تقارير: نهاية دورة تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي تواجه تحديات

قد تؤدي الظروف المالية الأقل تشددًا كما هو موضح في سوق الأسهم الملتهب إلى زيادة فرص قيام الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة مرة أخرى قبل نهاية العام ، كما يعتقد بعض الاقتصاديين ، حتى في الوقت الذي تضع فيه الأسواق المالية احتمالات قليلة بشأن حدوث ذلك.

لقد تحولت عدة مقاييس للأوضاع المالية ، بما في ذلك تلك التي وضعها البنك المركزي ، في الطريقة التي تشير إلى انخفاض ضبط النفس على الاقتصاد ، في وقت يعتقد فيه مسؤولو البنك المركزي أنه قد تكون هناك حاجة إلى مزيد من العمل لخفض التضخم، وفقا لرويترز.

ومع الأخذ في الاعتبار كل شيء من أسعار الأسهم إلى تدابير تكاليف الاقتراض للحكومة والشركات والأسر ، فالظروف المالية مهمة للسياسة النقدية.

وذلك لأن الاحتياطي الفيدرالي يعتمد على الأسواق لنقل التغييرات في معدل الفائدة المستهدف قصير الأجل إلى الاقتصاد الأوسع. التباطؤ الحالي في هذه المقاييس يعني أن الأسواق وبنك الاحتياطي الفيدرالي بدأا في السير في مسارات منفصلة.

قال بنسون دورهام ، رئيس السياسة العالمية في بايبر ساندلر: "من الواضح أن الظروف المالية السهلة تعزز النمو على المدى القريب" ، ويمكن أن تشجع المزيد من المخاطرة من النوع الذي يمكن أن يتكئ على ضبط النفس الذي يحاول بنك الاحتياطي الفيدرالي فرضه على الاقتصاد.

في يوم الجمعة ، أفاد مجلس الاحتياطي الفيدرالي أن دافع الأوضاع المالية للنمو لشهر يونيو انتقل إلى 0.458 من قراءة مايو 0.603.

يسعى المؤشر ، وهو الآن الأدنى منذ أغسطس 2022 ، إلى وصف ما إذا كانت الظروف المالية تساعد أو تقيد النمو ، لذا فإن القراءة الأخيرة تشير إلى أنها توفر عبئًا أقل على الاقتصاد.

في غضون ذلك ، كان مؤشر الأحوال المالية الذي يراقب عن كثب في بنك جولدمان ساكس يتراجع بشكل مطرد إلى حد ما منذ مايو. اعتبارًا من نهاية يوليو ، كان هذا الإجراء أيضًا عند المستويات التي شوهدت لآخر مرة في أواخر أغسطس من العام الماضي ، بينما أشار أحدث مؤشر لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو أيضًا إلى ظروف أسهل.

ومنذ مارس من العام الماضي ، انخرط بنك الاحتياطي الفيدرالي في حملة تاريخية من زيادات أسعار الفائدة قصيرة الأجل ، حيث رفع سعر الفائدة المستهدف من مستويات قريبة من الصفر إلى ما بين 5.25٪ و 5.5٪ بعد زيادة ربع نقطة مئوية يوم الأربعاء.

كان الهدف الواضح هو تشديد الأوضاع المالية وارتفعت معدلات الرهن العقاري إلى حوالي 7٪ ، بينما ارتفعت تكاليف الاقتراض الأخرى. كما أثرت عمليات رفع أسعار الفائدة على سوق الأسهم ، على الأقل لبعض الوقت ، بينما أدت إلى ارتفاع الدولار مقارنة بالعملات الأخرى.

ساعدت الظروف المالية الأكثر تشددًا في تحقيق رغبة بنك الاحتياطي الفيدرالي في إبطاء الاقتصاد في محاولة لخفض ضغوط التضخم من أعلى مستوياتها منذ عدة عقود.

لكن الأمور تتغير الآن في الاتجاه الآخر ، مما قد يخلق مشاكل لمجلس الاحتياطي الفيدرالي وهو يقترب من نهاية اللعبة لدورته المتشددة.

وتظهر المقاييس المختلفة في الميزان أن الظروف المالية وصلت إلى مستوياتها الأكثر تقييدًا في أواخر العام الماضي ، وتراجعت منذ ذلك الحين.

يتوافق ذلك مع ارتفاع سوق الأسهم الذي دفع مؤشر S&P 500 القياسي بنسبة 20 ٪ تقريبًا حتى الآن هذا العام.

في غضون ذلك ، انخفضت العائدات على سندات دين الشركات الأكثر خطورة - ما يسمى بالسندات غير المرغوب فيها - بنحو 1.2 نقطة مئوية منذ الخريف الماضي حتى مع استمرار الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة.

رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول ، الذي واجه بانتظام أسئلة حول توقعات الأسواق المالية المتباينة عن توقعات المسؤولين ، تجاهل الظروف المالية الأسهل في المؤتمر الصحفي هذا الأسبوع الذي أعقب اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة.

وعزا الظروف المالية الميسرة إلى ارتفاع سوق الأسهم وضعف الدولار ، وبدا أنه ينظر إلى الوضع الحالي على أنه وضع سينتهي بنفسه بمرور الوقت.

وقال باول "سنفعل ما يلزم لخفض التضخم ومن حيث المبدأ ، قد يعني ذلك أنه إذا أصبحت الظروف المالية أكثر مرونة ، فعلينا أن نفعل المزيد".."ولكن ما يحدث ، على الرغم من ذلك ، هو أن الظروف المالية تدخل وتخرج عن التوافق مع ما نقوم به ، وفي النهاية ، بمرور الوقت ، نصل إلى حيث نحتاج إلى الذهاب."

أشار باول في المؤتمر الصحفي إلى أن الأمر يعتبر إهمالًا بشأن ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي يرفع أسعار الفائدة أو يظل ثابتًا في سبتمبر، ولم يقدم أي وجهات نظر حول ما إذا كان البنك المركزي سيكون قادرًا على تعزيز بمقدار ربع نقطة مئوية أخرى بحلول نهاية العام ، كما توقعت توقعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لشهر يونيو.

وقال دورهام من بايبر ساندلر إن الظروف المالية الأسهل تجعل احتمالات ارتفاع معدل آخر أعلى بحلول نهاية العام ، على عكس توقعات السوق الحالية. يمنح هذا التسهيل المسؤولين "مساحة ومتنفس" لرفع الأسعار مرة أخرى ، خاصة في اقتصاد يعمل بشكل جيد للغاية على الرغم من الزيادات القوية.

وأوضح الاقتصاديون في بنك أوف أمريكا في مذكرة يوم الخميس إنهم يعتقدون أن أسعار السوق تظهر التقليل من أهمية ما يتعين على البنك المركزي فعله بشأن الأسعار. وقالوا إن تخفيف التضخم في مواجهة بيانات الوظائف التي لا تزال قوية والنمو الأفضل من المتوقع "من المرجح أن يبقي بنك الاحتياطي الفيدرالي قلقًا من أن موقفه السياسي غير مقيد بما فيه الكفاية".

ومع ذلك ، قد يجد بنك الاحتياطي الفيدرالي مساحة لعدم رفع أسعار الفائدة مرة أخرى. على الرغم من أن العديد من الجوانب الرئيسية للاقتصاد ظلت قوية في مواجهة معدلات أعلى ، فإن ضغوط التضخم تتراجع.

يوم الجمعة ، ذكرت الحكومة أن ضغوط التضخم الشهر الماضي وتكاليف التوظيف في الربع الثاني تراجعت.