تقارير: تثبيت الفائدة القرار الأرجح باجتماع الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي

يبدأ مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي اجتماع السياسة النقدية الذي يستمر يومين، اليوم الثلاثاء، حيث من المتوقع على نطاق واسع أن يبقي المسؤولون أسعار الفائدة دون تغيير في الوقت الحالي، لكنهم أشاروا أيضًا إلى توقعات اقتصادية جديدة عما إذا كانوا يشعرون بأن أسعار الفائدة لا تزال بحاجة إلى الارتفاع أكثر قبل نهاية العام.

ويعتبر المستثمرون في العقود المرتبطة بسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية أنه من شبه المؤكد أن البنك المركزي الأمريكي سيترك سعر الفائدة القياسي على الأموال الفيدرالية عند النطاق الحالي الذي يتراوح بين 5.25% و5.5%، وهي خطوة تتفق مع تحول بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى سعر أبطأ وأكثر مراعاة. وتيرة زيادات المعدل.

وفي الفترة من مارس 2022 إلى مايو 2023، رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في 10 اجتماعات متتالية - بما يتراوح بين ربع إلى ثلاثة أرباع نقطة - حيث حارب أسوأ ارتفاع للتضخم منذ أوائل الثمانينيات.

في يونيو، توقف بنك الاحتياطي الفيدرالي مؤقتًا، لكن التوقعات الاقتصادية الفصلية المصاحبة لهذا القرار أظهرت أن 12 من 18 من صناع السياسة ما زالوا يتوقعون زيادتين أخريين في أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية بحلول نهاية العام.

جاء أحد هؤلاء في اجتماع يوليو. في حين أن وتيرة بنك الاحتياطي الفيدرالي الأبطأ "المعتمدة على البيانات" قد تؤدي بالمسؤولين إلى تخطي شهر سبتمبر، إلا أن المحللين يقولون إنه لم يكن هناك سوى القليل في الأخبار الاقتصادية الأخيرة التي من شأنها أن تدفع صناع السياسات إلى إزالة هذه الزيادة الأخيرة في سعر الفائدة من على الطاولة.

وقال مايكل فيرولي، الخبير الاقتصادي في بنك جيه بي مورجان، إن هذا المنطق "يعتمد جزئيًا على الجمود، حيث قد لا يرغب المشاركون في اللجنة في العبث بما ينجح".

بالإضافة إلى ذلك، فإن البيانات منذ الاجتماع الأخير لبنك الاحتياطي الفيدرالي، على الرغم من دعمها بشكل عام وجهة النظر المتمثلة في تباطؤ التضخم إلى جانب النمو الاقتصادي المستمر، كانت مختلطة إلى حد ما مع قفز وتيرة زيادات الأسعار الرئيسية مؤخرًا.

وقال فيرولي، نقلاً عن محضر ذلك الاجتماع، إنه اعتبارًا من اجتماع يوليو "كان الأمر لا يزال هو الحال... أن معظم المشاركين ما زالوا يرون مخاطر صعودية كبيرة على التضخم". وبينما تباطأ التضخم من ذروته في العام الماضي، تظهر التدابير الأساسية أن الأسعار لا تزال ترتفع بنحو ضعف هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪.

كما كان صناع السياسات، وخاصة باول، مترددين في إظهار أي تنازل في معركتهم ضد التضخم، حتى لو كان ذلك يعني ارتفاع أسعار الفائدة أكثر من المتوقع وزيادة المخاطر على الاقتصاد الذي أنتج المزيد من الوظائف والنمو أكثر مما كان متوقعا نظرا للتشديد السريع للسياسة النقدية. .

يؤدي ارتفاع سعر الفائدة الفيدرالي إلى قيام البنوك والشركات المالية برفع أسعار الفائدة أيضًا لأشياء مثل الرهن العقاري وقروض الأعمال وبطاقات الائتمان ومجموعة متنوعة من أنواع التمويل الأخرى - مما يثبط الاستثمار وإنفاق الأسر، ومن خلال هذا الانخفاض في الطلب، ينخفض تضخم اقتصادي.

إن إغلاق الباب أمام المزيد من زيادات أسعار الفائدة الآن يمكن أن يؤدي إلى تخفيف الظروف المالية العامة حيث تسعر الأسواق مسارًا أقل لسعر الفائدة، وهو عكس ما يريده بنك الاحتياطي الفيدرالي بينما لا يزال من غير المؤكد احتواء التضخم.

قد تتضمن نتيجة اجتماع يوم الأربعاء بالفعل تحولًا صعبًا في الاتصالات، حيث يدير بنك الاحتياطي الفيدرالي النهج الذي يرجح أن يكون نهاية زيادات أسعار الفائدة - إذا قام صناع السياسة برفع سعر الفائدة مرة أخرى فمن المرجح أن يحدث ذلك في اجتماع نوفمبر - والتحول إلى الوقت من العام المقبل الذي من المرجح أن يبدأوا فيه بتخفيض أسعار الفائدة كوسيلة للبقاء متزامنين مع انخفاض التضخم.

ومن المتوقع أن تظهر التوقعات الاقتصادية المنقحة المزيد من التقدم في الأسعار هذا العام والعام المقبل، وهو ما من شأنه أن يدفع سعر الفائدة "الحقيقي" المعدل وفقاً للتضخم إلى الارتفاع تدريجياً ما لم يتم تخفيض سعر الفائدة نفسه في نفس الوقت ولكن مدى سرعة حدوث ذلك وموعد حدوثه يظل موضع نقاش داخل بنك الاحتياطي الفيدرالي ويعتمد على مدى سرعة انخفاض التضخم.

اعتبارًا من شهر يونيو، شهد المسؤولون انخفاض سعر الفائدة بمقدار نقطة مئوية كاملة في العام المقبل، إلى جانب انخفاض التضخم وارتفاع معدل البطالة، وستقوم الأسواق بتحليل التوقعات عن كثب بحثًا عن أي تغييرات وما يشير إلى القوة الأساسية للاقتصاد.

ويتوقع محللو بنك أوف أمريكا أن يظهر بنك الاحتياطي الفيدرالي أنه يتوقع خفض التخفيض في العام المقبل، ربما بمقدار ثلاثة أرباع نقطة فقط، في حين من المحتمل أن يرفع التقديرات طويلة الأجل لسعر الفائدة المحايد بشكل طفيف - وهي خطوة من شأنها أن تشير ضمنا إلى الحاجة إلى خفض طفيف لسعر الفائدة وتشديد السياسة النقدية مع مرور الوقت لوضع نفس المستوى من القيود على الشركات والأسر وهذا من شأنه أن يوفق بين بعض البيانات التي شهدها بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا العام. على سبيل المثال، حقيقة أن النمو ظل أعلى من تقديرات البنك المركزي لإمكانات الاقتصاد على الرغم من رفع أسعار الفائدة. لكن هذا قد يعني بقاء الأسعار أعلى لفترة أطول مما يتوقعه الجمهور حاليًا.

وكتب مايكل جابن، الخبير الاقتصادي في بنك أوف أمريكا، وآخرون: "البيانات الأخيرة يجب أن تترك بنك الاحتياطي الفيدرالي متشجعًا بسبب انخفاض التضخم المستمر، لكنه قلق بشأن إعادة تسارع التضخم بسبب قوة النشاط"، قائلين إن "المخاطر منحرفة" لبقاء أسعار الفائدة أعلى من المعدلات. المتوقعة حتى عام 2024.