تقارير: ارتفاع الطلب على برنامج الإقراض البنكي الفيدرالي ليس علامة على التوتر

بعد مرور ما يقرب من نصف عام على إفلاس بنك وادي السليكون وكاد أن يتسبب في أزمة مصرفية وطنية، فإن الاقتراض المستمر من بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي) للإقراض الطارئ يعطي مظهر المتاعب المستمرة للقطاع المالي، حسبما أكد تقرير حديث لرويترز.

ولكن في حين أن الطلب المستمر على برنامج التمويل لأجل بنك الاحتياطي الفيدرالي قد ينجم عن بعض التراكمات من المشاكل الأولية في مارس، فإن النمو في إنتاج القروض هذا الصيف ينشأ على الأرجح من استراتيجيات إدارة الأموال الانتهازية التي قد تستخدمها بعض البنوك.

ارتفع استخدام BTFP بشكل كبير عند الإطلاق، حيث ارتفع من لا شيء في بداية شهر مارس إلى 79 مليار دولار بعد شهر. ولكن منذ أوائل شهر مايو/أيار فصاعداً، حصلت على 32 مليار دولار أخرى، ولو بوتيرة أكثر تثاقلاً وبلغت قروض BTFP 108 مليار دولار يوم الأربعاء.

وحتى الآن، ليس هناك أي معنى أن الزيادة تشير إلى العودة إلى ضغوط البنوك. وبدلا من ذلك، يمثل الاقتراض عبر البرنامج في الغالب قروضا طويلة الأجل تم الحصول عليها في بدايته، على الأرجح من قبل عدد محدود من المؤسسات، إلى جانب بعض الاقتراض الإضافي الأخير من البنوك التي رأت قيمة اقتصادية في القيام بذلك.

وقال جوزيف أباتي، الخبير الاستراتيجي: "معظم الاقتراض قامت به البنوك المتعثرة في البداية"، وعندما يتعلق الأمر بكمية النمو المتواضعة التي شهدناها خلال الصيف، "لا أعتقد أن هذا مؤشر على وجود مشكلة". مع بنك الاستثمار باركليز.

وأطلق بنك الاحتياطي الفيدرالي BTFP في مارس. لقد فعلت ذلك للمساعدة في تهدئة القطاع المالي ودعم البنوك في أعقاب العديد من الإخفاقات البارزة التي هزت الاقتصاد العالمي في وقت ارتفاع التضخم والزيادات العنيفة في أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي بهدف تهدئة ضغوط الأسعار.

ومقارنة بالأشكال الأخرى من الإقراض الطارئ الذي يقدمه بنك الاحتياطي الفيدرالي، فإن شروط القروض سخية. وقال بنك الاحتياطي الفيدرالي إنه سيقدم ائتمانًا بواقع 10 نقاط أساس فوق سعر مبادلة المؤشر لليلة واحدة لمدة عام واحد في وقت القرض. وقال بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا إنه سيأخذ أي أوراق مالية يشتريها لعمليات السياسة النقدية بالقيمة الاسمية، وليس بسعر مخفض، كضمان.

وإن إلقاء نظرة على مدى نجاح برامج الإقراض الطارئة الأخرى التابعة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي تدعم فكرة أن اقتراض BTFP يحدث لأسباب أخرى غير الضغط.

وارتفع إقراض نافذة الخصم الفيدرالي، وهو الأداة الرئيسية للبنك المركزي لتوفير السيولة قصيرة الأجل للبنوك، في الربيع وبلغ ذروته عند 153 مليار دولار في 15 مارس قبل أن ينخفض بسرعة مع عدم تطور الأزمة المصرفية المثيرة للقلق كثيرًا. وحتى يوم الأربعاء، بلغ إجمالي هذه القروض 2.9 مليار دولار، وهو جزء صغير من ذروتها في مارس والأدنى منذ عام أو أكثر.

وقد تفسر ظروف السوق أيضًا سبب إيجاد بعض البنوك مجالًا للاستفادة من برنامج BTFP حتى مع عودة الظروف العامة في صناعتها إلى وضعها الطبيعي. وذلك لأنه يمكنهم الحصول على معاملة تفضيلية للسندات التي فقدت قيمتها بسبب الارتفاع الكبير في العائدات الذي شهدته الأسابيع الأخيرة.

وأشار تانغ أيضًا إلى البيانات التي تشير إلى مدة القروض التي تم الحصول عليها عبر BTFP تشير إلى أن بعض البنوك كانت مهتمة بتأمين التمويل بدلاً من الاضطرار إلى الاستفادة من نافذة الخصم بسعر فائدة لا يمكنهم التنبؤ به في الوقت الحالي.. "إن معاملة الضمانات على قدم المساواة أمر غير عادي؛ كتب ديريك تانغ، محلل LH Meyer، للعملاء في مذكرة بحثية الأسبوع الماضي: "كلما ارتفعت العائدات، زاد الدعم الضمني لتداول السندات دون المستوى الاسمي".

وعلاوة على ذلك، فإن الفرق بين السعر المعروض على BTFP وسعر الفائدة المستهدف للبنك المركزي، وهو سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، أصبح أكثر صرامة منذ رفع سعر الفائدة في أواخر يوليو، بينما قبل ذلك، كان سعر BTFP لعدد من الأسابيع بشكل ملحوظ الأمر الذي أدى إلى تدهور بعض جاذبيتها كمصدر للسيولة وفي يوم الجمعة، بلغ سعر الفائدة BTFP 5.45%، ضمن نطاق المعدل المستهدف للأموال الفيدرالية والذي يتراوح بين 5.25% و5.5%. وكان أيضًا أقل بقليل من معدل الخصم البالغ 5.5٪.

ومن المقرر أن يتم إغلاق BTFP في مارس المقبل وليس هناك أي معنى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يستعد لتمديد عمره. وحتى الآن، كان الطلب أيضًا مصدر قلق خاص.

وأظهرت بيانات بنك الاحتياطي الفيدرالي الصادرة في شهر مايو أنه من بين المشاركين في استبيان كبار مسؤولي القروض، قال 15.2٪ من 92 مشاركًا إنهم استفادوا من البرنامج.

إحدى العلامات التي توضح سبب تجنب البعض لقروض BTFP؟ قال غالبية المشاركين إن الكشف النهائي عن الجهة التي اقترضت من البرنامج كان أمرًا سلبيًا بالنسبة لهم. وسيكشف بنك الاحتياطي الفيدرالي عن هذه المعلومات بعد عام واحد من انتهاء البرنامج.

ويعكس ذلك مشكلة طويلة الأمد واجهها بنك الاحتياطي الفيدرالي فيما يتعلق بالإقراض الطارئ: التصور بأن استغلال سيولة البنك المركزي سيؤدي إلى وصم المقترض بين المؤسسات المالية الأخرى التي لم تكن بحاجة إلى اللجوء إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي للحصول على النقد.