دراسة: إدارة ضغوط التضخم العالمية قد تصبح أكثر صعوبة في السنوات المقبلة

أكدت دراسة حديثة أن انتشار مثل هذه الاتجاهات في جميع أنحاء العالم يمكن أن يؤدي إلى تكثيف ضغوط التضخم العالمية في السنوات المقبلة ويجعل من الصعب على الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الأخرى تحقيق أهداف التضخم الخاصة بها.

وكان هذا القلق هو الموضوع الذي ظهر في العديد من الخطب والدراسات الاقتصادية رفيعة المستوى التي تم تقديمها يومي الجمعة والسبت في المؤتمر السنوي لمحافظي البنوك المركزية الذي يعقده بنك الاحتياطي الفيدرالي في جاكسون هول بولاية وايومنج.

ولعقود من الزمن، كان الاقتصاد العالمي يتحرك نحو قدر أكبر من التكامل، مع تدفق السلع بحرية أكبر بين الولايات المتحدة وشركائها التجاريين وسمح الإنتاج المنخفض الأجر في الخارج للأميركيين بالاستمتاع بالسلع الرخيصة وأبقى التضخم منخفضًا، وإن كان ذلك على حساب العديد من وظائف التصنيع في الولايات المتحدة.

ولكن منذ ظهور الوباء، أظهر هذا الاتجاه علامات التراجع. وقامت الشركات المتعددة الجنسيات بنقل سلاسل التوريد الخاصة بها بعيداً عن الصين. وهم يسعون بدلا من ذلك إلى إنتاج المزيد من العناصر ــ وخاصة أشباه الموصلات، التي تشكل أهمية بالغة لإنتاج السيارات والسلع الإلكترونية ــ في الولايات المتحدة، بتشجيع من الإعانات الضخمة من قِبَل إدارة بايدن.

ومن ناحية أخرى فإن الاستثمارات واسعة النطاق في الطاقة المتجددة قد تكون مدمرة، على الأقل مؤقتاً، من خلال زيادة الاقتراض الحكومي والطلب على المواد الخام، وبالتالي ارتفاع التضخم. إن قسماً كبيراً من سكان العالم يتقدمون في السن، ومن غير المرجح أن يستمر كبار السن في العمل. ومن الممكن أن تكون هذه الاتجاهات بمثابة صدمات العرض، على غرار النقص في السلع والعمالة الذي أدى إلى تسارع التضخم خلال التعافي من الركود الجائحة.

وقالت كريستين لاجارد، رئيسة البنك المركزي الأوروبي، في خطاب ألقته يوم الجمعة: “إن البيئة الجديدة تمهد الطريق لصدمات أسعار نسبية أكبر مما شهدناه قبل الوباء”.."إذا واجهنا احتياجات استثمارية أعلى وقيودًا أكبر على العرض، فمن المرجح أن نشهد ضغوطًا أقوى على الأسعار في أسواق مثل السلع الأساسية - خاصة بالنسبة للمعادن والمعادن التي تعتبر ضرورية للتكنولوجيات الخضراء".

وهذا من شأنه أن يؤدي إلى تعقيد عمل البنك المركزي الأوروبي، وبنك الاحتياطي الفيدرالي، والبنوك المركزية الأخرى التي تتمثل صلاحياتها في إبقاء زيادات الأسعار تحت السيطرة ولا تزال جميع البنوك المركزية تقريبًا تكافح من أجل كبح التضخم المرتفع الذي اشتد بدءًا من أوائل عام 2021 ولم يهدأ إلا جزئيًا.

وقال بيير أوليفييه جورينشاس، كبير الاقتصاديين في صندوق النقد الدولي، في مقابلة: «إننا نعيش في هذا العالم حيث يمكننا أن نتوقع حدوث المزيد وربما أكبر من صدمات العرض». "كل هذه الأشياء تجعل إنتاج الأشياء أكثر صعوبة وتجعلها أكثر تكلفة. وهذا هو بالتأكيد التكوين الذي تكرهه البنوك المركزية أكثر من غيره.

وأثارت الأنماط المتغيرة في أنماط التجارة العالمية أكبر قدر من الاهتمام خلال مناقشات يوم السبت في مؤتمر جاكسون هول ووجدت ورقة بحثية قدمتها لورا ألفارو، الخبيرة الاقتصادية في كلية هارفارد للأعمال، أنه بعد عقود من النمو، انخفضت حصة الصين من الواردات الأمريكية بنسبة 5 في المائة من عام 2017 إلى عام 2022 وأرجع بحثها الانخفاض إلى التعريفات الجمركية التي فرضتها الولايات المتحدة وجهود الولايات المتحدة والشركات الأمريكية الكبرى للعثور على مصادر أخرى للسلع وقطع الغيار بعد أن أدى إغلاق الصين بسبب الوباء إلى تعطيل إنتاجها.

وجاءت هذه الواردات إلى حد كبير من دول أخرى مثل فيتنام والمكسيك وتايوان، التي تتمتع بعلاقات أفضل مع الولايات المتحدة مقارنة بالصين - وهو الاتجاه المعروف باسم "دعم الأصدقاء".

وعلى الرغم من كل التغييرات، وصلت واردات الولايات المتحدة إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق في عام 2022، مما يشير إلى أن التجارة الإجمالية ظلت مرتفعة.

وقال ألفارو: "نحن لم نتخلص من العولمة بعد". "إننا نشهد "إعادة تخصيص كبيرة" تلوح في الأفق" مع تحول أنماط التجارة.

وأشارت إلى أن هناك أيضًا علامات أولية على "العودة إلى الوطن" - عودة بعض الإنتاج إلى الولايات المتحدة. وقال ألفارو إن الولايات المتحدة تستورد قطع الغيار والسلع غير المكتملة أكثر مما كانت عليه قبل الوباء، وهو دليل على أن المزيد من عمليات التجميع النهائي تحدث محليًا. وقالت إن تراجع وظائف التصنيع في الولايات المتحدة يبدو أنه قد وصل إلى أدنى مستوياته.

ومع ذلك، حذر ألفارو من أن هذه التغييرات لها جوانب سلبية أيضًا: ففي السنوات الخمس الماضية، زادت تكلفة البضائع القادمة من فيتنام بنحو 10% ومن المكسيك بنحو 3%، مما زاد من الضغوط التضخمية.

وبالإضافة إلى ذلك، قالت إن الصين عززت استثماراتها في المصانع في فيتنام والمكسيك. علاوة على ذلك، فإن الدول الأخرى التي تشحن البضائع إلى الولايات المتحدة تستورد أيضًا قطع الغيار من الصين. وتشير هذه التطورات إلى أن الولايات المتحدة لم تخفض بالضرورة علاقاتها الاقتصادية مع الصين.

وفي الوقت نفسه، قد تعمل بعض الاتجاهات العالمية في الاتجاه الآخر وتهدئ التضخم في السنوات المقبلة. أحد هذه العوامل هو ضعف النمو في الصين، ثاني أكبر اقتصاد في العالم بعد الولايات المتحدة. وفي ظل الصعوبات التي يواجهها اقتصادها، سوف تشتري الصين كميات أقل من النفط والمعادن والسلع الأساسية الأخرى، وهو الاتجاه الذي ينبغي أن يفرض ضغوطاً هبوطية على التكاليف العالمية لهذه السلع.

وقال كازو أويدا، محافظ بنك اليابان، خلال مناقشة يوم السبت، إنه على الرغم من أن النمو المتعثر في الصين "مخيب للآمال"، إلا أنه ينبع بشكل أساسي من ارتفاع حالات التخلف عن السداد في قطاع العقارات المتضخم، وليس التغيرات في أنماط التجارة.

وانتقد أويدا أيضًا الاستخدام المتزايد للإعانات لدعم التصنيع المحلي، كما فعلت الولايات المتحدة في العامين الماضيين.

وقال أويدا: "إن الاستخدام الواسع النطاق للسياسة الصناعية على مستوى العالم يمكن أن يؤدي فقط إلى مصانع غير فعالة"، لأنها لن تكون بالضرورة موجودة في المواقع الأكثر فعالية من حيث التكلفة.

ودافعت نجوزي أوكونجو إيويالا، المديرة العامة لمنظمة التجارة العالمية، عن العولمة وأدانت أيضًا ارتفاع إعانات الدعم والحواجز التجارية.

وأكدت أن التجارة العالمية غالبا ما تكبح التضخم وساعدت بشكل كبير في الحد من الفقر.

وقالت: "التجارة التي يمكن التنبؤ بها هي مصدر للضغوط الانكماشية، وتقليل تقلبات السوق وزيادة النشاط الاقتصادي.… التفتت الاقتصادي سيكون مؤلما”.