة تشكل مخاطر على النظام المالي ككل وتسلط الضوء على الحاجة إلى تعزيز مرونة القطاع غير المصرفي في المستقبل وبالتالي فإن التوقعات العامة تدعو إلى اليقظة، وتظل السياسة الاحترازية الكلية هي خط الدفاع الأول ضد تراكم نقاط الضعف المالية.

وتابع لويس دي جيندوس، نائب رئيس البنك المركزي الأوروبي أنه قرر مجلس محافظي البنك المركزي الأوروبي في اجتماعه الذي عقد في شهر ديسمبر إبقاء أسعار الفائدة الرئيسية الثلاثة للبنك المركزي الأوروبي دون تغيير واستند هذا القرار إلى التقييم الشامل للتوقعات الاقتصادية وتوقعات التضخم، فضلا عن آثار سياستنا النقدية ونعتقد أن المستوى الحالي لأسعار الفائدة، الذي تم الحفاظ عليه لفترة طويلة بما فيه الكفاية، سوف يسهم بشكل كبير في عودة التضخم في الوقت المناسب إلى هدفنا وفي الاجتماع الأخير، قررنا أيضًا المضي قدمًا في تطبيع ميزانيتنا العمومية ونعتزم الاستمرار في إعادة استثمار المدفوعات الرئيسية بالكامل من الأوراق المالية المستحقة المشتراة بموجب برنامج الشراء الطارئ للجائحة (PEPP) خلال النصف الأول من عام 2024 وعلى مدار النصف الثاني من عام 2024، ستنخفض محفظة PEPP بمقدار 7.5 مليار يورو شهريًا في المتوسط ولقد أوقفنا إعادة استثمار عمليات الاسترداد في برنامج شراء الأصول في يوليو 2023، ونتوقع وقف إعادة الاستثمار في إطار برنامج شراء الأصول الوبائية (PEPP) اعتبارًا من عام 2025.

وأكد أن أسعار الفائدة الرئيسية للبنك المركزي الأوروبي هي أداتنا الأساسية لتحديد موقف السياسة النقدية وستستمر قراراتنا المستقبلية في اتباع نهج يعتمد على البيانات لتحديد المستوى المناسب ومدة التقييد.