توقعات باستمرار رفع سعر الفائدة في روسيا رغم ارتفاع قيمة الروبل

حققت إعادة فرض روسيا لضوابط رأس المال دفعة واحدة ما لم تتمكن ثلاث زيادات في أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي من تحقيقه بالنسبة للروبل، وهذا لا يعني أن صناع السياسات قد انتهوا من تشديد السياسة النقدية، وفقا لما ذكرته بلومبرج.

وعلى الرغم من أكبر ارتفاع العملة في العالم خلال الشهر الماضي، من المقرر أن يقوم بنك روسيا غدا الجمعة بتمديد دورة التشديد النقدي التي بدأت في يوليو عندما كانت وتيرة انخفاض قيمة الروبل في ارتفاع، وتراجع سعر الصرف في وقت لاحق إلى مستويات لم يسبق لها مثيل منذ غزو أوكرانيا العام الماضي.

وكان على التحول أن ينتظر قرار الحكومة هذا الشهر بفرض قيود أكثر صرامة على حركة رأس المال، وهي خطوة عارضتها في البداية محافظ البنك المركزي إلفيرا نابيولينا. ولكن الوقت جاء بعد فوات الأوان لعكس زخم التضخم الذي يتجاوز بكثير الهدف الرسمي بنسبة 4%، ومن المرجح أن يستدعي جولة أخرى على الأقل من تشديد السياسات.

من وجهة نظر معظم الاقتصاديين الذين شملهم استطلاع بلومبرج، فإن بنك روسيا سيرفع سعر الفائدة الرئيسي إلى 14٪ هذا الأسبوع مع زيادة كاملة بنقطة مئوية، وهي نفس الخطوة التي اتخذها في اثنين من الاجتماعات الثلاثة الماضية. وتتوقع أقلية في الاستطلاع ثبات سعر الفائدة بينما يرى محلل آخر زيادة أقل.

وقالت صوفيا دونيتس، الخبيرة الاقتصادية في رينيسانس كابيتال: "إن الوتيرة المرتفعة للتضخم ونمو حجم الائتمان لا يمكن إلا أن تغذي مخاوف البنك المركزي ورغبته في خفض درجة حرارة توقعات السوق أكثر قليلاً".

ومن شأن رفع سعر الفائدة بالحجم الذي توقعه الاقتصاديون أن يرفع تكاليف الاقتراض إلى أعلى مستوياتها منذ أبريل 2022 ويخاطر بدفع الاقتصاد إلى الركود ولكن تثبيت الروبل من أجل السيطرة بشكل أفضل على التضخم برز كأولوية رئيسية بالنسبة لروسيا في وقت يستعد فيه فلاديمير بوتين لإجراء انتخابات رئاسية بينما تشتعل الحرب ضد أوكرانيا منذ شهرها الحادي والعشرين.

وإن إعلان الحكومة في أكتوبر - والذي يتطلب من كبار المصدرين بيع أرباحهم الأجنبية في السوق المحلية مقابل الروبل - يحدد التدابير التي ستمتد على مدى الأشهر الستة المقبلة، وهي الفترة التي تشمل حملة بوتين لولاية خامسة في الانتخابات المقرر إجراؤها في مارس.

وتعزز القواعد الأكثر صرامة المعروض من العملة الصعبة للاقتصاد الذي يستنزف بسبب تدفقات رأس المال إلى الخارج وانخفاض عائدات التصدير. وارتفع الروبل، الذي تجاوز في وقت سابق العتبة الرمزية 100 لكل دولار، بنحو 5% منذ دخول اللوائح حيز التنفيذ، وتم تداوله مؤخرًا تحت 94 مقابل العملة الأمريكية.

وقالت بلومبرج إيكونوميكس إنه يواجه بنك روسيا عملية موازنة صعبة حيث يتصارع مع التضخم الجامح، والروبل الهش، ومخاطر أسعار الفائدة المرتفعة التي ستدفع الاقتصاد إلى الركود ونتوقع رفع سعر الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس، مما يرفع سعر الفائدة الرئيسي إلى 14% وقد تدفع قوة انتعاش الروبل البنك المركزي إلى وقف رفع أسعار الفائدة بعد قرار أكتوبر الجاري.

وأكدت تاتيانا أورلوفا من أكسفورد إيكونوميكس، أنه لا يمكن استبعاد حدوث توقف مؤقت هذا الأسبوع، معتبرة أن الأمر سيستغرق بعض الوقت حتى يكون لسياسة التشديد التراكمية البالغة 550 نقطة أساس في الربع الأخير تأثير.

وتوقعات التضخم، التي تلعب دورا حاسما في تشكيل قرارات سعر الفائدة، انخفضت بالفعل في أكتوبر للمرة الأولى منذ أربعة أشهر ومع ذلك، فمن المؤكد أن حجم الانخفاض في وقت سابق من هذا العام سيبقي رفع سعر الفائدة بشكل كبير على الطاولة هذا الأسبوع. وعلى الرغم من ارتفاعه، لا يزال الروبل يفقد خمس قيمته مقابل الدولار حتى الآن في عام 2023.

ويؤدي انخفاض الروبل بنسبة 10% إلى ارتفاع التضخم بمقدار 0.5 إلى 0.6 نقطة مئوية، وفقًا لتقديرات بنك روسيا.وحذر محللو البنك المركزي من أن نمو الأسعار في الأسابيع الأخيرة "اتباع المسار المرتفع لعام 2021" وقد يتجاوز التوقعات الرسمية الحالية البالغة 6% -7% والتي تم ترقيتها للتو.

ومن المقرر أن ينشر البنك المركزي توقعاته الجديدة على المدى المتوسط إلى جانب قرار سعر الفائدة عند الساعة 1:30 ظهرًا وسيقدم المتحدث باسم توقيت موسكو ونابيولينا إحاطة للصحفيين في وقت لاحق من غدا الجمعة.

ودفع تراكم ضغوط الأسعار شركة باركليز إلى التراجع عن دعوتها للتعليق هذا الأسبوع وعلى الرغم من أن إعادة الحكومة لضوابط رأس المال من شأنها أن تؤدي إلى استقرار الروبل بينما يتباطأ الإقراض الاستهلاكي، فإن البنك البريطاني يتوقع الآن ارتفاعًا بمقدار 100 نقطة أساس.

وقال الاقتصاديون في بنك باركليز إنه منذ الاجتماع الأخير في سبتمبر، "استمر التضخم في التسارع وسط طلب محلي لا يزال قويا وتقلبات عالية في الروبل" .. "قد لا تكون المعدلات عند مستواها الحالي كافية لجلب التضخم إلى هدف 4٪ بحلول نهاية عام 2024".