خبراء يرسمون خريطة "الدعم والمساندة".. كيف يمكن للبنوك مساعدة الشركات على إعادة الهيكلة لعودة النمو

تستمر تداعيات COVID-19 في تحدي وتعطيل الاقتصادات في جميع أنحاء العالم ، لكن قطاعي البنوك وأسواق رأس المال يمكن أن يساعدا في استقرار السفينة ومن خلال لعب السيولة الجديدة والمبتكرة ، يمكنهم دعم الشركات الصغيرة والمتوسطة والصناعات المتعثرة والأسواق الناشئة لضمان ظهور جميع قطاعات الاقتصاد العالمي بنجاح على الجانب الآخر من هذه الأزمة.

وتحتاج البنوك وشركات أسواق رأس المال إلى لعب دور قيادي في المراحل الثلاث المتميزة لجهود الإنقاذ هذه - المرحلة السيادية ومرحلة الديون ومرحلة الأسهم.

ومن المرجح أن يتضاءل الدعم الحكومي في العديد من البلدان هذا الخريف كما توقع محللون ، وعندها سنشهد بشكل متزايد انتقال الاقتصادات إلى المرحلتين 2 (الديون) و 3 (حقوق الملكية).

وخلال مرحلة الديون ، تتحمل البنوك ومستثمرو الدخل الثابت العبء الأساسي لتوفير رأس المال والسيولة وبينما سيكون المستثمرون من القطاع الخاص ورأس المال العام هم اللاعبون الرئيسيون في مرحلة الأسهم ، عندما تكون الشركات غير قادرة على خدمة ديونها ، ستحتاج إلى إعادة الهيكلة وإعادة الرسملة.

وستحتاج المؤسسات المالية التي تشارك في كلتا المرحلتين 2 و 3 إلى التفكير فيما وراء عوائد المساهمين قصيرة الأجل واتخاذ نهج "الصورة الكبيرة" - إيجاد الفرص التي يمكن أن تفيد الاقتصاد الأوسع مع وضع رهانات ذكية ومسؤولة للنمو طويل الأجل.

- التعامل مع الديون

خلال مرحلة الديون ، ستحتاج المؤسسات المالية في البداية إلى تقييم المشهد من خلال مراجعة دفتر الائتمان الحالي الخاص بها لفهم مستويات تعرضها عبر مختلف القطاعات ، وتحديد استباقي للمكان الذي يحتاج إلى ائتمان جديد.

وعندما يبدأون في تمديد الديون ، سيحتاجون إلى توزيع مخاطرهم بين شركات الائتمان المختلفة مع التحقق باستمرار من الجدوى وتقييم قدرتها الائتمانية سيحتاجون إلى وضع معايير لتحديد من يجب أن يحصل على الإغاثة ومن يحتاج إلى إعادة الهيكلة ، مما سيمنع ظهور شركات الزومبي التي يُسمح لها بالتأرجح عندما يكون من مصلحة المجتمع الأوسع لهم التخلف عن السداد وإعادة الهيكلة وسيتطلب هذا إجراء موازنة دقيق حيث ستحتاج المؤسسات المالية إلى تحديد المناضلين الحقيقيين ، بينما لا تزال تسعى جاهدة لتكون عادلة ومنصفة.

وخلال المرحلة الأولى من الاستقرار الاقتصادي ، عمل القطاع المصرفي ، بالإضافة إلى تقديم أدوات الدين المعيارية ، إلى حد كبير كقناة لبرامج القروض المضمونة للبنوك المركزية للشركات الصغيرة والمتوسطة. ومع ذلك ، ظل الإقراض المصرفي ضعيفًا منذ الأزمة المالية لعام 2008 نتيجة لعدم اليقين ، والتنظيم ، والسياسة النقدية ، مما يعني أنها ليست الدواء الشافي للسوق عندما يتعلق الأمر بتسهيل مرور القروض ، حتى لو كانت مدعومة من قبل الحكومة.

وقد أتاح ذلك المجال أمام صناعة الظل المصرفي - الجهات الفاعلة في أسواق رأس المال ، بما في ذلك الأسهم الخاصة - لزيادة الإقراض الخاص المباشر ، إما في شكل إعادة هيكلة الديون أو تمويل جسر.

وقال خبراء غنه في أسواق مثل الولايات المتحدة ، أصبح الإقراض المباشر عن طريق صناديق الائتمان المؤسسية قوة قوية في إقراض الشركات الصغيرة والمتوسطة ، وفي بعض الفترات الزمنية الأخيرة ، جاءت غالبية الائتمان الممنوح من مصادر رأس المال هذه.

وفي المرحلة الثانية ، سيتم دعم عدد أقل من القروض من قبل الحكومة ، لذلك يتعين على الصناعة أن تسير على حبل مشدود لتحقيق التوازن بين الإغاثة والمسؤولية المالية وسيكون هذا صحيحًا بشكل خاص عندما يتعلق الأمر بالتعامل مع القطاعات المتعثرة وهذا هو الوقت الذي سيحتاج فيه اللاعبون المصرفيون وأسواق رأس المال إلى توخي مزيد من اليقظة بشأن المؤشرات الاقتصادية لإعادة تقييم عمق الأزمة باستمرار وقدرتهم على تمديد ديون جديدة للمقترضين الذين يتأرجحون على حافة قابلية البقاء على المدى المتوسط.

وتسعى الشركات في الصناعات بما في ذلك السفر والسيارات والطاقة حاليًا إلى خطوط ائتمان جديدة ، وبمجرد وصول القطاعين العام والمصرفي إلى عتبات معينة ، سنشهد تدخل لاعبين في أسواق رأس المال لتقديم الإقراض المباشر وأشكال الديون الأخرى ونحن نشهد بالفعل توسعًا في حلول الميزانية العمومية الكاملة لبعض هذه الصناعات المتعثرة من خلال البيع وإعادة التأجير المبتكر ، أو حلول الهندسة المالية التي تسمح للشركات المتعثرة بالوصول إلى قاعدة رأس مالها الكاملة لتوليد التدفق النقدي الذي تشتد الحاجة إليه.

وتابع الخبراء: "أول شيء نركز عليه هو محاولة فهم ما إذا كانت الشركة ناجية محددة ، أي هل كان أداء الشركة جيدًا قبل الأزمة ، وهل لديها نموذج أعمال هل المستقبل دليل؟ إذا كانت الإجابة لا ، فإننا نساعد هذه الشركات ، جنبًا إلى جنب مع المستشارين الخارجيين ، لمراجعة نموذج أعمالهم وربما إعادة هيكلة الأعمال و / أو العثور على مستثمرين جدد ".

- حلول أسهم مبتكرة

بالنسبة للعديد من الشركات ، سيتطلب الوصول إلى الجانب الآخر من هذا الوباء أكثر من الائتمان وفي الولايات المتحدة حتى الآن هذا العام ، أفلست بالفعل 45 شركة ، لكل منها التزامات تزيد عن مليار دولار ويمكن أن يتضاعف هذا الرقم بحلول نهاية العام.

وفي قطاع الأعمال الصغيرة والمتوسطة الحجم ، تعتبر 50٪ من الشركات نفسها الآن تحت ضغط مالي حاد وأشار الملايين إلى أنهم ربما أغلقوا أبوابهم للأبد ولمساعدة هذه الشركات المتعثرة ، ستحتاج الصناعة المصرفية وأسواق رأس المال إلى إيجاد حلول مبتكرة ومتعددة الاستخدامات في مرحلة الأسهم وستحتاج هذه الحلول إلى تسهيل الانتقال من المرحلة 2 إلى 3 وإفادة شريحة كبيرة من الكيانات المتعثرة ، من الشركات الكبيرة والدول المتقدمة إلى الشركات الصغيرة والأسواق الناشئة.

وأكد بيرني مينساه ، رئيس البنك الدولي لبنك أمريكا: "أجرى زملاؤنا في أسواق رأس المال مجموعة كاملة من المحادثات مع المقترضين المؤهلين حول الهياكل التي تمنحهم إمكانية الوصول إلى السيولة الموجودة ، وعادةً ما ستشاهد هياكل مبتكرة .. وسوف يستفيدون من ثلاث أدوات تقليدية للأسهم وأكثرها تعكيرًا هو الإفلاس وإعادة الرسملة ، حيث يتم القضاء على المساهمين الحاليين وإعادة توظيف الأصول في رأس المال الجديد والثاني هو ضخ أسهم جديدة من مصادر خاصة أو عامة ، عادة في الهياكل المفضلة التي تمنح المستثمرين الجدد المزيد من الارتفاع والخيار الثالث هو تحويل الديون الحالية إلى حقوق ملكية من أجل تقوية ميزانيات الشركة وتحسين التدفق النقدي المتاح. من خلال هذه العملية ، يصبح المقرضون (من القطاعين العام والخاص) مالكين.

وتابع: تقدم هذه الأزمة فرصة فريدة لقطاع أسواق رأس المال ، لاسيما بالنظر إلى 1.6 تريليون دولار من المسحوق الجاف المتاح للأسهم الخاصة واستمرار قوة الميزانية العمومية للاعبين مثل JP Morgan و Goldman Sachs وحيث لا يرغب مستثمرو القطاع الخاص في التدخل ، فإننا نرى بالفعل رأس المال العام يملأ الفراغ. على سبيل المثال ، تدخلت الحكومة الألمانية بضخ الأسهم لإنقاذ شركة الطيران Lufthansa. في حين أن هذه التدخلات يمكن أن تحمي الوظائف على المدى القصير ، فإنها تسلط الضوء على أحد المخاطر المحتملة لرأس المال الخاص الذي يخرج عنه: صعود القومية الاقتصادية لإمالة الملعب لصالح الشركات التي تمتلك الدولة حصة فيها.

واشار خبراء في عالم المال إلى أنه مع انخفاض التقييمات وانخفاض أسعار الفائدة ، توفر الظروف الحالية فرصة جذابة للمستثمرين من القطاع الخاص ومع ذلك فإن كونك لاعبًا نشطًا خلال فترة إعادة الهيكلة سيتطلب من الصناعات المصرفية وأسواق رأس المال الابتكار وإيجاد طرق جديدة للوصول بشكل أعمق إلى القطاعات المتأثرة بشدة وتجاوز قطاع الشركات الكبيرة المرئي للغاية لدعم وإعادة تشكيل قطاع الشركات الصغيرة والمتوسطة الذي يمثل الحسابات للغالبية العظمى من العمالة في معظم الاقتصادات.

- إيجاد حلول للشركات الصغيرة

لقد ابتكرت البنوك وأسواق رأس المال حلولًا لإعادة هيكلة الأسهم من قبل ، لكن لم يضطروا أبدًا للتعامل مع حجم التحدي الذي تمثله هذه الأزمة وتدعو هذه اللحظة إلى إنشاء فئات أصول جديدة يمكنها جذب رأس المال مع ضمان أن يكون تأثير رأس المال ذا قاعدة عريضة.

وعلى سبيل المثال ، يمكن للمستثمرين الحصول على حصص ملكية مباشرة في الشركات الكبيرة التي توفر السيولة للشركات الصغيرة والمتوسطة من خلال الائتمان التجاري أو يمكنهم الاستثمار مباشرة في الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) التي تركز على الشركات الصغيرة والمتوسطة.

وبالإضافة إلى ذلك ، يمكن للمستثمرين من القطاع الخاص وشركات الأسهم الخاصة توفير سيولة منخفضة المخاطر للشركات الصغيرة والمتوسطة عن طريق أخذ حصص أقلية في الأعمال التجارية ، مما يقلل من حساسية التقييم ويقلل من مخاطر الملكية من خلال الحفاظ على سيطرة المساهمين الحالية هناك أيضًا دور للقطاع العام في جعل استثمارات أسهم الشركات الصغيرة والمتوسطة جذابة عن طريق تغيير المعاملة الضريبية للعائدات ، أو توفير الأموال المطابقة من خلال خطط تطوير الأعمال.

وفي كل هذه الحالات ، سيحتاج المستثمرون إلى تكديس السيولة قصيرة الأجل اللازمة للتخفيف من وطأة الأزمة ، مع قبول أن عائدات أسهمهم قد تكون لعبة طويلة. ولكن إذا تم تنظيمها بشكل صحيح ، فإن صناديق التقاعد وغيرها من أدوات الاستثمار طويلة الأجل قد تكون "رأس المال الصبور" المطلوب لدعم أعمال المجتمع المحلي.

وهذا الحل كما أكد الخبراء، يمكن أن يدعم القطاعات المتعثرة أيضًا وعلى سبيل المثال ، يمكن للشركات المستقلة التي تعمل في نفس القطاع توحيد قواها لتشكيل شبكات تعزز القوة الشرائية ومشاركة وظائف دعم المكاتب الخلفية. يمكن للمجموعات عبر القطاعات الاستفادة من صناديق الاستثمار المجتمعية التي تقدم الخبرة الصناعية لاتخاذ قرارات استثمارية ذكية. البديل هو مشهد مغرور ومجزأ من التحسين الذاتي الضيق الذي يؤدي إلى إفلاس الشركات والمجتمعات المغلقة.