سندات جنوب أفريقيا تحقق أعلى عائد بين دول الأسواق الناشئة

بعد أشهر من الأداء الضعيف، تحقق سندات جنوب إفريقيا بالعملة المحلية بعضًا من أعلى العوائد بين دول الأسواق الناشئة في ارتفاع من المتوقع أن يستمر حتى نهاية العام.

ووصلت عائدات الأوراق المالية الحكومية إلى أعلى مستوياتها بعد الوباء في سبتمبر، مما جعلها الأسوأ أداءً في الأسواق الناشئة في ذلك الوقت بعد تركيا، وسط عمليات بيع مستمرة تغذيها المخاوف بشأن العجز المتزايد في الميزانية. ومنذ ذلك الحين، كسبوا 6.8% بالقيمة الدولارية، أي أكثر من أربعة أضعاف متوسط عائد الأسواق النامية البالغ 1.6% الذي تتبعه بلومبرج، ولم تتفوق عليه في هذه الفترة سوى المجر وكولومبيا.

بدأ الانتعاش مع ارتفاع السندات العالمية وسط تكهنات بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد انتهى من رفع أسعار الفائدة واكتسبت زخما بعد ميزانية جنوب أفريقيا متوسطة الأجل في الأول من نوفمبر/تشرين الثاني، عندما طمأنت الحكومة المستثمرين إلى أن إصدار السندات الاسمية لن يرتفع حتى مع زيادة الاقتراض الإجمالي.

وقال كونراد وود، رئيس الدخل الثابت في علواني كابيتال: "إن الخزانة الوطنية مستعدة لاستكشاف مصادر تمويل بديلة بشكل استباقي لتغطية عجز ميزانيتها، والابتعاد عن الاعتماد فقط على سوق السندات المحلية، كما فعلت في الماضي".. "لقد استجاب السوق بشكل إيجابي لهذه الاستراتيجية. وقد أصلح الارتفاع بشكل ملحوظ الضرر الذي حدث في الأشهر السابقة عندما كان أداء السوق ضعيفًا.

وقال وود، الذي يحتفظ بتوقعات إيجابية بشأن الديون حتى نهاية العام، إن الطلب الموسمي على السندات يمكن أن يساعد في الحفاظ على الارتفاع. كان نوفمبر وديسمبر أفضل الشهور لسندات جنوب أفريقيا على مدى السنوات العشر الماضية، وفقا للبيانات الموسمية التي جمعتها بلومبرج.

ومن المقرر أن يحين موعد استحقاق حوالي 34 مليار راند (1.8 مليار دولار) من السندات المرتبطة بالتضخم في ديسمبر، مما يمنح المستثمرين أموالاً لضخها مرة أخرى في السوق - وهو عامل آخر يمكن أن يدعم المكاسب. ومن المتوقع أن ينخفض العائد على السندات لأجل 10 سنوات إلى 11.20% بحلول نهاية العام، من حوالي 11.98% يوم الاثنين، وفقًا لمتوسط التقدير في استطلاع بلومبرج الذي شمل ستة اقتصاديين.

كما أن أسعار الفائدة الحقيقية المرتفعة من قبل بنك الاحتياطي في جنوب إفريقيا تدعم أيضًا الطلب على السندات، وفقًا لإريك نيل، كبير مسؤولي الاستثمار في تيريبينث كابيتال

وأبقى البنك المركزي سعر الفائدة عند 8.25% لمدة خمسة أشهر مع تباطؤ التضخم السنوي إلى 5.4%.

وساعد ذلك في إحياء الطلب في المزادات الحكومية الأسبوعية في الأسابيع الأخيرة بعد سلسلة من المبيعات الباهتة في شهري أغسطس وسبتمبر.

وقال نيل: "علاوة التضخم المعروضة تعني أن المستثمرين حصلوا على سندات بتقييمات جذابة".

وفي حين أن قرار وزارة الخزانة بالإبقاء على الإصدارات الأسبوعية عند المستويات الحالية كان بمثابة "مفاجأة مرحب بها" للسوق، إلا أن الارتفاع قد يتوقف إذا لم تتمكن الحكومة من جمع ما يكفي من الاقتراض من مصادر بديلة، وفقًا لسيباستيان هولزباخ، المحلل في شركة نورث ستار لإدارة الأصول. ويمكن أن تشمل مصادر التمويل الأخرى صكوك الراند والسندات ذات السعر المتغير وأذون الخزانة.

وقال هولزباخ: "إذا لم تتمكن وزارة الخزانة الوطنية من استيعاب عرض الديون المطلوب، فقد تضطر إلى التحول بسرعة والاعتماد على زيادة إصدارات SAGB الأسبوعية"، مما يضغط على العائدات.

ومع ذلك، قال وود إنه مع اقتراب البنوك المركزية الكبرى على مستوى العالم من ذروة دورات تشديد السياسة النقدية، فقد تحولت البيئة الكلية لصالح السندات. وقد يجذب ذلك المستثمرين الأجانب مرة أخرى إلى العائدات المرتفعة نسبيًا في جنوب إفريقيا بعد عمليات البيع التي خفضت حصتهم من ديون البلاد إلى 25٪، من أعلى مستوى بلغ 42٪ قبل خمس سنوات.

وقال وود العلواني: "الحالة الأساسية هي التغلب على التحديات، والموسمية النموذجية تميل إلى دفع أداء قوي للسندات في نهاية السنة التقويمية وحتى العام الجديد". "نحن نعتقد أن البيئة المناسبة موجودة حاليًا، مع وجود اهتمام كبير على المستويين العالمي والمحلي يحتل مركز الصدارة."