بنك اليابان يتراجع عن شراء الأصول الخطرة

أكدت تقارير أنه يسير بنك اليابان على المسار الصحيح لعدم شراء أي صناديق استثمار عقارية (J-REIT) هذا العام وأصغر حجم سنوي له من الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) منذ عام 2010، حيث يواصل التحرك خلسة في اتجاه سياسة أكثر تقليدية .

ولم يدخل البنك المركزي بعد إلى سوق J-REIT هذا العام اعتبارًا من يوم الثلاثاء، بعد عمليات الشراء كل عام منذ عام 2010 للمساعدة في تقليل المخاطر في سوق العقارات. بشكل منفصل، اشترى بنك اليابان صناديق الاستثمار المتداولة، وهي أصل آخر محفوف بالمخاطر، ثلاث مرات فقط حتى الآن هذا العام مع ارتفاع سوق الأسهم إلى أعلى مستوى منذ 33 عامًا.

ويعكس نقص الشراء في السوقين نموهما القوي، وهو عامل يهمش إلى حد كبير الحاجة إلى مساعدة إضافية من البنك المركزي ولكنه يشير أيضًا إلى أن بنك اليابان يغتنم الفرصة للحد من تشويه الأسواق والتراجع عن برنامج التحفيز الضخم.

وقال هيرومي ياماوكا، الرئيس السابق لقسم الأسواق المالية في بنك اليابان: "بنك اليابان لا يريد الشراء بعد الآن. إنه يحاول جعل الأسواق المالية تعتاد على غياب مشترياته من الأصول الخطرة".

ويأتي قلة الشراء وسط تكهنات متزايدة بأن بنك اليابان سيتخلى عن سعر الفائدة السلبي ويسيطر على عوائد السندات الحكومية في النصف الأول من العام المقبل حيث يقوم بتطبيع السياسة بعد عقود من التجارب التي تهدف إلى توليد التضخم.

وبدأ بنك اليابان في شراء الأصول الخطرة على نطاق صغير في ديسمبر 2010 في عهد الحاكم السابق ماساكي شيراكاوا وقد تم تكثيف عمليات الشراء بقوة من قبل خليفته، هاروهيكو كورودا، الذي وضع في نهاية المطاف سقفا سنويا على الشراء بقيمة 180 مليار ين (1.2 مليار دولار أمريكي) لصناديق الاستثمار العقارية اليابانية و12 تريليون ين لصناديق الاستثمار المتداولة.

وبدأ بنك اليابان لأول مرة في تقليص مشترياته من كليهما قبل الإعلان الرسمي عن أنه سيتحول إلى شراء أكثر مرونة لصناديق الاستثمار المتداولة وصناديق الاستثمار العقاري J-REIT في عام 2021. والآن جفت المشتريات بالكامل تقريبًا.

وفي خطوة أخرى قد تكون أيضًا خطوة على الطريق نحو نهج سياسي أكثر تقليدية، حدد الحاكم الحالي كازو أويدا نقطة "مرجعية" للحد الأعلى بنسبة 1٪ لعائدات السندات لأجل 10 سنوات الشهر الماضي، حيث قام البنك المركزي بمزيد من تخفيف قبضته على سوق الدين الحكومي.

وقال أياكو فوجيتا، كبير الاقتصاديين اليابانيين في بنك جيه بي مورجان للأوراق المالية: "في حالة بنك اليابان، غالبًا ما يأتي تغيير عمليات السوق قبل الإعلان عن التغيير الفعلي ويدرك اللاعبون في السوق هذه التحولات جيدًا قبل الإعلان".

ومن خلال تحركه بشأن صناديق الاستثمار العقارية اليابانية، من المحتمل أن يتذكر البنك المركزي الانتقادات الشديدة التي واجهها عندما وصلت أسعار الأسهم لأول مرة إلى أعلى مستوى لها منذ ثلاثة عقود حيث أصبح أكبر مالك للأسهم اليابانية في أواخر عام 2020.

ووارتفعت أسعار الأراضي في اليابان في جميع أنحاء البلاد بشكل عام لمدة عامين متتاليين، وفي المناطق الأساسية في طوكيو، تجاوز سعر الشقق المستعملة 100 مليون ين (660.450 دولارًا أمريكيًا)، بعد مكاسب بلغت حوالي 40٪ في السنوات الخمس الماضية، وفقًا لشركة طوكيو كانتي للأبحاث العقارية وعلى الرغم من أن مشتري العقارات يفضلون تجنب الشقق المستعملة، إلا أن الأسعار في العاصمة ترتفع بشكل كبير بعيدًا عن متناول الأسر التي يبلغ متوسط دخلها حوالي 5.5 مليون ين.

وقال هيروشي توري، محلل J-REIT في SMBC Nikko Securities: "من الطبيعي أن يتوقف بنك اليابان عن الشراء ولا أرى توقعات تذكر بأنهم سيدخلون إلى السوق الآن". ليست هناك حاجة لتعزيزها أكثر.

وفي حين أن تقليص المشتريات لم يكن له تأثير يذكر على السوقين، إذا بدأ بنك اليابان في خفض حيازاته في إشارة أوضح إلى تطبيع السياسة، فقد يكون التأثير أكبر بكثير.

وأوضح ياماوكا، المسؤول السابق في بنك اليابان، أن خفض الميزانية العمومية هو المشكلة الحقيقية لبرنامج شراء الأصول في البنك. ومن غير المرجح أن يحل بنك اليابان هذه المشكلة في ظل رئاسة كازو أويدا لأن الحفاظ على استقرار التضخم يمثل تحديًا كبيرًا في حد ذاته. وتستمر ولاية أويدا حتى ربيع عام 2028.

وبلغت قيمة ممتلكات بنك اليابان J-REIT 735 مليار ين في نهاية شهر مارس، في حين بلغت قيمة صناديق الاستثمار المتداولة 53.2 تريليون ين، وفقًا للتقرير المالي لبنك اليابان للسنة المالية 2022.

وقال ياماوكا: "إن بيع صناديق الاستثمار العقارية اليابانية وصناديق الاستثمار المتداولة يمكن أن يؤدي إلى صدمة كبيرة في الأسواق المالية وسيكون من الصعب الخروج بهذه الطريقة خلال فترة ولاية المحافظ أويدا".