تقارير: الصناديق السيادية تعمل على إعادة تشكيل المحافظ بعد عام من العوائد السلبية

تعمل صناديق الاستثمار السياديون على تكييف محافظهم الاستثمارية مع بيئة الاقتصاد الكلي الجديدة ، التي تتميز بالتضخم الثابت وارتفاع المخاطر الجيوسياسية والمناخية ، وفقًا لدراسة إدارة الأصول السيادية العالمية الحادية عشرة لشركة Invesco.

وأدى الارتفاع السريع في أسعار الفائدة والتصحيح الحاد في أسعار الأصول المدرجة إلى قيام معظم صناديق الثروة السيادية بالإبلاغ عن عوائد سلبية لعام 2022 ، وتتوقع الغالبية العظمى (86٪) أن يكون التضخم أعلى في العقد المقبل مما كان عليه في الماضي. ويشمل ذلك 88٪ من المستثمرين السياديين المقيمين في الشرق الأوسط. واستجابة لذلك ، يعيد الكثيرون التفكير بشكل أساسي في الطريقة التي يستثمرون بها في الدخل الثابت والأصول الخاصة ، إلى جانب الاهتمام المتجدد بالأسواق الناشئة.

وتستند دراسة Invesco ، التي أصبحت رائدة في نشاط المستثمر السيادي ، إلى آراء 142 من كبار مسؤولي الاستثمار ورؤساء فئات الأصول وكبار استراتيجيي المحافظ في 85 صندوقًا للثروة السيادية و 57 مصرفًا مركزيًا ، يديرون معًا أصولًا بقيمة 21 تريليون دولار.

وتدفع صناديق الثروة السيادية في الشرق الأوسط والبنوك المركزية إلى زيادة الاستثمار الأخضر وسط اعتماد واسع النطاق لسياسات ESG

ومنذ عام 2017 إلى عام 2023 ، شهد تبني الصناديق السيادية للسياسات البيئية والاجتماعية والحوكمة (ESG) ارتفاعًا كبيرًا ، حيث ارتفع من 46٪ إلى 79٪ وبالنسبة للبنوك المركزية ، كان هذا النمو أكثر أهمية ، حيث قفز من مجرد 11٪ إلى 59٪. في الشرق الأوسط ، تبنت 90٪ من صناديق الثروة السيادية و 22٪ من البنوك المركزية سياسات ESG.

وعلقت جوزيت رزق ، رئيس قسم الشرق الأوسط وإفريقيا في شركة Invesco ، قائلة: "إن التقلبات الجيوسياسية والمسألة الملحة لتغير المناخ قد أكدت على ضرورة وجود سلاسل إمدادات طاقة آمنة ومستدامة ، مما يزيد من أهمية مصادر الطاقة المتجددة في استراتيجيات الاستثمار".

ويؤكد ثلثا (67٪) صناديق الثروة السيادية والبنوك المركزية أن المستثمرين السياديين يمكنهم المساهمة بشكل كبير في تمويل انتقال الطاقة. كما تردد صدى هذا الاعتقاد لدى 56٪ من نظرائهم في الشرق الأوسط.

وللتوافق مع أهدافها ، تركز صناديق الثروة السيادية والبنوك المركزية بشكل متزايد على الاستثمارات المباشرة في البنية التحتية الخضراء وتخصيصات السندات الخضراء وما يقرب من 69٪ من البنوك المركزية و 44٪ من صناديق الثروة السيادية على مستوى العالم تضع مواردها في السندات الخضراء. في الشرق الأوسط ، يشمل هذا الاتجاه 57٪ من البنوك المركزية و 25٪ من صناديق الثروة السيادية.

ومع ذلك ، فإن الغسل الأخضر يشكل تحديًا كبيرًا للاستثمار في الحوكمة البيئية والاجتماعية والمؤسسية ، حيث اعتبره 89٪ من المستثمرين السياديين (بما في ذلك صناديق الثروة السيادية والبنوك المركزية) مصدر قلق.

ويتجلى هذا الشعور بشكل أكثر وضوحًا في الشرق الأوسط ، حيث يرى 94٪ من المستثمرين أن الغسل الأخضر يمثل عائقًا وولمكافحة هذه المشكلة ، تتخذ صناديق الثروة السيادية نهجًا استباقيًا: فهي ترحب بمخاطر التنمية وتصدر سندات خضراء بأنفسها لضمان التوافق الحقيقي مع مبادئ ESG ".

وتتطلع الحكومات السيادية في الشرق الأوسط إلى زيادة مخصصاتها نحو الأصول ذات الدخل الثابت على مدى الاثني عشر شهرًا القادمة

والدخل الثابت هو أن الشركات السيادية من فئة الأصول من المرجح أن تزداد في تخصيص أصولها الإستراتيجية على مدى الـ 12 شهرًا القادمة ، مع نية تخصيص صافية بنسبة 28٪ تتجاوز البنية التحتية (25٪) ، الأسهم الخاصة (21٪) ، الأسهم المدرجة (15٪) ، والعقارات (9٪).

واستجابة لتطور ظروف الاقتصاد الكلي ، تعيد صناديق الثروة السيادية تقييم محافظها الاستثمارية بشكل استراتيجي لتتماشى بشكل أفضل مع المشهد المالي الحالي. 39٪ من الصناديق السيادية على مستوى العالم ، و 14٪ في الشرق الأوسط على وجه التحديد ، يخططون بشكل استباقي لزيادة مخصصاتهم نحو الدخل الثابت في الأشهر الـ 12 المقبلة.

ومع ذلك ، فإن فشل الدخل الثابت في حماية المحافظ من تصحيح أسعار الأصول لعام 2022 قد غير الطريقة التي ينظر بها المستثمرون السياديون إلى فئة الأصول.

بدلاً من وضع "تعيين ونسيان" لأغراض التنويع ، فإنهم يفضلون الآن نهجًا أكثر نشاطًا وتكتيكيًا ، وخلق قيمة من خلال إعادة التوازن بنشاط عبر قطاعات الدخل الثابت المختلفة واستخدام مجموعة واسعة من الاستراتيجيات ، على غرار الأسهم المدرجة، وبالتالي يمكن أن تلعب شرائح الدخل الثابت البديلة دورًا أكبر ، حيث يُنظر إلى الائتمان الخاص والعائد المرتفع وديون البنية التحتية على أنها أكثر الخيارات جاذبية.

تم تصنيف الائتمان الخاص تاريخيًا على أنه أسهم خاصة من قبل العديد من المستثمرين السياديين ، وقد نضج الآن إلى فئة أصول مميزة ، وغالبًا ما تدعمها فرق استثمار مخصصة وتم جذب المستثمرين من خلال الملامح الإيجابية للمخاطر والعائد من الصناديق ومستويات السيولة العالية ، فضلاً عن شفافية الحيازات ومستويات التنويع الجيدة داخل الصناديق ، حيث أن معظمها واسع النطاق ويستثمر في مجموعة واسعة من المصدرين.

قال رود رينجرو ، رئيس المؤسسات الرسمية في Invesco: "على الرغم من أن متوسط العائدات في عام 2022 كان سالبًا ، إلا أن هناك تباينًا كبيرًا في هذه النتائج". "الأفضل أداءً هم أولئك الذين أدركوا المخاطر التي يشكلها تضخم أسعار الأصول وكانوا على استعداد لإجراء تغييرات جوهرية في المحفظة وكان الدرس الرئيسي المستفاد من عام 2022 هو أن الحكومات بحاجة إلى الاستعداد لإظهار قدر أكبر من المرونة والاستجابة لظروف السوق ".

صناديق الثروة السيادية في الشرق الأوسط تستفيد من نجم الهند الصاعد في استثمارات الديون في الأسواق الناشئة

حفزت بيئة أسعار الفائدة المرتفعة شهية متجددة للأسواق الناشئة.

في السنوات الأخيرة ، مع ارتفاع أسعار الأصول في الأسواق المتقدمة وسط معدلات حقيقية سلبية ، وجدت العديد من الصناديق حاجة قليلة لمتابعة البحث الإضافي والمخاطر المرتبطة بمخصصات الأسواق الناشئة الكبيرة. ومع ذلك ، يبدو أن تطبيع المعدلات المرتفعة سيغير ذلك ، وقد علق العديد من المستثمرين السياديين على زيادة المرونة والقوة المؤسسية والاستقرار في الأسواق الناشئة الرئيسية. 71٪ من الحكومات تتوقع أن تكون الأسواق الناشئة إما مطابقة أو أفضل لأداء الأسواق المتقدمة خلال السنوات الثلاث المقبلة.

ما يقرب من ثلث المستثمرين (29٪) يعتزمون زيادة مخصصاتهم في منطقة آسيا والمحيط الهادئ الناشئة في عام 2023 ، مما يجعلها المنطقة الأكثر شعبية جنبًا إلى جنب مع أمريكا الشمالية ، وتتقدم بكثير من APAC المطورة (15٪) ، وأوروبا المتقدمة (14٪) ، و الشرق الأوسط (8٪). بنسبة 22 ٪ ، كانت أمريكا اللاتينية ثاني أكثر المناطق شعبية بشكل عام.

لا يزال يُنظر إلى الهند على أنها سوق رائدة: 76٪ من المستثمرين يرون أنها فرصة جذابة لديون الأسواق الناشئة في عام 2023 ، متقدمة جدًا على أقرب منافسيها ، كوريا الجنوبية ، بنسبة 56٪. شهدت كل من المكسيك (51٪) والبرازيل (49٪) وإندونيسيا (44٪) وجنوب إفريقيا (41٪) زيادات كبيرة على أساس سنوي في جاذبيتها المتصورة.

"إن جاذبية السوق الهندية أكثر وضوحًا بين صناديق الثروة السيادية في الشرق الأوسط ، مع إجماع 100٪ على الاعتراف بجاذبيتها. وتؤكد هذه الأرقام على الثقة المتزايدة في الآفاق الاقتصادية للهند وتؤكد مكانتها كوجهة رئيسية للاستثمار في الديون بين الأسواق الناشئة ".

صناديق الثروة السيادية في الشرق الأوسط تعطي الأولوية للملكية الخاصة واستثمارات البنية التحتية ؛ إظهار الاهتمام الخاص بالعقارات الصناعية والطاقة المتجددة

على الصعيد العالمي ، لا يزال المستثمرون السياديون مهتمين بالأصول الخاصة ، حيث يُنظر إلى البنية التحتية على أنها فئة الأصول الأكثر جاذبية بشكل عام على مدى السنوات الخمس المقبلة ، قبل الدخل الثابت والأسهم الخاصة والأسهم المدرجة.

داخل البنية التحتية ، هناك اهتمام كبير بتوليد الطاقة المتجددة: 81٪ من الهيئات السيادية تعتبرها منطقة جذابة ، تليها في المرتبة الثانية نقل الطاقة وإمدادها (65٪). كان هذا جزئيًا بسبب الحرب في أوروبا وأزمة الطاقة التي أعقبت ذلك ، والتي أدت إلى زيادة عالمية في الطلب على البنية التحتية المتجددة.

كشف تصحيح التقييم في عام 2022 عن تباينات في الأداء عبر الأصول الخاصة ، مما أدى إلى نهج أكثر انتقائية. أصبح المستثمرون الآن أكثر حذرًا بشأن الصفقات ذات الرافعة المالية العالية ، حيث أفاد ما يقرب من نصف صناديق الثروة السيادية عن ثنيهم عن العقارات الحديثة (48٪) ، الأسهم الخاصة (49٪ ، 86٪ من تلك الموجودة في الشرق الأوسط) والبنية التحتية (43٪) صفقات بسبب هياكل الديون غير الجذابة.

بالنسبة لصناديق الثروة السيادية في الشرق الأوسط ، فإن الأفضلية هي الأسهم الخاصة والبنية التحتية ، مع ترتيب العقارات في مرتبة أدنى ، بسبب التحديات في قطاعي المكاتب والتجزئة. عند تشريح قطاع العقارات ، تُظهر صناديق الثروة السيادية في الشرق الأوسط تفضيلًا واضحًا لقطاعات معينة: المساحات الصناعية والفنادق / المنتجعات ومراكز البيانات ، يختار كل منها 83٪ من المشاركين من المنطقة. في عالم البنية التحتية ، يظهر نمط مماثل. تتجه صناديق الثروة السيادية في الشرق الأوسط بشكل أساسي نحو توليد الطاقة المتجددة ونقل / إمداد الطاقة ، مع اختيار كلا القطاعين من قبل 71٪ من المشاركين.

يُنظر إلى العقارات حاليًا على أنها أقل شرائح الأصول الخاصة جاذبية ، ويرجع ذلك أساسًا إلى التحديات في قطاعي المكاتب والتجزئة. سعت العديد من صناديق الثروة السيادية المعرضة بشدة لهذه القطاعات إلى التنويع في مجالات مثل الصناعات والرعاية الصحية ومراكز البيانات ، والتي زادت شعبيتها بسبب نمو التقنيات الرقمية والعمل عن بعد.

جيل جديد من صناديق الثروة السيادية

شهد العقد الماضي طفرة في صناديق الثروة السيادية الجديدة: منذ عام 2012 ، تم إنشاء 27 صندوقًا جديدًا ، تمثل إفريقيا (11) وآسيا والمحيط الهادئ (7) في معظمها.

معظمها عبارة عن صناديق تنمية أُنشئت لدفع النمو الاقتصادي والتنويع. تركز العديد من الصناديق أيضًا على التحول في مجال الطاقة ، وقد أصبح هذا بالنسبة للبعض هدفًا إنمائيًا رائدًا. إجمالاً ، تهدف 65٪ من الأموال ذات الأهداف الإنمائية إلى تسهيل انتقال الطاقة ، مما يجعلها الهدف الأكثر شيوعًا ، قبل التوظيف (59٪) ، ونمو الناتج المحلي الإجمالي (57٪) والأهداف الاجتماعية ، مثل الصحة والتعليم (57) ٪).

يكمن التحدي الذي يواجه الصناديق الجديدة في بناء المصداقية جنبًا إلى جنب مع أقرانهم الأكثر رسوخًا. سيكون إظهار مستويات قوية من الحوكمة أمرًا أساسيًا ، إلى جانب شراكات تقصي الحقائق مع الصناديق الأخرى ومديري الأصول ذوي الخبرة للمساعدة في البناء على مهاراتهم ومعارفهم.