هل هدف 2% للتضخم يخدم مصداقية البنوك المركزية لدى الجمهور؟

يواجه كبار مسؤولي البنوك المركزية في العالم، الذين يعزون استخدام هدف تضخم بنسبة 2٪ مع عقود من الأسعار المستقرة ، أول اختبار كامل لمدى نجاح هذا النهج في السياسة النقدية، ومدى صرامة تنفيذها إذا اشتد الضرر على اقتصاداتها.

ومن خلال الإعلان عن هدف التضخم ، يشعر محافظو البنوك المركزية أنهم يبنون مصداقية لأنفسهم ويركزون على تخطيط الأسر والشركات بطرق تساعد على إبقاء التضخم تحت السيطرة وإنه مفهوم بدا مدعومًا بالحقائق حيث انتشر استخدام استهداف التضخم عبر العالم المتقدم من نيوزيلندا في عام 1990 عبر أوروبا والولايات المتحدة واليابان في عامي 2012 و 2013.

وشهدت تلك العقود ، حتى نهاية العام الأول لوباء الفيروس التاجي في عام 2020 ، احتواء التضخم إلى حد كبير ولكنها تزامنت أيضًا مع اتجاهات العولمة والتكنولوجيا والتركيبة السكانية التي ساعدت ومنذ بداية الوباء واستمرار الغزو الروسي لأوكرانيا ، ربما تدفع هذه القوى نفسها الأسعار الآن في الاتجاه الآخر ، متحدية إطار السياسة النقدية المشتركة بنوع من الشدائد التي لم يواجهها أبدًا ، ومع صدمات العرض المستمرة ، قد تجد صعوبة في استيعابها.

وقال محللون إنه بالنظر إلى المستقبل ، قد نواجه فترة تضخم هيكليًا أعلى مقارنة بالعقدين الماضيين ويتلاشى التأثير الانكماشي للتوطين ، وستكون هناك ضغوط تضخمية من التجارة العالمية ، والتحول المناخي ، والتركيبة السكانية والسياسة.

وأكد رئيس القسم النقدي والاقتصادي في بنك التسويات الدولية ، إنه لا يحبذ زيادة أهداف التضخم للبنوك المركزية ، وهو رأي انتشر على نطاق واسع بين كبار صانعي السياسة على الرغم من المخاوف الواسعة المماثلة من أن اندلاع التضخم الأخير قد يكون أكثر ثباتًا مما كان متوقعًا والعودة إلى 2٪ كلها أكثر صعوبة في الهندسة.

وعلى الأقل في هذه المرحلة ، فإن القلق الأكبر بين محافظي البنوك المركزية هو فقدان المصداقية إذا لم يلتزموا بالخط الذي رسموه لأنفسهم.

وقال أندرو بايلي محافظ بنك إنجلترا العام الماضي: "اسمحوا لي أن أكون واضحًا تمامًا ، ليس هناك ما إذا كان هناك ما إذا كان التزامنا بهدف التضخم 2٪". "هذه هي وظيفتنا ، وهذا ما سنفعله".

من المتوقع أن يلتزم بنك الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع السياسة الذي يستمر يومين هذا الأسبوع ، كما فعل كل عام منذ 2012 ، بالتضخم بنسبة 2٪ باعتباره المعدل "الأكثر اتساقًا على المدى الطويل مع التفويض القانوني للاحتياطي الفيدرالي" من الكونجرس الأمريكي إلى تعزيز "الأسعار المستقرة" إلى جانب الحد الأقصى من فرص العمل.

وعلى الرغم من أن البنك المركزي الأمريكي قد أجرى تغييرات كبيرة على طول الطريق إلى "بيانه بشأن الأهداف طويلة المدى واستراتيجية السياسة النقدية" ، إلا أنه لم يضع هدف التضخم نفسه في متناول اليد على أساس أن الوعد هو الوعد ، وفقط إعادة التفاوض في خطر كبير.

ومع ذلك ، فإن الرقم 2٪ ، ليس له أهمية خاصة في حد ذاته وعلى الرغم من أنها أصبحت الآن معيارًا عالميًا ، إلا أنها لم تكن نتاج تحليل عميق أو تقدير إحصائي بقدر ما هي أفضل تخمين حول معدل التضخم الذي من شأنه أن يجني الفوائد التي تراها البنوك المركزية في تحديد نوع ما من الهدف ، بينما تظل منخفضة بما يكفي لدرجة أن الجمهور ، في الواقع.

وانطلاقاً من بيئة التضخم المرتفعة في السبعينيات والثمانينيات ، أدرك صانعو السياسات الحاجة إلى تعزيز مصداقيتهم في مكافحة التضخم ، ورأوا الالتزام بهدف التضخم المعلن وسيلة سهلة للتواصل لتوجيه توقعات الجمهور وبناء الثقة.

وفي الوقت نفسه ، أرادوا مستوى تضخم يتوافق مع استقرار الأسعار على المدى الطويل ، وهو ما عرفه رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق ألان جرينسبان في نقاش واحد في منتصف التسعينيات بأنه "حالة لا تغير فيها التغييرات المتوقعة في مستوى الأسعار العام بشكل فعال الأعمال أو قرارات منزلية ".

وفي حين أن بعض صقور التضخم لا يزالون يجادلون بأن المستوى سيكون صفراً ، إلا أن هناك إجماعًا واسعًا على أن الارتفاع المتواضع في الأسعار يعد أمرًا صحيًا للاقتصاد وإنه يمنح الشركات طريقة لتعديل تكاليف العمالة "الحقيقية" دون الحد من التوظيف ، ويمنح البنوك المركزية مساحة أكبر ، من خلال معدلات فائدة اسمية أعلى ، لإدارة الانكماش الاقتصادي من خلال خفض أسعار الفائدة بدلاً من شراء السندات وغيرها من التدابير الأقل تقليدية المستخدمة مرة واحدة ووصلت معدلات السياسة النقدية إلى مستوى الصفر أو ما يقرب من الصفر.

قام المسؤولون في نيوزيلندا ، تحت ضغط سياسي لوقف التضخم المرتفع في الثمانينيات ، بوضع الفكرة موضع التنفيذ أولاً بهدف مبدئي يتراوح بين 0٪ و 2٪.

ولا يتوقع الاقتصاديون وصانعو السياسة أن ينخفض التضخم بشكل سريع وخطي وحتى أن البعض يعتبر أن المرحلة الحالية هي الجزء السهل ، حيث يوجد إجماع بين المسؤولين على أن أسعار الفائدة بحاجة إلى الارتفاع ، وأن هناك تباطؤًا أوليًا في التضخم جارياً دون أي ضرر جسيم ، لا سيما لأسواق العمل.