تراجع مبيعات السندات الدولارية المدعومة من بنك الصين وسط توترات التخلف عن السداد

يفقد المقترضون الصينيون الذين يعانون من ضائقة مالية وسيلة تمويل أخرى، حيث تهز مخاوف التخلف عن السداد السوق التي تعتمد على شبه الضمانات من البنوك للسداد.

وانخفضت مبيعات سندات الدولار الصيني التي تحمل ما يسمى بخطاب الاعتماد الاحتياطي، وهو فعليًا تعهد المقرض بالسداد إذا لم يتمكن المصدر، بنسبة 90٪ إلى 1.04 مليار دولار حتى الآن هذا العام مقارنة بالعام السابق، وفقًا لبيانات جمعتها بلومبرج، وأظهرت البيانات أن هذا تجاوز انخفاضًا بنسبة 52٪ في مبيعات السندات الدولارية الصينية إلى 52.2 مليار دولار في نفس الفترة.

ومع مرور المطورين في البلاد بجولة جديدة من الأزمات وحتى تخلف شركات البناء الكبرى عن السداد، فإن البنوك مترددة في تقديم مثل هذه التعهدات. ولدى المستثمرين أيضاً شكوك حول الهيكل، الذي لا يرقى إلى مستوى ضمان السداد الصريح، وأدى ذلك إلى قلب السوق الذي ساعد الشركات ذات التصنيف المنخفض، بما في ذلك أدوات التمويل الحكومية المحلية، على جمع رقم قياسي قدره 10.3 مليار دولار في عام 2022.

تم اختبار التعهد بالسداد هذا العام، عندما تخلفت شركة التطوير الصينية Sino-Ocean Group Holding Ltd عن سداد ديونها. وبينما قالت الشركة إنها ستعلق مدفوعات جميع سنداتها الخارجية، فقد قامت بدفع فائدة بقيمة 3.8 مليون دولار مستحقة في 26 أكتوبر لأوراقها المالية بالدولار لعام 2025 المدعومة من شركة China Zheshang Bank Co.

وقالت شركة Sino-Ocean في ملف في أكتوبر/تشرين الأول، إن خطاب الاعتماد الاحتياطي يستخدم أصول الشركة كضمان، ويعكس الدفع حلولاً لديون المجموعة "على أساس الحقوق المختلفة لأصحاب المصلحة المختلفين".

وفي عام 2019، كان هناك اختباران آخران رفيعا المستوى - شركة China Minsheng Investment Group Corp. وTewoo Group Co. - اللذان تم تكريمهما من قبل شركة China Construction Bank Corp. والبنك الصناعي والتجاري الصيني المحدود، على التوالي.

وقال كان ليونج، المحلل في شركة التصنيف، إنه عند تقييم مخاطر الائتمان لمثل هذه السندات، تعتمد خدمة المستثمرين في وكالة موديز بشكل أكبر على الجدارة الائتمانية للبنوك التي تقدم خطابات الاستعداد بدلاً من المصدرين.

وبشكل متزايد، تدعم البنوك الإقليمية مثل هذه الديون، مما يثير تساؤلات حول قوة الضمانات الأخيرة. على سبيل المثال، قدم بنك زيشانغ، وهو بنك يقع في الجزء الجنوبي الشرقي من الصين، والذي قدم خطاب الضمان لشركة سينو-أوشن، دعماً مماثلاً لسندات دولارية باعتها شركة التطوير الصينية جرينتاون تشاينا هولدينغز المحدودة في العام الماضي. من بين 122 سندات دولارية مدعومة بـ SBLC تم إصدارها في عام 2022، قدم بنك Zheshang خطابات احتياطية لـ 18 منها، حسبما تظهر البيانات التي جمعتها بلومبرج.